安心过年，隆基既不会被颠覆也不会倒闭周五隆基股份的

安心过年，隆基既不会被颠覆也不会倒闭
周五隆基股份的股价走势，的确是让很多看好隆基的朋友怀疑自己的判断，我也看到了雪球上很多看空的言论，盘中想说点什么后来想想算了，省得某些人又说我让大家接盘。
过去一年，隆基的整体表现应该说让很多二级市场的投资者失望，1月28日当天股价是市场对隆基过去一年业绩和对市场沟通态度不满的一种总宣泄，导火索是中环股份交了一份超预期的四季度业绩，部分持仓者选择清仓导致的。9:35开始，我就静静看着股价在25分钟内被14亿卖单几乎砸到了跌停，最后收在了-5.8%，股东账面财富蒸发了233亿。
当天消息面传言很多，什么央企因为收益率问题要大干风电少干光伏，什么美国关税延长之类的，纷纷扰扰。但是我们应该看到的是，当天大部分的光伏公司的股价表现尚可，只有隆基领跌市场。
隆基的种种利空，雪球上已经有过充分的讨论，21年业绩的不及预期，也已经在股价中充分反映。但是我还没找到哪怕短线清仓隆基的理由。
我自己自问不是一个头铁的投资者，基于基本面的变化，过去的一年我清（减）仓的光伏股票如下
- 连城数控（成本35，三季报严重不及预期当天113上下清一半，后来得知隆基继续放缓硅片扩产计划92全清，目前股价81，仅剩下观察仓）
- 双良节能（成本8.2左右，13.6减半，11月30日硅片降价，产能过剩担忧开盘直接清仓，目前股价9.7）
- 阳光电源（成本75，122减半，年初大跌大概118全清，逆变器的估值看不懂，一年后后现在114）
- 隆基股份（成本30左右，三季报公布前在92.5减掉去年3月份大概60抄底的所有份额，目前仍为第一持仓）
包括中环虽然没有持仓，1月27日晚中环业绩预告出来，我的看法也是立马空翻多。
所以我没有清仓隆基，不是因为我持有久了有感情，而是没有理由能够说服我清仓获利走人。
第一，隆基在硅片领域失去竞争优势了吗？
硅片的超额利润随着技术扩散，正在逐步消失。表现在利润率和市占率上，隆基的硅片业务利润率虽然还是吊打同行，但是竞争对手在逐步追上来。市占率来说，如果自用+外销，隆基应该还是出货量第一，但按照外销口径统计，中环的出货量已经超过了隆基，利润率按照21H1的数据，隆基的硅棒硅片业务毛利大概在35%左右，上机数控已经来到了30%。而且隆基组件和电池片业务的高歌猛进，必然会影响到下游客户的业绩，进而选择非隆基系的硅片厂。
更糟糕的是，隆基的22年硅片产能扩产计划，目前尚未公布。是犹豫还不是不自，外界不得而知。
基于这样的息，我的判断隆基在硅片业务这块优势还是存在的，但是已经很难再有突破给业绩带来特别的增量。
第二，中环的210系列硅片会颠覆182吗，210成本优势真的这么明显吗？
210是一个失败的产品，218.2是一个亡羊补牢的产品。锣鼓喧天的210联盟，现在除了天合光能没有官宣182产品，其他所有的盟友已经跑路，包括中环自己也在生产182和218。前段时间环粉们强烈辟谣的通威，不好意思，通威1月26日起已经对外报价182电池片了。按照电池片产线开工率来计算，从六月份开始，210电池片的开工占比就没有超过10%，反而182都快接近50%了，你别跟我说这些将产线从166和210改到182的厂家都是傻子看不到210的好。
至于说怎么解释中环和天合光能爆炸的业绩，天合抱歉我真的解释不了，中环倒是比较好理解，只要看看环环原来有多拉胯，就能想到环环进步空间有多大。混改后的中环，有巨大的进步空间。中环技术能力是真有的。
