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碳纤维设备站在需求向上的拐点广发证券股份有限公司 研究员孙柏阳/代川 日期2021-12-03 风电渗透率提升带动需求拐点整个碳纤维产业链包括原料提取、原丝制造、碳纤维制造、碳纤维复材等,其中小丝束的产品性能优异但价格一般较高,主要用于航空航天、高端体育等场景;大丝束一般用于基础工业领域,包括风电、建筑、轨道交通、能源等。根据《全球碳纤维复合材料市场报告》的数据,20 年全球碳纤维需求量在10.7万吨,同比增长3%,主要在于疫情对于部分行业的需求冲击。其中,风电是最大的下游应用领域,20 年需求3.06 万吨,占比28.6%。而年国内对于碳纤维需求总量为4.9 万吨,同比增长29%,风电占比41%。传统方案下的风电叶片材料主要为玻纤复合材料,当随着风机的大型化,叶片长度加大较多,而碳纤维复材的密度低、强度高特性,促使其在风电的渗透率提升。当前将碳纤维大规模用于风电叶片的企业主要是Vestas,国内外的主机厂已开始用碳梁做叶片的布局,以适应风机大型化的趋势。预计2025 年全球风电需求达到9.34 万吨,年化复合增速32.2%。 下游扩产激进,设备兼具确定性与爆发力考虑到下游需求的拐点有望到来,国内企业加速扩产,带动设备需求。我们统计了国内主要企业当前已经公布的扩产规划,吉林化纤、新疆隆炬、宝旌等国内企业2025 年累计碳纤维产能规划是26.9 万吨,考虑到当前已有的产能,十四五期间累计新增产能约23.35 万吨。精功科技作为国内碳纤维设备的龙头,近期也频繁公告订单中标情况,9 月30 日以来公司累计碳纤维在手订单16.8 亿元、10 条产线,客户分别为吉林化纤、吉林国兴、新疆隆炬。我们测算21-25 年新增产能对应设备投资金额约152 亿元,考虑到设备前置的属性,碳纤维设备的需求有望集中释放。 投资建议碳纤维轻质、高强度、高弹性模量的优异属性,已经促使其在航空航天、风电、压力容器等各个领域渗透率快速提升。考虑到新能源行业的高景气度,碳纤维行业有望迎来需求的拐点,国内企业加速扩产。我们建议重点关注碳纤维设备龙头精功科技,当前在手订单充裕;同时建议关注产业链上下游的其他企业,包括吉林碳谷、吉林化纤。 风险提示国内碳纤维下游产品需求波动的风险、新产品开发的风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧的风险。
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碳纤维设备站在需求向上的拐点广发证券股份有限公司
碳纤维设备站在需求向上的拐点
广发证券股份有限公司 研究员孙柏阳/代川 日期2021-12-03
风电渗透率提升带动需求拐点整个碳纤维产业链包括原料提取、原丝制造、碳纤维制造、碳纤维复材等,其中小丝束的产品性能优异但价格一般较高,主要用于航空航天、高端体育等场景;大丝束一般用于基础工业领域,包括风电、建筑、轨道交通、能源等。根据《全球碳纤维复合材料市场报告》的数据,20 年全球碳纤维需求量在10.7万吨,同比增长3%,主要在于疫情对于部分行业的需求冲击。其中,风电是最大的下游应用领域,20 年需求3.06 万吨,占比28.6%。而年国内对于碳纤维需求总量为4.9 万吨,同比增长29%,风电占比41%。传统方案下的风电叶片材料主要为玻纤复合材料,当随着风机的大型化,叶片长度加大较多,而碳纤维复材的密度低、强度高特性,促使其在风电的渗透率提升。当前将碳纤维大规模用于风电叶片的企业主要是Vestas,国内外的主机厂已开始用碳梁做叶片的布局,以适应风机大型化的趋势。预计2025 年全球风电需求达到9.34 万吨,年化复合增速32.2%。
下游扩产激进,设备兼具确定性与爆发力考虑到下游需求的拐点有望到来,国内企业加速扩产,带动设备需求。我们统计了国内主要企业当前已经公布的扩产规划,吉林化纤、新疆隆炬、宝旌等国内企业2025 年累计碳纤维产能规划是26.9 万吨,考虑到当前已有的产能,十四五期间累计新增产能约23.35 万吨。精功科技作为国内碳纤维设备的龙头,近期也频繁公告订单中标情况,9 月30 日以来公司累计碳纤维在手订单16.8 亿元、10 条产线,客户分别为吉林化纤、吉林国兴、新疆隆炬。我们测算21-25 年新增产能对应设备投资金额约152 亿元,考虑到设备前置的属性,碳纤维设备的需求有望集中释放。
投资建议碳纤维轻质、高强度、高弹性模量的优异属性,已经促使其在航空航天、风电、压力容器等各个领域渗透率快速提升。考虑到新能源行业的高景气度,碳纤维行业有望迎来需求的拐点,国内企业加速扩产。我们建议重点关注碳纤维设备龙头精功科技,当前在手订单充裕;同时建议关注产业链上下游的其他企业,包括吉林碳谷、吉林化纤。
风险提示国内碳纤维下游产品需求波动的风险、新产品开发的风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧的风险。
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