东方雨虹(SZ:002271)交流纪要20201209

1、增长明年25%的盈利增长目标，不会因为成本波动等下调；依然是把回款 

放在核心，而不是垫资换成长，目前向；涂料、保温等的扩张很顺利； 

2、增发股东大会走完了，目前在报材料。 

交流速记全国各地集中度不一样，北上广深集中度很高，浙江集中度很低，资 

源有限一定会做一线城市，其他厂商想在北京活的很好是很难的。一体化经营公 

司，指标下发给北区，北区下发给各个省，要考核本地渗透率，会打本地小品 

牌。

防水涂料保温一体化的建筑方案。涂料和保温的市场空间比防水更大，依靠积累 

的客户，拓展到下个环节。给客户提供标准化施工的服务，产值翻一番。一线城 

市了不起是从60%市占率提升到70%，但是个位数市占率的省份，未来可能提 

20%-30%。 

今年刚签的华润，有新老合同交替的过程，现在市占率还很低，有一个滞后。保 

利去年做到一半的市占率，未来可以做到70%，A类客户不缺钱，更关注质量， 

争取A类客户都做到50%-60%。 

回款，11-12月历年回款旺季，11月收现比超过1。企业把回款作为战略来推。 

到期应收账款零容忍。 

直销里一半的包工包料，包工包料可以把价格隐藏起来，与客户谈价格谈的不是 

产品价格多少钱，谈的是一个项目做下来的价格，谈的是工程量的造价，带着工 

程队去谈，不容易打价格战，也可以赚更多钱。包工包料可以把产值做到一倍以 

上。

雨虹最早是做施工起家而不是做材料起家，行业内首推标准化施工。保温是一分 

材料九分施工，更注重施工，防水和涂料的施工也很重要。涂料靠近竣工，回款速度更快。C端不存在包工包料。 

保温已经做到10亿以上，已经是行业龙头，3000亿的保温行业规模，行业特别 

分散，雨虹的保温产品体系也最全。 

公司与万科从2001年开始合作，三棵树等公司与客户合作时间没有那么长。防 

水直接影响建筑物使用质量，一定是客户非常重视的领域。 

产品价格，会适度牺牲价格代价换取现金流，来10个的资金成本，现在可 

能不要这块利润以改善回款。 

明年收入利润25%的增速目标，不会因为近年成本很低而调整明年的利润增速 

目标。 

定增和应收账款证券化的进度？ 

定增刚报材料，等证监会审核。资产证券化是要一个额度，取决于价格，价格高 

就多做一，价格低就少做、不是回款回不回来，主要是债务结构短贷长投，没 

有太好的融资渠道拿到成本很低的长期贷款。25%的增长还是有很多产能建设 

的资本的投放，需要长期资金的支持，又不想太贵，ABS可以做到3年，利率是 

不高的，长期贷款发债至少6个往上，ABS5个就可以拿下来，变相改善债 

务期限结构