阳光城财报分析

今天我们来分析阳光城，

先公司业务概要

公司主营业务为房地产开发与销售，经营模式以自主开发经营为主，开发业态包括住宅、办公和商业等。公司开发项目以销售为主，同时持有部分物业以丰富公司存货结构，增强抗风险能力。公司凭借快速提升的企业综合实力及品牌价值，成功跻身行业 15 强。

1）盈利能力本报告期，公司合并报表净利率比上年期期末提升0.16个百分达到7.08%，合并报表归母净利润率提升1.24个百分至6.59%，加权平均净资产收益率提升2.54个百分至18.92%。

（2）偿债指标本报告期，公司有息负债规模1,123.21亿元，近三年均保持规模相当，其中短期有息债务规模335.49亿元，占有息负债比例较去年年末下降12.94个百分至29.87%，非银融资占比较去年年末的52.57%下降至24.94%，负债结构持续优化。同时，公司在资产规模增长、优质土储增加、而有息负债规模控中有降的前提条件下，有效降低资产负债率至83.45%，较2018年底减少0.97个百分；降低有息资产负债率至36.52%，较2018年底减少6.23个百分；降低净负债率至138.20%，较2018年底下降44.02个百分，平均融资成本7.71%，比2018年年末优化23个基。

（3）现金流情况本报告期，公司进一步加强了现金流管理，平均回款率约80.20%，实现经营性净现金流入153.96亿元，继续保持正值；期末账面货币资金419.78亿元，全额覆盖335.49亿元的短期有息负债，长短期债务比由1.34提高至2.35，

最近10年的报表

权益乘数、资产周转率、销售净利润率这几个指标的对比，我们可以得出以下结论

第一，杠杆乘数在6.5左右。杠杆系数反映融资能力。说明他融资能力不错。不过他的融资现金流为负。是怎么回事？

第二，总资产周转率不高。15年之后就掉到0.16，19年也只有0.2.总资产周转率反映运营能力，这么低的周转率，说明房子不是很好卖

第三、净利率最近几年也不行。7%左右。销售净利率反映公司的盈利能力，这个数据比万科差的就多了。万科能到15%。差了一半。

第四、他的自由现金流，十年有六年为负，不过最近三年控制的不错。

第五有息负债率比较高。

不过公司可能意识到了这个问题，最近几年有息负债也在不断下降，2017年62%，2018年50.51%，2019年43.13%。年报，他的平均融资成本7.71%。

第六偿债能力在一般水平。不过风险也谈不上。

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声明本对企业的财报分析为学习及学术研究之用，不做任何投资建议。由于本人水平所限，中结论可能是错的。中观不意味着对企业任何空或者多，本人也并未持有或者在未来三天内打算持有中提到的股票