开源证券给予康普化学买入评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对康普化学进行研究并发布了研究报告《北交所息更新营收利润双双增超50%，技术优势推动毛利率历史新高》，本报告对康普化学给出买入评级，当前股价为33.79元。

　　康普化学(834033)　　订单量增加推动2023H1营收+52.85%，归母净利润+67.84%，保持高增　　半年报公布，2023H1实现营收2.21亿元（+52.85%），归母净利润7284万元（+67.84%）。2023Q2单季度营收1.06亿同比增长34.98%，归母净利润3849万增长33.58%，金属萃取剂及其他特种表面活性剂产品订单量增加，使得营收利润大幅增长。我们维持公司2023-2025年的归母净利润预测为1.43亿、1.75亿、2.33亿，对应EPS分别为1.56/1.91/2.54元/股，对应最新收盘价的PE分别为21.8X、17.8X、13.4X，维持“买入”评级。　　毛利率44.23%历史新高，工艺优化规模效益显现，高附加值产品占比或提升　　康普化学是国际知名的特种表面活性剂制造商，将主营铜萃取剂的配方经验拓展至钴、镍、锂、钒、猛等多种金属，广泛应用于湿法冶金、资源回收、污水处理等领域。目前服务对象包括世界矿业巨头BHP（必和必拓）、CODELCO（智利国家铜业）、Glencore（嘉能可）、Freeport-McMoRan（自由港）以及宁德时代、华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业等知名企业。主营金属萃取剂毛利率42.95%同比增长6.16个百分点，综合毛利率提升至44.23%达到历史新高，工艺优化与规模效益为关键因素，此外高毛利率产品所占结构比例或有所提升。　　2023-2024年铜产量增长2.5%-3%，伴随需求增长为萃取剂产品形成支撑　　根据国际铜业研究小组(ICSG)最新数据统计，2023H1世界铜矿产量增加了2%，采用湿法（SX-EW）产量增加1.5%；同时其预计2023年世界铜产量将增长3%，需求有望恢复至疫情前水平，2024年产量也将增长约2.5%。这些数据为铜萃取剂产品需求形成支撑。　　技术优势显现，自研新增多项适用工业化专利，为企业发展增添多重动能　　自主研发取得7项发明专利，根据国家知识产权局专利系统查询得，“一种从酸性蚀刻废液中萃取铜的方法”对铜回收率达99.9%以上，对比中和沉淀法降低成本；“一种用于镍钴共萃的协萃体系及其共萃方法”应用前景广；“一种利用萃取技术制备锂电池三元前驱体的方法”适合大规模工业生产，而现有液相共沉淀法生产过程复杂。高科技水平助力技术导向型企业丰富品类多维度增长。　　风险提示宏观经济运行和下游需求波动的风险、主要客户相对集中的风险、汇率波动的风险

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