鹏石投资基于股价推动因子的分级体系

对于许多投资者朋友来说，选股是个刚需，但随着注册制的不断推进，当今A股已经有超过4000家的上市公司。这么多公司如果没有体系支持去研究的话，往往耗时耗力，事倍功半。

在《估值里的预期效应》一中我们借用了西格尔教授的著名论断一只股票投资的长期收益率不完全依赖于所投资公司的实际增长率，而是取决于该增长率与投资者预期的比较。通过对论断的延伸我们得出了一条公式

股票当前价格=内在价值+市场预期价值

这条公式的的意义在于帮我们解释了股价变化有两个重要因子内在价值和市场预期价值。有这个底层逻辑后我们便可以对股票进行分级了，在这套体系下，股票大体可以分为S级，A级，B级，C级，D级。

「S级」股价可以长期通过内在价值的提升上涨，这个长期是指5年以上。

这类公司往往是千亿级以上大行业的龙头，它们在行业中竞争优势已经非常明显，且和第二梯队公司拉开明显差距。他们的优势在于确定性，不是今年业绩的确定性，而是生意的长期确定性。

曾经有人做过统计，1年、3年、5年，累计收益率前十的股票一直在变。

而拉到5年以上，排名前列的就越来越趋向于稳定了，到十几二十年的跨度，累计收益涨得最多的还是茅台格力恒瑞万科，就是那些你每年都觉得“没什么空间”，但每轮牛熊以后都能不断创新高的股票。

这类公司最好的打法就是坚定持有，让自己成为时间的朋友。

「A级」股价可以中短期通过内在价值的提升上涨，这个期限是指5年以内。

这类公司往往在几年内有较强的逻辑支撑，他们可以是大行业里的小公司，中等行业的细分龙头，拥有新技术的新兴产业公司，外在表现比较多样化。

它们相较S级公司而言确定性没有那么强，但是成长性更佳。它们处于渐入佳境的状态，竞争优势还没完全展开，预期具有广大的成长空间。

A级最常见的打法是3年1倍和5年3倍，投资者需要对这类公司的经营保持紧密的追踪，不断的通过业绩去验证推敲自己的逻辑，逻辑的持续性非常重要。

「B级」股价可以短期通过预期价值的提升上涨，这个期限往往在1年以内。

这类公司的驱动主要靠预期价值提升，打个比方，一家周期类公司，产品涨价50%，随之业绩暴涨300%，股价翻了3倍，但公司依旧是那个公司，本质没有发生变化。上涨的逻辑是因为市场充斥着短视博弈的情绪，它们会线性外推涨价这个逻辑，只要商品价格持续上涨，那么逻辑就不可被证伪，炒作依旧可以延续。

B级公司最常见的打法是事件驱动，如果B级公司还有业绩的配合，那么将会享受更大的涨幅，俗称黑马。这种带着业绩的B级公司是非常特殊的存在，可能因为市场认知的变化甚至转化为A级，享受双的收益。B类公司更考验投资者对市场的敏感性和对情绪的把握。 

「C级」股价目前没有驱动因子，但公司仍有一定的，如细分行业龙头，拥有特殊技术资源等。

这类公司的外在表现形式也很多，比如说某中等行业龙头已经达到天花板，化工某龙头但是商品仍处于下行周期，公司在某种技术较为领先但是目前市场化还做得比较差等等。

它们也应该多进行储备，因为在C级企业中往往藏着潜在的A级和B级企业。

「D级」公司毫无亮，不具备研究价值。

这类公司在市场中占比高达70%以上，属于毫无的企业，随着注册制的不断推进，壳资源的价值会逐步下降，它们很容易变成仙股，没有市场和资金的关注，投资者应当避开它们。

我们希望建立这套体系帮助大家去解决三个问题 

（1）选股问题提前把握市场上各行各业的优质公司，将它们罗列到自选股中，不断追踪，等待合适的估值进行上车。同时也提醒大家尽量避开毫无亮的D级企业，在它们身上投入时间，效益极低。

（2）时间问题很多投资者经常不清楚持有一家企业的时间周期，但是我们可以通过这套体系去判断标的等级，继而找到合适的周期。

（3）胜率和赔率的问题简单来说就是白马和黑马的区别，即S、A和B的区别。白马打法的核心是「等」，黑马打法的核心是「跟」。它们没有高低贵贱之分，黑马是可以用高赔率来弥补低胜率的不足的，所以当我们做资产配置时，也可以通过黑马增加组合的弹性。  

最后总结一下吧，我们这套体系和一些主流的分类体系不太一样，它并不是单纯依据财务指标、市值大小、行业属性、估值高低这些孤立冰冷的指标进行划分。它更加主观，更加考验投资者的认知，让投资者根据自己的投资偏好去构建组合，排兵布阵。我们最后想达到的效果是，投资者朋友们在不断思考持仓标的背后逻辑的过程中，逐渐累积出长期优秀的复合收益。

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