开源证券给予科润智控买入评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对科润智控进行研究并发布了研究报告《北交所息更新电力设备“小巨人”迈步新能源储能，年报一季报高成长性亮眼》，本报告对科润智控给出买入评级，当前股价为5.6元。

　　科润智控(834062)　　年报回顾进军新能源市场，原材料价格影响下仍实现营收利润超30%增长科润智控2022年年报显示，年产500万KVA节能型变压器生产线基本建成，智慧新能源子公司快速进军新能源市场。实现营业收入8.69亿(+33.5%)，归母净利润5775万(+33.63%)，ROE升至11.51%，成长性高。经营稳健，应收账款与存货周转率延续上升趋势，达到2.46与4.23。虽受以铜、硅钢等为代表的大宗原材料价格上涨影响，毛利率略微下滑0.15pcts至19.14%，但核心变压器产品毛利率增加0.58pcts至18%。我们维持2023-2024年归母净利润预测0.85/1.13亿元，新增2025年归母净利润预测1.43亿，对应EPS分别为0.46/0.62/0.78元/股，对应当前股价的PE为12.3/9.2/7.3倍，维持“买入”评级。　　一季度点评营收维持高增，产品满产满销，布局军工领域　　2023年一季度实现营收1.90亿(+39.13%)，维持高增长，归母净利润1733万。变压器等产品生产与销售增长快，为保障在手订单供货，预付款项增加，合计1813万。研发费用支出786万，较2022年同期增长236万，科研投入增加。此外公司召开业绩说明会与发布公告，产品实现满产满销，军工领域及时战略布局，“智能储能集装箱”产品进展有序。　　未来看点积极开发储能业务，黄山新能源产线降低生产成本　　2023年将新能源项目列为市场开发主线，支撑储能新业务发展需求，提升其主营业务占比，加大相关研发力度。根据股权激励计划设定的业绩考核目标，未来两年营收与利润将以2022年为基数，分别增长25%与50%。黄山市新能源成套设备及配套产品生产线逐步建成，有利于进一步降低生产成本。在研项目中“干式变压器环氧树脂改性关键技术”与“智能化干式变压器及其数据分析系统”助力变压器更新换代，同时为智能电网提供配套，提高竞争力。　　风险提示原材料价格波动的风险、应收账款回收的风险、市场竞争风险

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