A股分析师前瞻短暂降温提供增配良机，贷超预期后成长风格更占优

本周A股策略分析师观点存在分歧，整体乐观多些。但一致的认为，小盘成长风格在后市更值得重视。

其中，中策略秦培景团队指出，预期重构接近尾声，短暂降温提供增配良机，结构重估仍指向小盘成长。

首先，开年以来疫情扰动弱、贷投放强，市场不断上修一季度经济预期，稳增长政策继续加码概率下降，两会期间推出增量刺激政策的预期下修。

其次，1月非农数据令全球流动性预期下修，中高仓位下地缘扰动影响风险偏好，市场调整后基金申购开始回升，市场阶段性降温提供调仓增强弹性的机会。

最后，主要宽基ETF在2月以来出现净赎回，部分行业和主题ETF则呈现净申购，节后机构大范围调研检验估值修复成色，调仓的时滞可能导致市场阶段性低迷，中小盘、低机构持仓和低成交板块在关注度回升过程中持续获得重估。

兴证策略张启尧团认为，贷“开门红”并不会改变市场风格。仍倾向于认为，至少当下在经济复苏强度被进一步确认、或政策进一步放松的号出现前，市场仍是阿尔法为主的结构行情，成长风格依然占优。

且从从历史经验看，以中证1000为代表的小盘风格相对于上证50代表的大盘风格，与社融的相关性更强。

阶段性寻找成长中的低位补涨机会。储能、电力、传媒、军工等部分成长行业景气水平同样维持高位，但年初以来涨幅相对落后，高景气支撑下或将存在补涨机会。

海通策略荀玉根也认为22/10底以来行情类似19年初，即牛市第一波上涨分三小段，价值、成长轮番表现后，或普涨收尾。借鉴历史，这次牛市第一波上涨未完，最近2周是小休整，后续上涨驱动力看基本面改善得到数据验证+内资流入。

本次第三小段上涨望在基本面数据验证后开启，借鉴19年行情经验，3月下旬开启的第三小段上涨源于多项基本面指标的验证。从最新数据看，1月新增人民币贷款达4.9万亿，新增社融5.98万亿，均大超市场预期。贷数据走强已向市场释放了积极号，接下来应关注高频地产销售和消费数据的验证。

招商策略张夏团队认为，风格方面，历史上大超预期的贷数据公布后A股成长风格多占优，且当前增量M2增速明显高于新增社融增速，也利好受益于流动性的成长风格。

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