西南证券给予科强股份买入评级

西南证券股份有限公司刘言近期对科强股份进行研究并发布了研究报告《多产品发力增长，下游行业发展良好需求稳定》，本报告对科强股份给出买入评级，当前股价为8.04元。

　　科强股份(873665)　　投资要点　　事件科强股份发布2023年年报。2023年公司实现营收3.5亿元，同比+23.1%；实现归母净利润7527.8万元，同比+43.6%。其中，单Q4实现营收9471.5万元，同比+18.3%；实现归母净利润2210.7万元，同比+44.0%。公司以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利2.5元，共派发现金红利3249.8万元。　　多产品同步发力，国内外市场均实现良好增长。分产品看，车辆风挡折棚棚布/硅胶板/胶带胶布/橡胶密封制品产品分别实现收入93.5/150.8/68.7/28.5百万元，同比分别+45.3%/+38.3%/+19.5%/-35.1%，其中高铁大铁路车辆市场恢复性增长导致车辆棚布业务增长，硅胶板受益于光伏行业扩产需求旺盛导。分区域来看，境内外收入增长态势良好，境外/境内收入分别达到3.2/0.3亿元，同比分别+27.2%/+28.0%。　　受益于原材料橡胶采购成本下降，盈利能力显著提升。2023年，公司毛利率41.8%，同比+4.5pp。其中，硅胶板产品营业收入占比达到43.1%，毛利率达到51.5%，较上年同期分别增长4.7pp和8.0pp，拉动公司整体毛利率大幅提升。未来，伴随着公司高毛利产品产能持续释放，盈利水平有望维持。　　下游行业发展良好，产品需求稳定。根据公司公告，在光伏行业，2023年我国光伏组件产量达499GW，同比增长69.3%，新增和累计光伏并网装机容量均为全球第一；在轨道交通行业，地铁、智慧城轨、高铁建设有序推进，2018-2023年高铁营业里程CAGR达32.4%；在石油石化储存业，能源安全相关政策带来增量市场需求，橡胶老化也保证存量市场需求的稳定；在钢铁冶金和石油炼化业，产能、产量的提高和密封膜的老化分别增加了增量和存量需求。　　盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年归母净利润分别约为0.9/1.2/1.4亿元，对应PE为12/9/8倍。考虑到公司在光伏与轨交市占率居前、下游轨交维保行业需求扩张，叠加募投项目突破产能瓶颈，发力橡胶密封件，成为公司新的业务增长点，公司具备较强的成长性与市场竞争能力。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。　　风险提示主要原材料价格波动风险、产品毛利率下降风险、应收账款坏账风险、存货减值风险、下游行业景气度变化风险、主要客户市场需求变化风险等。

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