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华创地产研究团队感谢您的关注与支持!
袁豪 鲁星泽 曹曼 邓力
事 件
万科公布公司1月销售数据,1月公司实现签约金额549.1亿元,同比增长12.3%;实现签约面积333.5万平方米,同比增长5%。1月公司新增建面69.7万平方米,同比下降76.5%;总地价38.2亿元,同比下降70.6%。
评
1 1月销售549亿、同比+12%,预计今年销售平稳
1月公司实现签约金额549.1亿元,环比下降4.2%、同比增长12.3%;实现签约面积333.5万平方米,环比下降19.6%、同比增长5%;销售均价16,465元/平,环比增长19.2%、同比增长7%。公司单月销售金额居克而瑞榜单第一。我们认为,近期受到新冠肺炎疫情的持续扩散影响,一季度房地产市场成交压力或将延续,甚至对全年销售形成负面影响,但购房需求只是延后、并非消失,同时一季度占比较小,预计总体销售负面影响可控;与此同时,新冠肺炎疫情也将使得经济和财政压力进一步加大,也将打破政府兼顾控地产和稳经济的弱平衡,或将促发逆周期调控弹性进一步加大。此外,在一二线市场销售平稳以及宝万股权之争即将落幕的背景下,预计公司2020年的销售或将平稳增长。
2 1月拿地38亿元、拿地谨慎,拿地额/销售额为7%
1月公司在土地市场获取上海、南通、太等地6个项目,拿地区域主要集中于一二线城市及环都市圈。1月公司新增建面69.7万平方米,环比下降42.8%、同比下降76.5%;对应总地价38.2亿元,环比下降67.4%,拿地金额占比销售金额达7%,较2019年的37%下降30pct,拿地谨慎由于疫情和春节影响;平均楼面价5,482元/平米,环比下降43.1%;拿地面积占比销售面积21%,较2019年的99%下降78pct;拿地均价占比当月销售均价33.3%,较2019年的37.8%下降4pct。按销售均价1.65万元/平估算公司1-1月累计新增货值115亿元,低于同期销售金额549亿元,拿地仍较谨慎。
3 投资建议全年销售平稳,股权之争落幕在即,维持“强推”评级
万科作为行业三十载领跑者,在提前倡导高周转、探索住宅工业化、专注中小户型精装修产品、领先建立三级管控架构、布局三大城市群、实施多项人才计划、深化小股操盘模式以及创新业务发展等方面都是当之无愧的先行者,其成果也已体现在公司过去10年的销售和业绩双双高增中,也体现在行业领先的稳健经营和财务指标中。而面向未来,在本轮房地产小周期延长的反常周期中,万科在住宅开发行业将继续保持龙头优势,同时公司在物业服务、商业地产、物流地产、长租公寓、养老地产和轨道物业等细分领域也已领跑行业,未来业绩和估值的贡献值得期待。我们维持公司2019-21年每股收益预测分别为3.66、4.41、5.30元,维持“强推”评级。
4 风险提示新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控和融资政策超预期收紧。
《2017年房地产投资策略周期淡化,资产为王》(16/12/07)
《房地产及产业链对GDP的影响分析大比重却小贡献,弱市下维稳为先》(17/01/06)
《对于H股地产大涨及A股地产逻辑的思考周期未完、城市分化,好一二线资源和强三线开发》(17/02/09)
《对三四线城市成交持续性的分析当鬼城不再,强三线逆袭,料量价齐升》(17/02/28)
《对三四线城市成交持续性的分析2棚改货币化为本轮三四线热销的核心驱动力》(17/03/29)
《北京等楼市政策评淡调控的老生常谈吧,请重视棚改的投资主旋律》(17/03/30)
《国家设立雄安新区评雄起京津冀,安定百姓家,未来值期待》(17/04/05)
《房地产16年年报及17年1季报分析行业基本面不差,但配置已降至历史新低》(17/05/02)
