开源证券给予视声智能增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对视声智能进行研究并发布了研究报告《北交所息更新智能家居带动毛利增长优化结构，2024H1净利润+47.9%》，本报告对视声智能给出增持评级，当前股价为8.88元。

　　视声智能(870976)　　2024H1实现营收1.15亿元、归母净利润2,375.47万元　　视声智能2024H1实现营业收入1.15亿元（+0.65%），归母净利润2,375.47万元（+47.90%），毛利率/净利率分别比为51.90%/20.67%，毛利率同比增长5.75pcts，主要由于智能家居类产品的销售比重增加。营收增长主要是KNX技术领域的不断突破，继续推出多款KNX网络安全产品，同时推出多款智能中控屏明星产品以及多个面板系列，如S7、Z13等。我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为39/53/67百万元，EPS分别为0.55/0.74/0.94元，当前股价对应P/E分别为15.8/11.6/9.2倍，维持“增持”评级。　　智能家居业务发展超预期收入提升34%，加大海外销售市场拓展　　2024H1，公司智能家居实现收入7,830.22万元，增长34.00%，主要原因为2024H1部分客户前期研发定制项目实现批量销售；公司在智能中控屏方面从设计到技术应用上进一步升级，推出了一系列支持KNX、SIP等多种通协议的智能中控新品，搭载全新交互系统、多维控制方式、主动智能等创新内容。同时，公司加大海外销售市场拓展，2024H1海外销售收入5173.69万元，同比增长5.67%。　　2024H1研发费率达12.81%，实验室成为KNX+CNAS双证检测中心　　公司在2024年上半年依旧保持研发资源的较大比重投入，确保公司的技术创新及领先能力。2024年1-6月公司研发费用1,472.13万元，占营业收入12.81%，同比增长2.74%。截至2024H1，公司累计自研31款KNX安全产品，处于国际领先水平。公司实验室成为KNX+CNAS双证检测中心。2024年5月，公司KNX测试实验室成功通过KNX国际协会认可，6月正式开放运营，这标志着GVS可为全球KNX产品提供互联互通测试服务，并出具权威的KNX认证报告。截至2024H1，公司共有有效专利234项，其中发明专利44项，实用新型专利74项，外观专利116项。　　风险提示原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

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