开源证券给予华密新材增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对华密新材进行研究并发布了研究报告《北交所息更新橡胶材料、特种工程塑料、橡塑制品三箭齐发》，本报告对华密新材给出增持评级，当前股价为26.93元。

　　华密新材(836247)　　2023年业绩快报，营收与归母净利润同创历史新高　　特种橡塑“小巨人”华密新材公布业绩快报，2023年实现营收4亿元（+19.35%），归母净利润5208万元（+22.15%），均摆脱疫情影响并创下新高。我们上调2023年盈利预测，维持2024-2025年不变，预计归母净利润为0.52（原0.51）/0.68/0.93亿元，当前股价对应PE为42.3/32.7/23.8倍，看好公司技术创新，在深耕的橡塑材料及制品领域开拓市场、开发新客户新产品，维持“增持”评级。　　技术导向承接中科院有机硅技术，发力合成材料领域　　技术创新提升核心竞争力。2023年12月承接中科院有机硅相关技术，以3400万元购买中国科学院化学研究所拥有的高性能有机硅材料及其制备技术及相关专利共4项，解决行业共性问题，国产替代。从材料合成到产品应用，主要应用于军工、航天航空领域，未来拓展民品。正在尝试参与定制化的聚合的材料。不断获取新专利，如2023年10月申请“一种抗冲击减震橡胶件及其制备方法”等。　　特种工程塑料募投12条产线完成，满足性能指标不止于PEEK　　进入小批量生产阶段增加营收。截至2023年底，12条生产线已完成，该项募投达到规划状态，累计投入2080万元。主要产出PA6、PA66、PBT、PEI、PEEK、PI等中高端特种改性工程塑料，开发多种类型材料满足性能指标，其中PEEK是具有绝缘、导热、隔热、环保等特性的热塑性弹性体，可逐步替换金属材料。　　橡胶材料与橡塑制品应用于新能源汽车等5大下游，为每道工序增值材料下游客户需求旺盛，采购订单增加，生产成本下降，毛利率提高至20%以上。制品中以汽车领域客户需求增长为代表，主要用于汽车底盘、车身部位，已在新能源汽车上应用，随新车型上市增量。公司从材料端解决五大下游（汽车、高铁、航空航天、工程机械、石油机械）问题，优势在于积累的2400余种材料配方以及模具工装的制作获取每道工序增值。不断开发新高端客户、高端与特殊性能产品，产品结构调整为毛利做出突出贡献。　　风险提示下游行业波动风险、原材料价格波动风险、宏观经济波动风险

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