想要问你敢不敢
事件公司22年全年实现营业收入6.8亿元(+37.1%),实现归母净利润1.6亿元(+47.6%),虽然单四季度受疫情影响增速放缓,全年业绩继续保持快速增长。盈利水平方面,22年综合毛利率为55.5%,同比+2.1pct,净利率为23.4%,同比+1.3pct,持续迭代的研发服务能力使得盈利水平得到进一步提升。
具备“临床前+临床”综合CRO服务能力,竞争力凸显。临床前方面,药学研究服务22年同比快速增长58.66%,主要驱动力来自于1)仿制药CRO业务经验丰富,持续深耕优势领域;2)创新能力突出,业务范围拓展至创新药CRO,如自研产品STC007已获批临床试验许可。临床方面,受疫情影响临床项目进度放缓,临床试验和生物分析业务22年同比增长9.4%。我们认为,未来疫情扰动因素减小,临床前订单向下导流至临床业务,公司在CRO一站式综合能力的潜能将加速释放。
储备订单丰厚,完成CRO+CDMO布局后订单延续性有望进一步增强。22年新签订单11.02亿元(+18.62%),累计存量订单19.94亿元(+27.17%);部分技术开发和转让合同未完成全部交付,待履行金额1.44亿元。此外,公司拟收购朗研生命,与公司原有的CRO业务形成有效互补,形成CRO+CDMO的一体化布局。我们认为,业务协同下将增强客户粘性,提升订单延续性,未来成长潜力十足。
研发投入继续加强,推动自研产品的快速获批落地。公司22年研发费用8969万元(+88.51%),研发费用率13.26%,持续保持行业内较高水平。研发费用主要用于1)自研创新药、改良型新药、特色仿制药物;2)储备优质人才和加强技术平台,目前研发人员占比高达84.46%,实验室总面积预计达3.60万平方米。从研发成果来看,22年共有3项原料药通过审评获批、8项新药项目已通过NMPA批准进入临床试验、60项药品申报上市注册受理。未来,丰富的产品储备可通过转让获得转让费,且公司保留一定的长期收益份额,预计业绩增量可观。
盈利预测与投资建议
暂不考虑并购朗研后对业绩的影响,小幅上调管理费用及研发费用,预测公司23-25年每股收益分别为2.74、3.85、5.09元,原23-24年预测值为2.84/3.85。根据可比公司,给予公司23年46倍PE估值,对应目标价为126.04元,维持&34;买入&34;评级。
风险提示
研发进展不及预期的风险,销售不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。
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目前Facebook概念在涨幅排行榜位居第8 中青宝、迅游科技涨幅居前
当天银行行业在涨幅排行榜排名第9,涨幅领先个股为沪农商行、苏农银行
想要问你敢不敢
阳光诺和-688621-2022年度年报点评CRO业务竞争力凸显,自研成果加速落地
事件公司22年全年实现营业收入6.8亿元(+37.1%),实现归母净利润1.6亿元(+47.6%),虽然单四季度受疫情影响增速放缓,全年业绩继续保持快速增长。盈利水平方面,22年综合毛利率为55.5%,同比+2.1pct,净利率为23.4%,同比+1.3pct,持续迭代的研发服务能力使得盈利水平得到进一步提升。
具备“临床前+临床”综合CRO服务能力,竞争力凸显。临床前方面,药学研究服务22年同比快速增长58.66%,主要驱动力来自于1)仿制药CRO业务经验丰富,持续深耕优势领域;2)创新能力突出,业务范围拓展至创新药CRO,如自研产品STC007已获批临床试验许可。临床方面,受疫情影响临床项目进度放缓,临床试验和生物分析业务22年同比增长9.4%。我们认为,未来疫情扰动因素减小,临床前订单向下导流至临床业务,公司在CRO一站式综合能力的潜能将加速释放。
储备订单丰厚,完成CRO+CDMO布局后订单延续性有望进一步增强。22年新签订单11.02亿元(+18.62%),累计存量订单19.94亿元(+27.17%);部分技术开发和转让合同未完成全部交付,待履行金额1.44亿元。此外,公司拟收购朗研生命,与公司原有的CRO业务形成有效互补,形成CRO+CDMO的一体化布局。我们认为,业务协同下将增强客户粘性,提升订单延续性,未来成长潜力十足。
研发投入继续加强,推动自研产品的快速获批落地。公司22年研发费用8969万元(+88.51%),研发费用率13.26%,持续保持行业内较高水平。研发费用主要用于1)自研创新药、改良型新药、特色仿制药物;2)储备优质人才和加强技术平台,目前研发人员占比高达84.46%,实验室总面积预计达3.60万平方米。从研发成果来看,22年共有3项原料药通过审评获批、8项新药项目已通过NMPA批准进入临床试验、60项药品申报上市注册受理。未来,丰富的产品储备可通过转让获得转让费,且公司保留一定的长期收益份额,预计业绩增量可观。
盈利预测与投资建议
暂不考虑并购朗研后对业绩的影响,小幅上调管理费用及研发费用,预测公司23-25年每股收益分别为2.74、3.85、5.09元,原23-24年预测值为2.84/3.85。根据可比公司,给予公司23年46倍PE估值,对应目标价为126.04元,维持&34;买入&34;评级。
风险提示
研发进展不及预期的风险,销售不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。
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