负极公司扫描-1-20220430

涉及公司贝特瑞、杉杉、璞泰来、

2月初写了第二篇负极的文章，去年10月份写了第一份关于杉杉股份的跟踪。负极确实透了不少精力。要说是否完全了解透了，不见得，先写下来。

一、前沿

锂电池实际上有7条赛道，正极原材料/正极/负极/隔膜/电解液/电池/电动汽车。由于锂电池在电动汽车和储能的拉动下，各赛道都有很大的空间，但各自竞争格局不太相同。负极是一个比较独特的赛道1）这个赛道的技术颠覆性没那么高；2）这个赛道90%的产能来自中国；3）原材料不是问题，只有石墨，硅等，也没有特别卡脖子的科技，就是对能源消耗比较高。

正极赛道种类多正极赛道有高镍和中镍，磷酸铁锂等不同的不同，但是负极基本都是石墨，硅碳负极也不是说技术难到搞不出来。正极的原材料，碳酸锂和氢氧化锂价格涨的很猛。现在连镍的价格也不稳定。原因是上上游的矿山在大幅涨价。负极的材料是针状焦，在往上是石油和煤炭。正极是锂电池容量提升的瓶颈负极的能量密度都在350wh/kg，目前锂电池的正极能量密度从180～300wh/kg不等。固态电池也有一定概率用硅碳负极，过着硅氧负极，主要的成分还是有石墨。第三，由于现在负极的竞争格局，大家你追我赶，很快就把技术差距拉齐了。也就是说，头部的企业不用担心被抛下，人才流动和技术流动都比较顺利。正极非常依赖研发实力，专利布局。比如basf和优美科有高镍锂电池的原始专利，这个对其他正极供应商是啥影响我没去研究，但应该有影响。

去年全球负极销量77.9万吨，其中86.4%来自中国，也就是说全球负极没有其他国家可以提供。2025年预计270万吨，2030年预计705万吨，是目前需求的3.5倍和10倍左右。以2030年的需求来看，负极产业目前都还比较小，头部企业贝特瑞去年卖了17万吨，杉杉璞泰来才10万吨。按照比例，2030年可能会有一家达到百万级的产能。还有若干潜在的对手，比如前几天发现的河北坤天。但是头部的3家确实是进取心十足，资本优势十分明显，资源优势也十分明显，最后客户优势也十分明显。头部企业是十分值得关注的。

负极产业当前的矛盾就是产能与需求的矛盾套用贝特瑞董事长贺雪琴的话

新能源材料就是锂电池这个产业，我觉得已经进入了大工业发展的时代了，就是大需求、大产能。但是这个大时代来得太猛了，这几年时间一下子就起来了，我觉得从供应链，从技术路径这个方面有些准备还是欠妥的。那么在这个时候我们要去完善，总体围绕两点，第一不停的技术升级，通过技术升级降低成本，通过技术升级来去找到好的技术路线，更适合的技术路线。当然有可能未来的技术路线也是并存的，但是一定要通过升级来去减轻对一些关键资源的依赖。第二块就是一定要构建一个环境友好的，可持续发展的，这个我觉得才是我们高质量发展，高品质发展的本意。

负极的扩展计划，是不是很像赣锋在2019年还只有4万吨产能是就提出20万吨产量的情景。负极的发展，跟之前隆基中环的硅片发展是不是也有类似之处呢？某天看完贝特瑞和杉杉的扩产计划，觉得负极就仿佛是太阳能电池中的硅片的制造。

二、2021年经营扫描

2021年和2022年1季度继续保持高增长。各公司毛利为30%左右，比较2020年是有下降的。各公司1季度继续高增长，贝特瑞营收大涨，但是盈利增幅低于营收，因为贝特瑞可能部分正极脱了后腿。杉杉净利大涨，因为杉杉去年1季度基数较低，同时杉杉一季度出手了永杉锂业有扣非收益。璞泰来增长也不低。

原料情况

石墨化加工费从年初的1.5万亿吨涨到接近2.5万亿吨。

针状焦价格据百川盈孚，今年以来，国内针状焦市场价格持续上涨，4月份涨势有加速迹象。继4月1日大幅上涨4.12%后，4月14日国内针状焦报价再涨1.43%，最新报价已涨至13081元/吨，创2019年末以来新高，年初至今涨幅近30%。此外，有部分针状焦企业月内上调报价高达10%。4月初，锦州石化计划将煅后焦报价上调10%至13000-14000元/吨。

毛利和价格传导无论是天然石墨还是人造石墨，价格走势稳定。主要是历史上也没有大起大落过。负极不算事一个标准化的产品，不同性能之间定价差异较大。当下我的判断价格受产能和需求的拉动，应该可以较为顺利的传导。

说明这一点比较有价值的是对一个企业经营情况的判断比较容易。像赣锋现在的矿石价格巨高，就不知道接下来矿石价格跌到啥程度。不过也不需要太担心，锂矿的供应是真有问题。

杉杉股份的回答7.负极的定价模式是不是成本加成？

A:产品定价会考虑成本，但是不是完全成本加成，因为负极的个各产品有不同，所以在整个报价的时候要考虑工序的情况以及产品的情况，高端产品除了考虑成本之外他的溢价会很高，总之跟正极的不一样。因为每家技术水平也不一样，比如我们快充的产品比一般产品溢价空间就高。