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券商股仍有望获得超额收益

来源中国证券报　作者胡雨

昨日多只券商股出现回调，但自2月4日触底反弹以来，券商板块已累计上涨18.17%，36只券商股取得了平均涨幅近19%的良好表现。展望后市，分析人士认为，当前券商股的绝对和相对收益下行空间有限，还有望迎来超额收益机会。

最大涨幅近40%

2月26日沪深两市成交热情不减，全天合计成交1.31万亿元，但行情走势出现分化，截至收盘三大指数悉数下跌。券商板块出现回落，数据显示，截至昨日收盘，券商指数跌1.19%，多只券商股股价回落，除了新上市的 中银证券 外，仅有 天风证券 、 第一创业 股价收涨。

统计发现，自2月4日反弹以来，券商指数已累计上涨18.17%；2月14日再融资新规发布后，券商指数涨幅显著扩大。

从个股情况，剔除新上市的 中银证券 ，2月4日以来36只上市券商股全部上涨，平均涨幅达18.68%。从个股情况， 红塔证券 以39.69%的涨幅领跑， 国金证券 以35.47%的涨幅紧随其后； 华安证券 、 天风证券 、 华西证券 、 太平洋 证券、 浙商证券 、 财通证券 、 南京证券 等涨幅均超过20%。

券商股的良好表现吸引了多家研究机构的目光。据不完全统计，今年以来已有 华泰证券 、 海通证券 、 国元证券 、 招商证券 等多只券商股被机构发布的研报推荐。 海通证券 、 国元证券 被机构给予“增持”评级。 华泰证券 评级从“增持”上调至“买入”， 天风证券 夏昌盛团队给出的理由是， 华泰证券 具有资本金雄厚、战略清晰、科技赋能、管理效率提升预期、财富管理和机构业务双轮驱动、国际化战略清晰等提升估值的积极因素。

从机构调研情况，今年以来 申万宏源 、 第一创业 和 国元证券 受到机构关注。对于 申万宏源 ，机构较为关注话题包括公司各项业务转型方面思路、股票质押回购业务开展情况等； 第一创业 被问较多的问题是当前公司金融科技布局情况、债券承销业务如何形成业务优势等；对于 国元证券 ，公司2019年整体经营业绩情况、公司财富管理转型布局等受到调研机构关注。

短期回调提供加仓机会

在业内人士来，券商股的走强除再融资新规利好外，市场流动性走强以及资本市场改革加速也是重要驱动力，短期回调恰好提供了加仓机会。

2月14日，再融资新规正式落地。新规适度放宽了非公开发行股票融资规模限制、支持上市公司引入战略投资者，并且对非公开发行股票定价和锁定机制、发行对象、批有效期等条件均有所放松。在华金证券策略分析师谭志勇来，再融资新规落地可能短期对于指数层面的影响偏中性，对券商的积极影响可能更大。究其因，再融资新规预计松绑上市公司再融资发行，2020年再融资市场预计会迎来爆发，券商可能会明显受益。

中建投 非银分析师赵然认为，受疫情影响，今年实体企业复产晚于预期，普遍面临现金流压力，因而更加需要政策面上的呵护与支持，体现为货币政策更加灵活适度、资本市场改革加快推进步伐，这正是券商板块股价上行的核心驱动力。对短线投资者而言，回调意味着存在加仓机会，建议应给予重视。

广发证券 策略分析师戴康研究指出，贴现率下行驱动的“金融供给侧慢牛”当前要更注重风险偏好提升的驱动力，当前券商股的绝对和相对收益下行空间有限，判断券商股有望迎来超额收益机会。

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