开源证券给予同力股份买入评级

开源证券股份有限公司诸海滨,赵昊,万枭近期对同力股份进行研究并发布了研究报告《北交所息更新中报利润增长50.5%，同力科技TLH130下线是在新能源领域的纵向延伸》，本报告对同力股份给出买入评级，当前股价为7.65元。

　　同力股份(834599)　　国内第一批非公路宽体自卸车企业，2023H1归母净利润3.34亿元（+50.5%）　　公司是国内第一批非公路宽体自卸车专业化企业，主要产品为TL87、TL88等系列非公路宽体自卸车，同时还生产TLD系列非公路矿用自卸车、TLK系列坑道车等工程机械产品，已形成燃油驱动、燃气驱动、纯电驱动、无人驾驶等系列，产品应用于矿山及水利水电等各类大型工程工地，已拓展出口至巴基斯坦、印度尼西亚等国家。2023H1营收33.05亿元（+30.56%）、归母净利润3.34亿元（+50.5%），毛利率达19.29%（+1.79pcts）。我们维持公司2023-2025年的归母净利润分别为5.38/6.03/6.51亿元，对应EPS分别为1.19/1.33/1.44元/股，对应当前股价PE分别为6.1/5.5/5.1倍，维持“买入”评级。　　“一带一路”战略下抢占国际市场，优化商业模式助力维修服务收入提升　　2023H1内销、外销收入分别为28.25亿元（+25.72%）、4.80亿元（+68.86%），凭借多年的海外业务积累和战略聚焦，尤其是在国家“一带一路”战略带动下，公司积极走出去抢占国际市场，上半年海外市场继续保持高速增长。2023H1宽体自卸车整车、配件销售、维修服务分别创收31.35亿元（+30.48%）、0.80亿元（+9.58%）、0.38亿元（+1727.22%），毛利率分别为18.83%（+2.09pcts）、26.16%（-13pcts）、76.22%（+70.77pcts）。可以看出上半年公司在整车业务维持高增长的同时，维修服务实现了收入及毛利率的双提升，商业模式得到进一步优化。　　TLH130甲醇混动非公路宽体自卸车下线，加快工程运输中心建设为研发蓄力　　（1）新品研发在非道路移动机械第四阶段排放标准实施背景下，公司陆续推出了纯电驱动、混合驱动、氢燃料、甲醇燃料等新能源车型。2023年1月，同力科技TLH130甲醇混动非公路宽体自卸车下线，是行业内首批甲醇混动非公路宽体自卸车下线投放市场，也是同力科技在继纯电、氢能技术之后，在新的清洁能源领域又一技术创新的商业化应用。（2）募投建设6000台非公路自卸车生产线已于2022年建成投产，公司目前积极加快工程运输中心建设，努力为新产品研发提供更好的试验设备和条件，为持续拓展国内外业务做好产能保障。　　风险提示行业波动风险、应收账款余额较大风险、产业政策变动风险

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