华金证券给予天娱数科增持评级

华金证券股份有限公司倪爽近期对天娱数科进行研究并发布了研究报告《剥离不良业务，领先市场深度布局数字人》，本报告对天娱数科给出增持评级，当前股价为6.24元。

　　天娱数科(002354)　　投资要点　　事件公司2022年实现营收17.43亿元，同比减少1.21%，归母净利润-2.83亿元，出现亏损；基本每股收益-0.17元；不转增不分红。　　参股公司与新业务布局引发亏损公司早年参股34%的子公司DotC报告期出现3.24亿元的重大亏损，造成公司超过1亿的投资收益损失；考虑到长期风险，公司对应计提了长期股权投资减值，并导致了1.5亿的资产减值损失。但参股公司亏损，并不会影响公司经营与现金流。此外，公司近两年结合原有营销与游戏业务，在数字人、电商与休闲电竞平台方面做了布局，2022年仍处于运营初的投入期。　　领先市场深度布局数字人，快速结合AI技术。公司于2021率先投入大量资金，重点深度地布局了数字人业务，随着近期ChatGPT/AIGC技术的快速发展与国家数字中国战略的加速推进，公司快速将新技术与数字人及流量营销业务结合，打造了“MetaSurfing-元享智能云平台”、“移动应用分发智能推荐系统”、“魔方Mix-AIGC短视频智能营销助手”及“AI内容营销系统”等AI生产力工具，实现了公司业务的全方位智能化与降本增效，有利于未来进一步获取客户提升收入，预计2023年AI数字人等相关业务将出现大幅度增长。　　数据生态园业务快速发展。公司投资运营的态园投入运营2年以来，入园企业数快速突破470家，产生数据要素流通规模突破27亿元，带动入园企业累计产生超120亿元营业收入，目前已为公司持续贡献业绩。　　给予“增持-A”评级。疫情后经济与广告投放恢复，利于公司营销业务增长。公司提前布局并快速发展的数字人等AIGC业务符合人工智能发展的大方向，将形成新的利润增长点。预计2023-25年EPS为0.04/0.07/0.12元，对应PE为183/97/53倍。　　风险提示数字人等新业务拓展不及预期；参股公司亏损与减值等。财务数据与估值

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券王晓萱研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为33.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.44亿，根据现价换算的预测PE为44。

最新盈利预测明细如下

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天娱数科（002354）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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