心想事成
负极材料观点更新220621
近期负极材料大涨,我们认为主要系滞涨品种补涨+市场对快充方向的关注(高倍率容易导致负极析锂反应,因而负极是材料层面制约快充性能的关键),主要更新如下 ➡焦涨价和负极二季度业绩 二季度单吨净利润取决于各家的原材料焦库存准备+终端负极产品涨价传导情况+石墨化自给比例提升情况,璞泰来、杉杉、贝特瑞均表示单吨净利润环比基本持平,中科略有下滑,综合来看,考虑出货量提升,负极公司二季度业绩普遍环比提升。 ➡负极材料快充方向布局情况 主要通过1)对人造石墨负极增加碳化工序、二次造粒、球形化等表面改性处理;2)掺硅负极+添加导电剂来实现,各家布局情况如下
◆贝特瑞硅基负极龙头,人造石墨负极亦有专门的快充产品 ◆璞泰来消费和动力高端产品均涵盖快充产品
◆杉杉股份自有液相融合碳化及生焦二次颗粒5C快充技术,消费类快充给ATL和LG供货,动力类给CATL供货 ◆中科电气目前给大客户供货主要是中端快充产品 ➡目前负极公司今年PE估值普遍合理偏低 ◆贝特瑞全年预计出货30万吨,归母25亿,目前市值对应PE今年25X ◆中科电气全年预计出货12-14万吨,归母8亿+,石墨化自给比例提升至50%+,目前市值对应PE今年27X
◆璞泰来全年预计出货16万吨+,归母30-35亿,石墨化自给比例提升至70%左右,目前市值对应PE今年33-39X
◆杉杉股份全年预计出货18万吨+,归母32亿+,石墨化自给比例提升至60%+,目前市值对应PE今年18X
➡重点推荐低估值+预期差大的【杉杉股份】
◆负极预期差大目前产品结构和客户结构优质(目前兼顾消费和动力,国内和海外客户都有涵盖),一体化布局相对领先(石墨化自给比例快速提升,今年预计60%+,仅次于璞泰来;原材料端与锦州石化等签订合作协议,且开发了来源更高的中硫石油焦和煤系针状焦);负极子公司内部管理理顺,中高层的激励已经推开。 ◆公司业务结构更加清晰偏光片+负极双轮驱动,正极已经不并表,电解液后续也将寻求出表,之前拖累的整车和充电桩运营业务已经包袱清除差不多。
◆目前估值最低的负极今年32亿归母,对应PE18X,保守按照分部估值今年偏光片18亿,给予20XPE,锂电材料12亿,给予30XPE,对应720亿目标市值(27%空间);中性按照整体估值,给予22年25XPE,对应目标市值800亿(41%空间);乐观给予22年30XPE,对应目标市值960亿(69%空间)
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答:2023-05-19详情>>
今天人造肉概念涨幅4.55% 雪榕生物、东宝生物涨幅居前
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负极材料观点更新220621近期负极材料大涨,我们
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近期负极材料大涨,我们认为主要系滞涨品种补涨+市场对快充方向的关注(高倍率容易导致负极析锂反应,因而负极是材料层面制约快充性能的关键),主要更新如下 ➡焦涨价和负极二季度业绩 二季度单吨净利润取决于各家的原材料焦库存准备+终端负极产品涨价传导情况+石墨化自给比例提升情况,璞泰来、杉杉、贝特瑞均表示单吨净利润环比基本持平,中科略有下滑,综合来看,考虑出货量提升,负极公司二季度业绩普遍环比提升。 ➡负极材料快充方向布局情况 主要通过1)对人造石墨负极增加碳化工序、二次造粒、球形化等表面改性处理;2)掺硅负极+添加导电剂来实现,各家布局情况如下
◆贝特瑞硅基负极龙头,人造石墨负极亦有专门的快充产品 ◆璞泰来消费和动力高端产品均涵盖快充产品
◆杉杉股份自有液相融合碳化及生焦二次颗粒5C快充技术,消费类快充给ATL和LG供货,动力类给CATL供货 ◆中科电气目前给大客户供货主要是中端快充产品 ➡目前负极公司今年PE估值普遍合理偏低 ◆贝特瑞全年预计出货30万吨,归母25亿,目前市值对应PE今年25X ◆中科电气全年预计出货12-14万吨,归母8亿+,石墨化自给比例提升至50%+,目前市值对应PE今年27X
◆璞泰来全年预计出货16万吨+,归母30-35亿,石墨化自给比例提升至70%左右,目前市值对应PE今年33-39X
◆杉杉股份全年预计出货18万吨+,归母32亿+,石墨化自给比例提升至60%+,目前市值对应PE今年18X
➡重点推荐低估值+预期差大的【杉杉股份】
◆负极预期差大目前产品结构和客户结构优质(目前兼顾消费和动力,国内和海外客户都有涵盖),一体化布局相对领先(石墨化自给比例快速提升,今年预计60%+,仅次于璞泰来;原材料端与锦州石化等签订合作协议,且开发了来源更高的中硫石油焦和煤系针状焦);负极子公司内部管理理顺,中高层的激励已经推开。 ◆公司业务结构更加清晰偏光片+负极双轮驱动,正极已经不并表,电解液后续也将寻求出表,之前拖累的整车和充电桩运营业务已经包袱清除差不多。
◆目前估值最低的负极今年32亿归母,对应PE18X,保守按照分部估值今年偏光片18亿,给予20XPE,锂电材料12亿,给予30XPE,对应720亿目标市值(27%空间);中性按照整体估值,给予22年25XPE,对应目标市值800亿(41%空间);乐观给予22年30XPE,对应目标市值960亿(69%空间)
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