《三年棚改新规划评三四线短期棚改逻辑中期化,三四线住宅需求、下游消费和上游投资都将受益》(17/05/25)
《H股房企大涨及对A股房企影响分析棚改货币化及集中度提升赋予龙头房企增量空间》(17/05/31)
《对房地产行业集中度的分析规模效应加剧、集中度大增、强者更强》(17/06/05)
《对反常周期下龙头房企的优势分析集中度快增、MSCI纳A,龙头基本面和估值双双提升》(17/06/22)
《对房地产小周期的深度研究-周期反常、经验失效,重构投资逻辑》(17/07/03)
《对房地产投资的定性及定量研究-土地及低基数推动Q3投资增速或超10%》(17/07/13)
《【蓝光发展(600466)、股吧】首次覆盖-雄踞西南谋全国,改弦更张助成长(强烈推荐)》(17/08/18)
《房地产行业2017年中报分析业绩高位放缓、利润率改善,预收锁定率再提升(推荐)》(17/09/03)
《北辰实业首次覆盖-资源优质、业绩反转,京国改优质标的(强烈推荐)》(17/09/12)
《长效机制猜想实为住房制度改革,并重在长效和稳定(继续多龙头)》(17/11/13)
《2018-20年房地产行业展望供给盛世已至,龙头风鹏正举》(17/12/11)
《新城控股深度报告-秉持无周期拿地,铸就快周转典范(强烈推荐)》(18/03/23)
《风鹏正举系列之万科A三十载行业领跑,九万里鲲鹏展翅(强烈推荐)》(18/04/04)
《房地产政策研究专题人才新政加速户籍城镇化,推动购房需求释放、体量客观》(18/05/10)
《房地产2018中期策略行至水尽处,坐云起时》(18/05/23)
《非标专题非标压缩总量影响可控,融资集中度提升更值关注》(18/06/13)
《风鹏正举系列之保利地产深度积极变革启征程,鹰长空薄云天(强烈推荐)》(2018/07/05)
《风鹏正举系列之中南建设深度中流楫,南山可移(强烈推荐)》(18/07/23)
《风鹏正举系列之融创中国深度融汇九州挥洒宏图,创业四海鸿鹄志展(强烈推荐)》(18/08/09)
《房地产行业2019年投资策略寒夜将尽,曙光在前》(18/11/22)
《房地产周期复盘研究专题周期轮回,踏雪寻梅》(18/12/25)
《居民杠杆率空间研究专题城镇化决定加杠杆空间,极限支撑需求中枢12亿平》(18/12/25)
《风鹏正举系列之招商蛇口聚萃招商百年积淀,力铸蛇口卓越之道(强烈推荐)》(19/01/25)
《风鹏正举系列之金地集团坚守核心城市,提效赋能、谋局未来(强烈推荐)》(19/01/30)
《风鹏正举系列之阳光城雨后阳光,梦想绽放(强烈推荐)》(19/02/22)
《首开股份深度报告首家千亿地方国资房企,北京国企改革重要标的(强烈推荐)》(19/03/12)
《估值深度政策改善、用宽松,突破行业估值枷锁》(19/03/22)
《绿地控股跟踪报告量质齐升的低估巨头,深度收益长三角一体化(强烈推荐)》(19/03/27)
《旭辉控股深度报告十八舞象,行者无疆(强烈推荐) 》(19/04/01)
《房地产2019年中期策略回归本源,拾级而上》(19/05/03)
《物业管理深度报告朝阳行业,黄金时代》(19/05/16)
《【中航善达(000043)、股吧】深度报告央企物管强强联合,非住宅龙头扬帆启航》(19/06/20)
《物管行业专题报告三大独有特色,修筑护城河、造就蓝海市场》(19/07/14)
《大悦城深度报告商业地产运营典范,核心资产价值标杆》(19/07/16)
《三四线市场深度报告棚改退坡但余音绕梁,城市独立周期正当时》(19/07/28)
《保利地产深度报告央企龙头、优势凸显,被低估的核心资产》(19/08/14)
《小周期延长的延伸研究供给端调控,小周期延长,弱波动+强分化新格局》(19/08/20)
《中航善达重大事项评量组定价诚意十足,非住宅物管龙头成型》(19/08/25)
《商业地产行业深度报告系列之一优质商业地产受益资产荒,流动性宽松驱动价值重估》(19/09/19)
