华安证券给予连城数控买入评级

华安证券股份有限公司张帆,徒月婷近期对连城数控进行研究并发布了研究报告《业绩保持增长，在手订单充沛，平台化布局稳步推进》，本报告对连城数控给出买入评级，当前股价为52.0元。

　　连城数控(835368)　　事件概况　　连城数控于2023年4月24日发布2022年度报告及2023年一季度报告2022年年度实现营业收入为37.72亿元，同比增长84.90%；归母净利润为4.52亿元，同比增长30.66%；毛利率为26.04%，净利率为11.99%。2023一季度实现营业收入为6.48亿元，同比增长101.14%；归母净利润为1.02亿元，同比增长11.81%；净利率为15.79%。　　在手订单充沛，有望持续受益隆基扩产　　2022年，公司设备类产品新增订单金额为58.10亿元左右。截至2022年末，公司设备类产品在手订单金额为48.67亿元左右。其中，晶体生长及加工设备订单金额为41.04亿元，电池片及组件设备订单金额为5.05亿元，其他配套设备订单金额为2.58亿元公司晶体生长及加工设备业务已获取中标通知书，尚未完成最终签订的订单金额约为19.00亿元。隆基扩产步伐加快有望持续推动公司订单高增长。　　横纵向拓宽产品外延，平台化稳步推进　　光伏领域2022年公司电池片及组件设备收入1.42亿元，同比增长282.57%。公司基于光伏硅片一站式交钥匙服务，向光伏电池和组件核心装备领域延伸，电池片制绒清洗设备和ALD设备取得批量订单；组件设备持续推进。　　半导体领域公司基于硅和化合物的长晶和加工技术，向蓝宝石、碳化硅等材料生产和切割设备延伸。2022年，公司碳化硅晶体生长及机加设备、滚圆机等实现批量出货或被行业头部企业客户使用；12寸硅单晶炉完成客户验收；采用CCZ技术成功拉制重掺单晶硅棒，超导磁场条件下成功生长300mm直径的半导体单晶硅棒。　　投资建议　　我们预测公司2023-2025年营业收入分别为52.50/69.70/82.00亿元，归母净利润分别为8.02/10.19/12.62亿元，以当前总股本2.33亿股计算的摊薄EPS为3.43/4.36/5.40元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为15/12/10倍，考虑公司未来高成长性，维持“买入”评级。　　风险提示　　1）光伏行业后续扩产不及预期的风险；2）下游客户相对集中的风险；　　3）技术迭代带来的创新风险；4）新业务拓展的不确定性风险；5）测算市场空间的误差风险；6）董事长收到立案告知书的相关风险；7）研究依据的息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

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