山西汾酒

省外市场首破百亿 业绩延续高增长                                                                                   值得一提的是，第三季度山西汾酒的省外销售金额首次破百亿。亮丽的业绩背后，表明山西汾酒全国化布局的营销战略成效显著。公告中提到，报告期内山西汾酒深化“1357+10”市场布局，加大长江以南市场拓展力度，推动江、浙、沪、皖、粤等市场稳步突破。 2016—2020 年山西汾酒省外销售收入复合年均增长率为42.45%，远超省内扩张速度，同时省外收入占比达56.1%，浙商证券认为山西汾酒未来省外开拓有两大看点:一是环山西市场，环山西板块整体市场空间约1800亿元，山西汾酒市占率不足3%，随着青花汾主导的产品结构升级、渠道进一步下沉，产品结构升级促进业绩释放，环山西板块仍有较大发展潜力；二是南方市场，长江以南地区市场空间大、消费价位高，此前汾酒基础较为薄弱，随着南方市场成为公司下一重点打造市场，并提出三年平均增速超50%的目标，未来省市场表现或超预期。                                                                                                    事实上，山西汾酒全国市场可控终端网点数量已突破100万家，经销商结构和渠道持续优化。                                 

产品高端化策略 带动青花汾酒高增                                                                                    山西汾酒坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，进一步优化产品架构，持续推进青花汾酒圈层拓展和市场推广工作。民生证券分析，山西汾酒当前通过降费用、调结构、提质量，叠加青花系列配额制推动价盘上行，青花汾酒价格体系已进入正向循环，渠道积极性较高；高线光瓶酒玻汾已在多区域形成消费氛围，预计有望延续较快增长。                                              山西汾酒推进产品高端化策略，提升清香品类的认知度，青花品牌势能很好，复兴版青30布局千元价格带，并带动次高端青20销售，前三季度山西汾酒系列酒实现收入4.9亿元，同比增17.3%；配制酒实现收入8.7亿元，同比增83.8%。                            渠道势能不减 高增有望延续

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