硅片尺寸的变更，充其量只是一个微创新。我从来没听说过，轮胎的尺寸变动能把米其林或者固特异颠覆的。
第三，隆基的新电池技术持续跳票，是不是技术不行？
原定21年底投产的新技术电池线的确跳票了。市场传闻在等关键技术成熟。需要指出的是隆基是所有路线都有布局（这个查一下他招聘岗位就知道了，他的研发体制很像腾讯的内部赛马制度，各种路线PK），原来比较看好Topcon，而且这个路线上关键设备的供应商跟晶科能源的很像（都是拉普拉斯等）。那么首先我们可以肯定，技术上至少不会比晶科差，其次，为啥不像晶科一样直接投，我想要不是他发现这个技术路线潜力有限，要不就是等某项技术成熟。
所以技术路线方面，我的预期最差就是跟市场普通技术差不多，存在憋大招的较高可能，不然他去年花了几千万全公司搞保密教育是干啥？
第四，隆基的组件是不是要被天合颠覆了？
首先，21年隆基是继续稳坐全球组件龙头的宝座。2020年隆基比第二名多出货30%，2021年比第二名多了10GW以上，出货量依然是多30%左右。
另外，21年隆基在组件价格疯涨的时候坚持交付没有撕单，我相客户是会记得这个硬汉的。但是某些组件厂，涨价时撕单，后面招标虽然参与，但是拿到的单子屈指可数。
第五，隆基的业绩啥时候能回到环比增长的轨道？
从2020年Q2开始，六个季度，隆基的季度业绩已经陷入了停滞，一直在20-25亿之间波动。这是压制隆基估值的最大因素。宁王为啥能够享受如此高的估值，因为业绩一直超预期，同环比高增长，但是隆基没有。
在供应链的价格波动面前，隆基显得尤其脆弱。
所以隆基什么时候能够涨，能够获得高估值，取决于什么时候连续两个季度，重回增长轨道。这也是为啥我三季报前减仓的原因，三季报看不到这种希望。
但是现在，情况在逐步的乐观，至少没有三季度时候那么悲观。
主要是硅料的供给，特别是隆基的权益硅料供给在增加。两个小细节一是（根据某个调研）春节前，隆基抄底了一波硅料，当时库存3万吨左右，隆基买了1.7-1.8万吨，中环5000吨，其他的剩余几家拿走了。第二每周产业链的开工率开始追上中环，去年一直低5-10%
第二个是低价组件订单的出清，三季度应该是最后的一批，出完对业绩的负面贡献就结束了。
所以比较乐观预计，一季度同比环比应该不错。
第六，内部管理/战略/专利/贸易壁垒/国外竞争对手等
管理问题只能相管理层的纠错能力，迅速膨胀的组织必然带来问题，我们着急也没用。但必须吐槽一下IR，真的是不配
战略上反而是我最不担心的方面，这是一支推动行业多晶转向单晶，亏钱推动了金刚线普及，分享专利普及了perc的团队，我心他们的眼光胜过任何的键盘侠和基金经理。
专利和贸易壁垒是行业问题，不会单独影响一个公司。韩华可能在打出头鸟，但是规避的办法是有的。
至于国外，特别是印度的竞争对手，他们的路还很长。建议他们先把厂房盖起来
总结
3800亿的隆基，38倍静态pe（按21年100亿算），2022年140-160亿盈利，一个年化增长20%+的行业的龙头，看不到颠覆的可能性，所以我找不到清仓的理由。既然全世界都知道的垃圾行业，前年亏损140亿，去年亏150亿的中国国航都能享受20倍的估值，全球领先的光伏行业龙头为啥不能是40倍，50倍？（注中国国航历史最高盈利70亿，目前市值1400亿，而且，你们猜猜2022年能不能盈利这么多？去年涨幅20%，今年大盘崩盘他涨了10%哦）