【西南策略|周观】坚定核心资产不动摇

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坚定核心资产不动摇

——策略周观（0224-0228）

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近期疫情在海外快速扩散，引发全球投资者担忧。各国股市持续走低，恐慌指数创出新高。受外围市场大跌影响，北上资金阶段性撤出，A股也出现了显著回调。周内上证综指下跌5.2%，深证成指下跌5.6%。中小板指下跌5.6%，创业板指下跌7%，变现出明显的短期扰动。但从历史经验可以到，A股的涨跌主要由内部因素决定，外因只是跟随或者辅助作用，无需太过担忧。

过去十年，美股有过三次大跌，A股也有三次大的调整，但美股的波动对A股并未造成实质性影响。A股在2015年6月、2016年初以及2018年全年的下跌主要是由内部因素导致的，或者是杠杆牛中断，或者是熔断机制助跌，或者是资管新规导致流动性收紧。

第一次美股的大跌出现在2015年7月到8月，道琼斯指数与纳斯达克指数分别下跌15%与17%。这次调整其实是由A股引领的，因为2015年6月A股杠杆牛泡沫破灭在前，之后才是7月份美股的下跌。虽然同期上证综指下跌31.8%，但这是牛市结束的延续，内因是主导。

再美股的第二次调整。2015年12月到2016年2月，道琼斯指数与纳斯达克指数分别下跌13.1%与17.7%，此次下跌对A股有一定冲，并叠加A股的熔断机制，使得出现了一次1000的下跌，直接从3600，跌到了2638，但同时也为A股跌出了黄金坑，此后开启长达三年的核心资产慢牛。

第三次是在2018年10月到12月，道琼斯指数与纳斯达克指数分别下跌18.5%和23.5%。但此次对A股的冲依然与第一次类似A股的内因环境依然占主导，资管新规的实施，使得A股从2018年初就开始了震荡下行趋势。而这次的美股下跌，给A股带来的冲反而没有那么大同期A股的主要指数跌幅均小于美股，上证综指只下跌了13.5%，明显小于美股。

当前，A股虽然出现比较大的调整，但是国内政策环境依然宽松，刺激政策仍然不断出炉。配置A股核心资产的大方向不容动摇。

当前，有两大方向，四条主线依然值得配置。方向上，一大方向是受益于刺激政策的行业，主要是房地产产业链和汽车产业链，疫情过去后这两个产业会迎来报复性复苏。这次疫情使得人们认识到非常时期，自有住房以及私家车的重要性。随着复工潮的到来，房地产销售有望迎来一轮强劲反弹，而汽车等可选消费品有望在底部实现反转。相应的房地产板块、房地产产业链标的，以及汽车股、汽车产业链配套公司，特别是与新能源汽车相配套的生产厂商存在业绩反转的可能性，值得布局。可以关注万科A、金地集团、东方雨虹、【江山欧派(603208)、股吧】等。另一大方向是新兴产业，主要是5G上下游产业链和新能源汽车产业链。如深南电路、生益科技、沪电股份、兆易创新、顺网科技、用友网络、【捷成股份(300182)、股吧】、游族网络、中科曙光、用友网络、卫宁健康等都值得关注。而新能源汽车的上下游产业链，如天齐锂业、赣锋锂业、宁德时代、比亚迪等也值得关注。

风险提示

政策放松不及预期，新兴产业推进不及预期。

前期观请参考以下报告

1.策略专题再融资的春天将对A股影响几何？（2020-02-21）

2.市场快评两市齐涨，花开各表（2020-02-20）

3.市场快评指数出现回调，个股异彩纷呈（2020-02-19）

4.市场快评市场依旧强势，成长出类拔萃（2020-02-18）

5.策略周报再融资的春天（2020-02-16）

6.策略周报坚持三大方向，淡定面对波动（2020-02-09）

7.策略专题创业板业绩明显回暖，电子景气度持续回升——2019年年报业绩预告分析（2020-02-08）

8.市场快评2685，牛市新起（2020-02-04）

9.市场快评疫情是一场试金石，优质标的显金身（2020-02-03）

10.策略周报坚定念，转危为机（2020-02-02）

作者介绍

朱斌，西南证券首席策略分析师，经济学博士。本科毕业于复旦大学生物系，具有理工科与经济学交叉背景。曾就职于体制内智库上海社科院，从事宏观与产业研究，之后进入基金公司与证券公司，从事宏观研究、策略研究。2015年加入西南证券研究发展中心。具有宽广的研究视野，对宏观经济、行为金融学有深入研究；对国家政策动向，市场资金博弈十分敏感。曾获得2016年彭博通讯社A股最准策略分析师称号，2017年天眼最佳策略分析师称号，2019年“慧眼”行业配置策略分析师第4名。

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