我心飞扬在股市
全球前驱体龙头,市占率第一
公司是全球前驱体龙头,2021H1公司三元前驱体市占率为26%,四氧化三钴为25%,均位居行业第一。公司产品力强,已全面进入包括Tesla、LGC、CATL、三星SDI、ATL、贝特瑞、巴莫、当升、厦钨等在内的全球领先新能源车企和锂离子电池产业链,构建了较强的客户壁垒与技术壁垒。我们认为,公司拥抱全球核心客户,合理加杠杆,股债融资并举,积极资本开支与产能扩张,较高强度研发投入,提升工艺水平,抢占市占率,公司客户开拓有望不断超预期,推动销量维系高速增长。
业绩表现抢眼,量、利齐升
公司近几年业绩呈现高速增长,营收由2018年的31亿元提升至2021年前三季度的139亿元,归母净利润由0.63亿元提升至7.65亿元,表现抢眼。公司业绩高速增长得益于量、利齐升,前驱体销量由2018年的2.81万吨提升至2021前三季度约13万吨,扣非单吨盈利由0.16万元/吨提升至约0.55万元/吨。我们认为,公司规模效应不断体现,盈利能力有望逐渐提升,带动资产负债表不断优化。公司集结全球优秀伙伴,与韩国SungEelHitech、中国青山、芬兰矿业等加码合作回收、镍、前驱体等领域。伴随公司6万吨镍项目逐步投产,循环回收产业不断上量,原材料自给率提升,叠加规模效应,产品结构升级,公司单吨盈利有望不断上行。
资本开支加码,迎接旺盛需求
公司加码产能布局,2021前三季度公司资本开支达32亿元,约是2020全年的3倍。公司在湖南、贵州、广西、印尼、芬兰等地全球布局产能,预计2021年/2022年/2023年公司前驱体产能将超20万吨/35万吨/50万吨。此外,公司不断优化产能结构,2021年12月10日公告与开阳县政府合作投资100亿元(其中50亿元流动资金),建设20万吨磷酸铁及磷酸铁锂一体化项目。此举之后,公司在电动车、储能两大黄金赛道实现全面覆盖,在上游镍等资源端、前驱体、铁锂、回收等领域实现全面布局。我们认为,公司业务版图布局清晰,围绕电动车、储能两大核心赛道,献力碳中和,不断降低成本,量、利齐升,持续高速成长可期。
盈利预测 预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为11/22/32亿元,eps为1.88/3.66/5.36元,对应PE分别为83/43/29倍。基于公司卡位优质赛道,拥抱Tesla、LGC、ATL、当升、厦钨等优质客户,资本开支积极,产业布局符合未来发展趋势,我们看好公司中长期向上的发展机会,给予“推荐”评级。
风险提示
政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;增发进展不及预期;产能扩张及消化不及预期。
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答:贝特瑞的注册资金是:11.17亿元详情>>
答:贝特瑞公司 2022-06-30 财务报告详情>>
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中伟股份-动态点评全球前驱体龙头,持续强化核心竞争力
全球前驱体龙头,市占率第一
公司是全球前驱体龙头,2021H1公司三元前驱体市占率为26%,四氧化三钴为25%,均位居行业第一。公司产品力强,已全面进入包括Tesla、LGC、CATL、三星SDI、ATL、贝特瑞、巴莫、当升、厦钨等在内的全球领先新能源车企和锂离子电池产业链,构建了较强的客户壁垒与技术壁垒。我们认为,公司拥抱全球核心客户,合理加杠杆,股债融资并举,积极资本开支与产能扩张,较高强度研发投入,提升工艺水平,抢占市占率,公司客户开拓有望不断超预期,推动销量维系高速增长。
业绩表现抢眼,量、利齐升
公司近几年业绩呈现高速增长,营收由2018年的31亿元提升至2021年前三季度的139亿元,归母净利润由0.63亿元提升至7.65亿元,表现抢眼。公司业绩高速增长得益于量、利齐升,前驱体销量由2018年的2.81万吨提升至2021前三季度约13万吨,扣非单吨盈利由0.16万元/吨提升至约0.55万元/吨。我们认为,公司规模效应不断体现,盈利能力有望逐渐提升,带动资产负债表不断优化。公司集结全球优秀伙伴,与韩国SungEelHitech、中国青山、芬兰矿业等加码合作回收、镍、前驱体等领域。伴随公司6万吨镍项目逐步投产,循环回收产业不断上量,原材料自给率提升,叠加规模效应,产品结构升级,公司单吨盈利有望不断上行。
资本开支加码,迎接旺盛需求
公司加码产能布局,2021前三季度公司资本开支达32亿元,约是2020全年的3倍。公司在湖南、贵州、广西、印尼、芬兰等地全球布局产能,预计2021年/2022年/2023年公司前驱体产能将超20万吨/35万吨/50万吨。此外,公司不断优化产能结构,2021年12月10日公告与开阳县政府合作投资100亿元(其中50亿元流动资金),建设20万吨磷酸铁及磷酸铁锂一体化项目。此举之后,公司在电动车、储能两大黄金赛道实现全面覆盖,在上游镍等资源端、前驱体、铁锂、回收等领域实现全面布局。我们认为,公司业务版图布局清晰,围绕电动车、储能两大核心赛道,献力碳中和,不断降低成本,量、利齐升,持续高速成长可期。
盈利预测 预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为11/22/32亿元,eps为1.88/3.66/5.36元,对应PE分别为83/43/29倍。基于公司卡位优质赛道,拥抱Tesla、LGC、ATL、当升、厦钨等优质客户,资本开支积极,产业布局符合未来发展趋势,我们看好公司中长期向上的发展机会,给予“推荐”评级。
风险提示
政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;增发进展不及预期;产能扩张及消化不及预期。
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