《蓝光发展深度报告嘉宝服务上市在即,物管当红望增厚估值》(19/10/13)
《房地产行业2020年度投资策略稳中前行,多元开花》(19/11/11)
《大悦城跟踪报告重组焕发活力,商业+产业协同拿地优势凸显》(19/11/19)
《非住宅物业深度物管从小区走向城市,非住宅蓝海疆域无边》(19/11/20)
《【新大正(002968)、股吧】深度报告聚焦非住宅优质赛道,资本赋能扬帆起航》(19/12/03)
《保利物业深度研究报告央企物管龙头,启征黄金赛道 》(19/12/19)
《商业地产行业深度报告系列之二商业地产迎机遇,存量经营估值优》(19/12/27)
《【金科股份(000656)、股吧】深度报告渝派代表,多元激励,高质量成长》(20/01/12)
《复盘2003年房地产稳态中短暂扰动,或促发逆周期调控弹性加大,优选钱多货多的优势房企》(20/02/02)
华创地产研究团队
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袁 豪 房地产行业 首席分析师
复旦大学理学硕士
曾任职于戴德梁行、中银国际
2016年加入华创证券研究所
鲁星泽 房地产行业 研究员
慕尼黑工业大学工学硕士
2015年加入华创证券研究所
曹 曼 房地产行业 研究员
同济大学管理学硕士,CPA,FRM
曾任职于上海地产集团
2017年加入华创证券研究所
邓 力 房地产行业 研究员
哥伦比亚大学理学硕士
2018年加入华创证券研究所
袁 豪 首席分析师
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鲁星泽 研究员
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曹 曼 研究员
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邓 力 研究员
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答:万科A的注册资金是:119.31亿元详情>>
答:兴业银行股份有限公司-兴全趋势详情>>
答:2023-08-25详情>>
答:万科A上市时间为:1991-01-29详情>>
复合铜箔(PET)概念股涨幅排行榜,今日方邦股份、沃格光电涨幅居前
Facebook概念逆势上涨,中青宝以涨幅14.0%领涨Facebook概念
目前低辐射玻璃概念大跌6.24%,板块内11只个股下跌
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【华创地产?袁豪团队】万科1月销售评销售稳增,拿地谨慎
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事 件
万科公布公司1月销售数据,1月公司实现签约金额549.1亿元,同比增长12.3%;实现签约面积333.5万平方米,同比增长5%。1月公司新增建面69.7万平方米,同比下降76.5%;总地价38.2亿元,同比下降70.6%。
评
1 1月销售549亿、同比+12%,预计今年销售平稳
1月公司实现签约金额549.1亿元,环比下降4.2%、同比增长12.3%;实现签约面积333.5万平方米,环比下降19.6%、同比增长5%;销售均价16,465元/平,环比增长19.2%、同比增长7%。公司单月销售金额居克而瑞榜单第一。我们认为,近期受到新冠肺炎疫情的持续扩散影响,一季度房地产市场成交压力或将延续,甚至对全年销售形成负面影响,但购房需求只是延后、并非消失,同时一季度占比较小,预计总体销售负面影响可控;与此同时,新冠肺炎疫情也将使得经济和财政压力进一步加大,也将打破政府兼顾控地产和稳经济的弱平衡,或将促发逆周期调控弹性进一步加大。此外,在一二线市场销售平稳以及宝万股权之争即将落幕的背景下,预计公司2020年的销售或将平稳增长。
