读读书，喝喝茶…

这种行情，比较适合晚上读读书，做做总结，冷静思考。

突然翻到了前两年读过的但斌总写的一本书《时间的玫瑰》，很有感触，分享一下。以下摘录的是书中的部分内容。

巴菲特之所以伟大，不在于他75岁的时候拥有了450亿美元的财富，而在于他年轻的时候想明白了许多事情，然后用一生的岁月来坚守。

有的人从来没有真正坚定过，因为他们从来没有真正思考过。

投资，最难的事是什么？我的阅历告诉我，就是在最艰难的时刻、在正确的方向上坚持！

在2000年的一个早上，杰夫•贝佐斯给巴菲特打电话，问巴菲特“你的投资体系这么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人却不和你做一样的事情？”

巴菲特回答道“因为没人愿意慢慢地变富。”

投资比的是谁的远、的准、谁敢重仓、能坚持。

资本市场里有两种规则，一种是零和游戏，就是我输你赢，跟去澳门赌博没什么两样。多数人都是按照这个规则在玩，听个消息，赚一把就走。但实际资本市场还有另外一个非零和游戏的规则，比如万科总是在增长，是这个企业给你带来收益，谁赢了呢？企业赢，国家赢，投资者赢，参与者都共同获益，这才是资本市场的本质。大家更多的是合作而非博弈，用不着互相算计。它的核心是靠企业的增长。（2007年8月9日证券市场周刊采访）

我们的工作目标:追求长期而稳健的增长

年轻的时候(这是相对而言，其实目前我们仍觉活力不减，青春焕发)，我们曾经追求快速致富，结果是欲速则不达。真希望早明白爱因斯坦说的那句话就好了，“除金字塔、长城外，世界第八大奇迹是——复利”。 投资回报能长期稳定增长，结果可是了不得的事、复利是金融行业的TNT炸药，复利具有爆炸性特征。为了实现这一目标、我们采用的风格为:坚定的长期和相对的集中的投资。

真正优秀的企业必须经得住时间的考验，俗语说“路遥知马力，日久见人心”，时间是优秀企业家和企业的朋友。我们只能用最好的耐心与奉献最宝贵的时间来获取丰厚的投资回报。短期的波动对我们意义不大，除非给我们增加购买更多股权的机会。对于市场波动，很少有人能长期准确预测，这些东西对投资者来说是代价昂贵的消遣。

那为什么又要“相对的集中”呢?我们选择企业时，有可能做出错误的决定，为了规避非系统风险、我们投资于几家相互不太关联的优秀企业，同时我们深知，真正卓越的企业犹如钻石般稀少，杰出的企业寥若晨星，所以我们采取了“ 相对的集中”策略。

英国经济学家凯恩斯于1934年8月15日给他的合伙人的一封中写道:“随着时间的流逝，我越来越确，正确的投资方法是将大笔的钱投人到有所了解的企业以及完全任的管理人员中。认为一个人可以通过将资金分散在大量他一无所知或毫无心的企业中就可以限制风险，完全是错误的……个人的知识和经验绝对是有限的，因此在特定的时间里，很少有超过两三个企业，我认为值得完全任。”据我们所知，凯恩斯是难得的一位学术研究与投资事业同时成功的人。

投资札记之五:股市知与行

世界上什么距离最远——知与行。 股票市场可能就是这句断语的经典体现之处。

投资像孤独的乌龟与时间竞赛

龟兔赛跑作为一个古老的寓言故事，对资本市场却有着特殊的意味。故事讲的是:领先的兔子，由于骄傲与松懈，让勤勤恳恳的乌龟最终赢得了胜利。

如果拿龟兔赛跑的故事寓意投资，就我的理解而言，兔子根本没有获胜的机会。因为投资是项长期的事业，有句古话，“千年的王八,万年的龟”。兔子跑得再快，也只能活几年，而乌龟可以爬一万年。考虑时间因素，胜负自然分明。

就投资而言，我们所扮演的角色，实际上是在乌龟与兔子之间进行抉择。从哲学的角度，如果只能做一个选择， 交易频繁的人只能成为兔子，而类似巴菲特式的长期投资者更倾向于成为乌龟，在岁月的历练中成长壮大。

投资像种树

我的一位极要好的朋友，到了一段投资大师对投资比喻的字。这位投资大师说:投资像种树!要想树长高、长大，只能是天天浇水施肥，它的根是否扎得深、扎得牢，而不是着树干，只想着它长多高。

那些频繁交易的人， 恐怕是很少有耐心用几年、几十年的时间来对一个企业进行精心的研究与打理，他们只想着在有生的岁月里多拿猛跑，快速致富。只要那里有机会，哪怕道听途说也会迫不及待地买人。

大部分的人永远都无法保持理性，更不用说专注于长期目标，有耐性、制订计划并确实执行。听消息者、“只争朝夕”的人根本不可能相，还有脚踏实地打败市场这样的事。

要为长期而买进

我的一位朋友，1989年6月初的一天，在香港汇丰银行跌到4-5元港币的时候，拼命地买，100 万股、100 万股地买。当时他在一家日本的基金公司打工，这样做的时候他面临着巨大的压力，这样做完以后他面临着更大的压力。仿佛每个人都在找他，问他为什么要这样做，最后他只好关掉手机，来躲避老板的盘问。

这是他告诉我的故事。直到离开那家日本基金公司的时候，那些当年他买人的股票还放着。当然，公司为此赚了大钱。假如当时他是个人投资者，能够按自己的意愿投资，500万港币买人100万股持有到现在，1999 年1拆3, 100 万股变300万股，不算股利再投资，按照汇丰2003年12月均价116元港币算，市值有3.48亿港币，每年股息收入也有约1800万港币。我常跟他讨论的问题是:为什么他能做到这一?更重要的是，为什么有人能一直持有汇丰几十年的时间?

我想在香港只要是玩股票的，可能超过80%的人买过汇丰银行的股票，在其上赚几十块港币者也不在少数，但能够一直持有，经岁月沧桑、繁荣萧条并享受到巨大盈利的人还是非常少见。

西方有一句古老的谚语:要为长期而买进!时间是最有价值的资产，我们今天所买人的股票不仅仅属于我们自己，还是整个家族的。我们应该为我们的子孙担负起此刻的职责。

和时间抗衡

2003年12月我们和一位合作者Amy女士制订并完成了一个从现在开始的十年投资计划:现在买入，十年以后卖出。我们挑选了一些公司，希望十年以后它们还在增长发展。我们的投资是基于对国家和民族的仰，是基于中国经济增长将拥有10-20年黄金岁月的判断。如果赢利了，我们约定:拿出一部分钱用于中国的慈善事业。

乌龟在千年、万年的爬行中默默承受着孤独，因为一切的过程都要历经岁月的磨练，甚至恐惧的事件，投资又何尝不是如此。我们只能祈求上天赐予我们做出正确抉择的智慧，然后做我们应该做的事，余下的交由上帝来完成。

生活中面临着许多抉择，从哲学( 思考)的角度，如果你想让投资变得更成功，可能必须学着控制我们的思考方式。但有些抉择却是在开始时就必须明确的一一成为什么样的投资者?选择寓言中的兔子还是乌龟?答案是唯一的， 没有第二种选择 。

也许从这里到永恒，我们只是在跟时间抗衡!长期的投资人请永远保持谦卑!