学习李岳笔记

一、投资哲学

1、投资辩证法事物对立面，福祸相依。好中有坏，怀中有好。投资是看未来。

2、知道自己不知道知道能力圈，也知道自己不可能掌握所有息，留有余地，安全边际。

3、抓主要矛盾一件事100个点，关键的要素一两个，决定事务的发展，如何拎出来，才是投资水平的差距。

（确实如此在大的城市化进程和经济高增长时期，任何其他要素无法左右房价的告诉上涨，是同样的道理。）

二、投资第四阶段的公司

80%时间研究供给，聚焦消费、制造业、少部分互联网；关注长期真正有结构性机会的需求。投第四阶段的公司（高确定性。需求重新出现驱动力，供给被锁死了，格力、啤酒、海螺都是例子）

第一阶段新东西被创造，需求爆发，VC投资，鱼龙混杂，玩家多，供给不足。

第二阶段需求放缓，供给上升，竞争恶化，盈利承压。

第三阶段需求疲弱，供给收缩，竞争惨烈。

第四阶段需求重新出现驱动力，供给被锁死，非常有限的供给。此阶段优点少数人拿走大部分利润，高确定性。

费用率的本质是获取客户的成本，毛利率的本质是消费者离开你的成本。

制造业升级0-10可能5到8年完成，但是10-50可能一个就完成了。汇川技术，风电轴承、恒立液压。

三、4个步骤筛选标的

1、快速筛选（2-3天时间排除掉肯定不是大机会的公司）问自己5个问题

（1）空间有多大，要的是大级别的机会，行业公司是3-5倍的机会吗。空间在哪里。增长的四种驱动力渗透率、集中度、单价、利润池。不浪费精力在小机会公司上。

（2）门槛在哪里。即生意的本质是什么。赌的是好生意、还是好管理层，是用户粘性高，还是规模效应，把这些要素摘出来，重点研究这些方向。这些要素很难都具备，都是缺陷美。

（3）为什么是现在。用来规避买到第二、第三阶段的公司，因为等待期过长，不确定性过大。

（4）公司的锐度在哪里。即看完以后，有什么东西让你无法忘怀，如果说了5分钟，自己也说不清，说明锐度不够。

（5）公司有没有什么硬伤。