2 1月拿地38亿元、拿地谨慎,拿地额/销售额为7%
1月公司在土地市场获取上海、南通、太等地6个项目,拿地区域主要集中于一二线城市及环都市圈。1月公司新增建面69.7万平方米,环比下降42.8%、同比下降76.5%;对应总地价38.2亿元,环比下降67.4%,拿地金额占比销售金额达7%,较2019年的37%下降30pct,拿地谨慎由于疫情和春节影响;平均楼面价5,482元/平米,环比下降43.1%;拿地面积占比销售面积21%,较2019年的99%下降78pct;拿地均价占比当月销售均价33.3%,较2019年的37.8%下降4pct。按销售均价1.65万元/平估算公司1-1月累计新增货值115亿元,低于同期销售金额549亿元,拿地仍较谨慎。
3 投资建议全年销售平稳,股权之争落幕在即,维持“强推”评级
万科作为行业三十载领跑者,在提前倡导高周转、探索住宅工业化、专注中小户型精装修产品、领先建立三级管控架构、布局三大城市群、实施多项人才计划、深化小股操盘模式以及创新业务发展等方面都是当之无愧的先行者,其成果也已体现在公司过去10年的销售和业绩双双高增中,也体现在行业领先的稳健经营和财务指标中。而面向未来,在本轮房地产小周期延长的反常周期中,万科在住宅开发行业将继续保持龙头优势,同时公司在物业服务、商业地产、物流地产、长租公寓、养老地产和轨道物业等细分领域也已领跑行业,未来业绩和估值的贡献值得期待。我们维持公司2019-21年每股收益预测分别为3.66、4.41、5.30元,维持“强推”评级。
4 风险提示新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控和融资政策超预期收紧。
《2017年房地产投资策略周期淡化,资产为王》(16/12/07)
《房地产及产业链对GDP的影响分析大比重却小贡献,弱市下维稳为先》(17/01/06)
《对于H股地产大涨及A股地产逻辑的思考周期未完、城市分化,好一二线资源和强三线开发》(17/02/09)
《对三四线城市成交持续性的分析当鬼城不再,强三线逆袭,料量价齐升》(17/02/28)
《对三四线城市成交持续性的分析2棚改货币化为本轮三四线热销的核心驱动力》(17/03/29)
《北京等楼市政策评淡调控的老生常谈吧,请重视棚改的投资主旋律》(17/03/30)
《国家设立雄安新区评雄起京津冀,安定百姓家,未来值期待》(17/04/05)
《房地产16年年报及17年1季报分析行业基本面不差,但配置已降至历史新低》(17/05/02)
《三年棚改新规划评三四线短期棚改逻辑中期化,三四线住宅需求、下游消费和上游投资都将受益》(17/05/25)
《H股房企大涨及对A股房企影响分析棚改货币化及集中度提升赋予龙头房企增量空间》(17/05/31)
《对房地产行业集中度的分析规模效应加剧、集中度大增、强者更强》(17/06/05)
《对反常周期下龙头房企的优势分析集中度快增、MSCI纳A,龙头基本面和估值双双提升》(17/06/22)
《对房地产小周期的深度研究-周期反常、经验失效,重构投资逻辑》(17/07/03)
《对房地产投资的定性及定量研究-土地及低基数推动Q3投资增速或超10%》(17/07/13)
《【蓝光发展(600466)、股吧】首次覆盖-雄踞西南谋全国,改弦更张助成长(强烈推荐)》(17/08/18)
《房地产行业2017年中报分析业绩高位放缓、利润率改善,预收锁定率再提升(推荐)》(17/09/03)
《北辰实业首次覆盖-资源优质、业绩反转,京国改优质标的(强烈推荐)》(17/09/12)
《长效机制猜想实为住房制度改革,并重在长效和稳定(继续多龙头)》(17/11/13)
《2018-20年房地产行业展望供给盛世已至,龙头风鹏正举》(17/12/11)
