医药智投丨5年30起“豪赌”式交易，bigpharma不可复制的神话

资本丨5年30起“豪赌”式交易，bigpharma不可复制的神话

前言

说起吉利德，你会想起什么？也许是丙肝治愈神话、也可能是“人民的希望”瑞德西韦、又或者是CAR-T与ADC……短短36年成长史，一度进入全球制药巨头TOP10，吉利德的的确确创造了biotech成长为bigpharma不可复制的神话。如果说缔造抗病毒药物神话是吉利德作为制药巨头的成长期，那么5年内在抗肿瘤领域的30余起交易的“豪赌”，已经彰显了吉利德转型的野心与决心。当2030年实现肿瘤业绩占总营收的1/3的豪言壮语被反复提及，谁会打破吉利德长期依靠艾滋病毒和丙型肝炎产品造富的业绩？从2022年的业绩中或许能看出一丝端倪……

新的舵手

连续两年营收增长超10%的吉利德，2022年仅交出了一份“表现平平”的成绩单，实现营收272.81亿美元，与上一年持平。虽然整体业绩原地踏步，但吉利德内部结构的调整却并未停下脚步，计划到2030年有三分之一的收入来自肿瘤学产品依然是吉利德最重要的长期目标。若从这个长期愿景作为出发点，吉利德2022年的业绩背后似乎隐藏着一个好消息和一个“坏”消息。

好消息是，细胞治疗领域两个产品和ADC产品Trodelvy总销售额超过20亿美元，而且都实现了70%左右的同比增长，正努力实现着结构调整。

“坏”消息是，HCV产品持续下滑，占据吉利德营收超60%的HIV领域尽管诞生了一个百亿美金超级重磅炸弹，但增速仅为5%，支撑吉利德转型的现金弹药开始出现增长乏力。

这也带来对吉利德的疑问，HCV与HIV所带来的现金流能否助吉利德造就下一个神话？在肿瘤领域不停并购会是实现2023年结构转型的秘笈吗？

想要在2030年实现肿瘤业绩占总营收的1/3，吉利德靠的不仅是“买买买”的豪气。细胞治疗余温尚存，2019年，吉利德业绩恢复增长，新的管理团队也搭建完成，Daniel O&39;Day又将目光瞄准到了ADC上。2020年9月，吉利德宣布以210亿美元巨额收购抗体偶联药物（ADC）开发商Immunomedics，该笔交易直接为吉利德带来了一款商业化产品——首创的Trop-2靶向ADC药物Trodelvy。

吉利德的敏锐在2022年被证实。过去一年，来自KITE的两款细胞疗法Tecartus和Yescarta分别取得了2.99亿美元和11.6亿美元的销售额，也都实现了70%的增长；来自Immunomedics的Trodelvy销售额6.8亿美元，增长率达79%。当然，“赌石者”也并非没有看走眼的时候。在与Galapagos长达10年、潜在金额高达51亿美元的合作中主动“知难而退”，也展现了吉利德在Daniel O&39;Day的领导下的坚定。

Biktarvy超100亿美元，CAR-T疗法首次突破10亿美元

2月2日，吉利德公布2022年业绩，全年总收入269.82亿美元，与去年收入基本持平（270.08亿美元）。研发投入59.12亿美元，同比增长9.4%。截至2022年12月31日，吉利德账上还有76.3亿美元的现金、现金等价物和有价债务证券，与去年同期（78.3亿）相比下降2.6%。在抗感染领域业务方面，抗艾滋病毒感染（HIV）药物销售收入（Biktarvy+Descovy）为134.87亿美元，下降17.3%；其中，三合一复方新药Biktarvy仍就是吉利德收入的核心支柱，2022年销售收入104亿美元，同比增长20.6%。

抗丙肝病毒（HCV）药物销售收入由于患者人数减少仍呈下滑态势，全年收入仅18.1亿美元（-3.8%）；抗乙肝病毒（HBV）和抗丁型肝炎病毒（HDV）药物销售收入增势放缓，全年收入9.88亿美元（+2%），主要原因是乙肝药物Vemlidy在美国以外地区的需求下降以及不利的产品定价。

新冠药物Veklury（瑞德西韦）2022年销售收入39亿美元，同比下降29.8%，这主要与新冠疫苗接种的普及、COVID-19感染率、住院率的下降相关。肿瘤学业务方面，得益于Trop2 ADC Trodelvy（戈沙妥珠单抗）和两款细胞疗法的良好增势，吉利德在这一领域首次突破20亿美元大关，实现22亿美元收入，同比增长71%。两款细胞疗法产品增势明显，Yescarta（阿基仑赛）2022年销售收入11.6亿美元，同比增长66.9%，这也标志着Yescarta成为了首款年销售额超10亿美元的CAR-T产品；Tecartus实现2.99亿美元收入，同比增长70%。

整体来看，HIV药物是吉利德的基本盘。除传统优势产品Biktarvy和Descovy之外，长效HIV-1疗法Sunlenca（lenacapavir）也在2022年先后获得了EMA和FDA的批准，有望成为吉利德HIV业务新的增长驱动力。Sunlenca是目前全球唯一一款一年仅需用药两次的长效HIV-1疗法。针对HIV，吉利德同时也布局了多项lenacapavir联合其它抗病毒药物的组合长效疗法，分别处于不同的临床研究阶段。

肿瘤领域是近几年吉利德重点布局的业务方向并在2022年突破了20亿美元大关，成为了新的增长领域。2023年，Trodelvy用于治疗HR阳性乳腺癌的补充上市申请有望获得FDA批准，PDUFA日期为2月12日。如若成功获批，这也将进一步扩大Trodelvy的市场。此外，吉利德还将在2023更新Trodelvy多项关键III研究的最新数据。

细胞疗法方面，吉利德凭借2款商业化产品仍在稳步扩张市场版图。2023年，吉利德还将披露Yescarta一线治疗大B细胞淋巴瘤（LBCL）的III期ZUMA-23、二线治疗LBCL的II期ZUMA-24等多项研究关键数据。展望2023年，吉利德预期产品销售额将实现中个位数增长。在研产品管线方面，吉利德在肿瘤、抗病毒、免疫疾病领域将继续打造丰富的产品储备。目前，吉利德已有59款项目进入临床研究阶段，同时还有10款具有许可选择权形式的候选项目。