询价发行不适合所有企业

在硅烷科技和华岭股份启动询价发行后，有些北交所过会企业也蠢蠢欲动，准备启动询价发行。笔者认为，询价发行不适合所有企业，询价发行还是有一定发行失败风险的。

询价发行需要具备一定的条件，首先是行业前景较好，能得到投资机构的青睐；其次就是发行底价有优势，网下询价机构网下参与有利可图；最后就是承销商的网点够多，有较强的承销能力。硅烷科技就是一个完美的、适合询价发行的企业，作为国内第一大高纯硅烷气供应商，硅烷科技的行业有想象空间；发行底价才4.7元，在二次上会前大幅度下调发行底价，为询价发行打开了空间，最终发行价确定为5.66元，比发行价提高了20%；硅烷科技的承销商银河科技虽然不是北交所投行大户，但银河证券的营业网点数量在国内是名列前茅的，因此开通北交所账户的投资者也是比较多的。华岭股份的询价发行尽管完成了发行，但笔者认为这个询价发行并不是成功，因为最终发行价只比底价高了2分钱，而且网下中签率高达15.71%，创下历史新高，网下23名投资者弃购。华岭股份是做半导体封测的，又是中建投参与承销，但是华岭股份的发行底价偏高，投资者用脚投票。

北交所的发行是有制度优势的，拟上市公司如果觉得发行底价较低，可以在确保发行后社会公众股比例不低于25%的情况下，减少发行股数，就像去年上市的长虹能源一样，等二级市场价格上去后再启动北交所再融资，这样可以按需融资，还可以在稀释较低的股份情况下融到更多的资金，最重要的是给二级市场留下较好的资本市场形象。普通的企业（普通的行业、普通的券商和普通的价格）在启动询价发行时，要三思而后行，如果最终询价价格低于底价，那公司本次发行就失败了。