每日行业与公司分析（地产，医疗息化）

行业与公司

房地产

昨天恒大打75折卖房刷屏了，也引发市场对地产板块的恐慌，地产股开盘就被往下砸。恒大打折据说是个套路，类似双十一，先把价格调高，然后再打一个巨大的折扣，吸引韭菜。实际上的折扣其实没那么大，但相比以前的折扣力度，这次的75折还是能反映出恒大去库存的焦虑。

恒大一直是高杠杆运营，截至去年年6月底，恒大年内到期的有3758亿，总借款8132亿，而且恒大的融资成本一直在提升。公司的净负债权益比超过150%,远高于行业平均水平；这3758亿的债务，将在今年年中到期。由于疫情的耽误，2月份不能卖房，导致房地产行业的销售额断崖式跌落谷底，对于负债率低的房企可能影响不大，但对于负债率高企的恒大来说，公司的现金流肯定很紧张。

再万科，2019年3季度末公司在手现金1072亿元，相当于一年内到期有息负债的1.8倍，净负债率49%。考虑到公司2019年四季度拿地放缓，预计万科2019年全年净负债率料下行至4%下。公司如果延续35%的分红比例，那么对应2019和2020年的股息率大概在5%左右。

相比科技股的一致好，市场对地产的分歧一直不小。对于高度一致的行业，要小心过于拥挤引发的践踏，而分歧也往往意味着机会。地产值得好的逻辑在于，衣食住行是和我们生活密切相关的行业，在行业总体的增速放缓后，由于行业的集中度提升，行业龙头的估值和业绩都还有 增长空间。疫情是短期事件，不影响长期需求，且对行业出清有利，龙头地产受益。为了保经济，地产政策边际放松可以预期，现在的估值可以安心持有，无需理会短期波动。

医疗息化

医疗息化行业受益于电子病历、区域医疗、医保息化、互联网医疗等建设的直接推动，订单于2018年开始爆发。医院等下游客户回款存在一定周期，多数于下半年或四季度回款，导致业务体量快速增长的情况下相关上市公司营运资金的压力明显增大，定增是缓解资金压力的良好选择，今天医疗息化的相关公司普遍大涨。

这次疫情期间，互联网医疗接诊数量爆发，相关部委接连发推动互联网诊疗行业发展。本次疫情以后，预计全国二级以上医院有望逐步建设互联网医院，带来新的市场空间。此外，目前杭州已经开始实施脱卡支付，未来各个地区有望逐步实现，医保在线支付的打通是构建互联网诊疗闭环的重要一环，也将推动互联网医院的建设。配合山东、四川等各地出台互联网医保报销细则陆续出台，互联网医疗具备高增长的政策基础。

疫情之下，区域医疗在医疗资源调配和应急急救方面具有突出优势受到重关注。据2003年非典后的经验，疫情后迎来公共卫生区域医疗的高景气建设周期，其后10年投资约170亿，此次疫情后投资高景气情况亦有望复制。

此外，区域医疗建设开启后，核心医院电子病历应用水平需要达到5级以上。电子病历与公共卫生建设仍会持续展开，打开医疗息化建设空间。

疫情暴露了我国医疗息化建设的不足，带来新需求。例如传染病管理系统、发热门诊管理系统、病房管理系统（涉及空气净化、体温监测等，用物联网技术转化为隔离病房/电子围栏的管理、病人网格化管理、家庭病房管理、居家实时会诊、院后回访管理）、直报系统、监测系统等是医院息化的新需求。疫情期间，息化系统做嵌入式和业务方面的调整等应急处理，未来医院系统的改造工作有望围绕上述方面持续展开。

按规划，医保总局层面要求2020年上半年结束医保息化平台的建设。预计二季度或下半年，各省市招标政策有望密集出台，利好医疗息化核心厂商。比如受益于医保IT建设需求的久远银海，产品交付周期有望缩短的卫宁健康和商业模式有望向平台模式升级的【创业慧康(300451)、股吧】。

综合财务安全的角度考虑，卫宁健康值得长期关注，不过短期因为股价涨速过快，估值也在高位，暂时不适合参与。