【美国20年-30年国债收益率曲线出现倒挂，然美国经济陷入衰退可能性小】

     随着疫情好转和经济复苏以及流动性泛滥带来的高通胀，各国央行开始撤出2020年初疫情爆发时实施的超宽松货币政策，受此影响，全球国债收益率曲线平缓化趋势愈发明显。10月28日，美国三季度GDP增速大幅放缓，美国20-30年期国债收益率曲线出现倒挂，这表明投资者预计全球央行收紧政策将导致经济增长放缓，同时通胀担忧蔓延。由于美国政府在2020年重新推出了20年期国债，而且该债券一直难以获得市场的关注，所以20-30年期国债最先出现倒挂；美国其他关键期限国债收益率曲线也大幅趋平，如2-10年期和5-30年期。
     收益率曲线倒挂被视为经济衰退的先行指标，历史上美债收益率曲线发生倒挂，各种资产价格就会剧烈波动，美股出现恐慌性下跌。投资者风险偏好会降低，更乐于去长期持有债券、黄金等避险资产。另外，美债收益率曲线倒挂和经济衰退之间有着强烈的联系，过去每一次经济衰退都伴随着收益率曲线倒挂，但值得注意的是，收益率曲线倒挂却并非一定会导致经济衰退。量化宽松会导致全球央行纷纷抢购政府债券，导致长期国债的收益率下降，可能已经削弱了收益率曲线作为经济衰退预测指标的可度。
    美国三季度实际GDP年化季环比初值增长2%，表现不及2.6%的预期和6.7%的前值，经济增长放缓程度超过预期，并降至从疫情中开始复苏以来的最低水平。德尔塔变异病毒的蔓延、财政刺激的接近尾声和供应限制在很大程度上抑制了美国GDP的表现，当然还包括创纪录的国际贸易逆差、停滞不前的房屋销售和飓风“艾达”的影响。
   近期美国经济有好转的迹象，随着德尔塔病毒的影响消退，美国民众逐步恢复消费方式，预计随着消费旺季的来临和供应链瓶颈的缓解，美国四季度GDP将加速到5%左右。我们认为美国经济放缓难以避免，但是近期再度陷入经济衰退的可能性小，美债收益率的走势与美联储货币政策密切相关，并且在联储超量流动性影响下已经与经济的表现有所脱钩，故我们认为现阶段美债收益率曲线的倒挂并不意味这美经济会出现衰退。年内对于美债收益率，我们继续看涨至1.8%，美元指数，我们继续看多至94.7-95区间附近。