《新城控股深度报告-秉持无周期拿地,铸就快周转典范(强烈推荐)》(18/03/23)
《风鹏正举系列之万科A三十载行业领跑,九万里鲲鹏展翅(强烈推荐)》(18/04/04)
《房地产政策研究专题人才新政加速户籍城镇化,推动购房需求释放、体量客观》(18/05/10)
《房地产2018中期策略行至水尽处,坐云起时》(18/05/23)
《非标专题非标压缩总量影响可控,融资集中度提升更值关注》(18/06/13)
《风鹏正举系列之保利地产深度积极变革启征程,鹰长空薄云天(强烈推荐)》(2018/07/05)
《风鹏正举系列之中南建设深度中流楫,南山可移(强烈推荐)》(18/07/23)
《风鹏正举系列之融创中国深度融汇九州挥洒宏图,创业四海鸿鹄志展(强烈推荐)》(18/08/09)
《房地产行业2019年投资策略寒夜将尽,曙光在前》(18/11/22)
《房地产周期复盘研究专题周期轮回,踏雪寻梅》(18/12/25)
《居民杠杆率空间研究专题城镇化决定加杠杆空间,极限支撑需求中枢12亿平》(18/12/25)
《风鹏正举系列之招商蛇口聚萃招商百年积淀,力铸蛇口卓越之道(强烈推荐)》(19/01/25)
《风鹏正举系列之金地集团坚守核心城市,提效赋能、谋局未来(强烈推荐)》(19/01/30)
《风鹏正举系列之阳光城雨后阳光,梦想绽放(强烈推荐)》(19/02/22)
《首开股份深度报告首家千亿地方国资房企,北京国企改革重要标的(强烈推荐)》(19/03/12)
《估值深度政策改善、用宽松,突破行业估值枷锁》(19/03/22)
《绿地控股跟踪报告量质齐升的低估巨头,深度收益长三角一体化(强烈推荐)》(19/03/27)
《旭辉控股深度报告十八舞象,行者无疆(强烈推荐) 》(19/04/01)
《房地产2019年中期策略回归本源,拾级而上》(19/05/03)
《物业管理深度报告朝阳行业,黄金时代》(19/05/16)
《【中航善达(000043)、股吧】深度报告央企物管强强联合,非住宅龙头扬帆启航》(19/06/20)
《物管行业专题报告三大独有特色,修筑护城河、造就蓝海市场》(19/07/14)
《大悦城深度报告商业地产运营典范,核心资产价值标杆》(19/07/16)
《三四线市场深度报告棚改退坡但余音绕梁,城市独立周期正当时》(19/07/28)
《保利地产深度报告央企龙头、优势凸显,被低估的核心资产》(19/08/14)
《小周期延长的延伸研究供给端调控,小周期延长,弱波动+强分化新格局》(19/08/20)
《中航善达重大事项评量组定价诚意十足,非住宅物管龙头成型》(19/08/25)
《商业地产行业深度报告系列之一优质商业地产受益资产荒,流动性宽松驱动价值重估》(19/09/19)
《蓝光发展深度报告嘉宝服务上市在即,物管当红望增厚估值》(19/10/13)
《房地产行业2020年度投资策略稳中前行,多元开花》(19/11/11)
《大悦城跟踪报告重组焕发活力,商业+产业协同拿地优势凸显》(19/11/19)
《非住宅物业深度物管从小区走向城市,非住宅蓝海疆域无边》(19/11/20)
《【新大正(002968)、股吧】深度报告聚焦非住宅优质赛道,资本赋能扬帆起航》(19/12/03)
《保利物业深度研究报告央企物管龙头,启征黄金赛道 》(19/12/19)
《商业地产行业深度报告系列之二商业地产迎机遇,存量经营估值优》(19/12/27)
《【金科股份(000656)、股吧】深度报告渝派代表,多元激励,高质量成长》(20/01/12)
《复盘2003年房地产稳态中短暂扰动,或促发逆周期调控弹性加大,优选钱多货多的优势房企》(20/02/02)
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曾任职于上海地产集团
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