同惠电子(833509)国产优质电测仪器企业 产品向多领域...

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受益于电子行业回暖，2021 年公司业绩实现大幅增长公司成立于1994 年，核心产品覆盖电源及电子负载、数字万用表及其他仪器等通用仪器领域。从技术来看，公司的LCR 数字电桥、阻抗分析仪技术指标可比肩国际一流水准；从业绩来看，受益于整体电测行业复苏回暖，2021 年公司实现营收1.48 亿元，同比增长47.39%，实现较快增长。未来在下游需求&政策驱动等多方面因素影响下，公司业绩有望持续向好。

    下游需求高涨+政策驱动，国内电测仪器空间巨大从市场来看，2017-2021 年全球电子测量仪器市场四年CAGR 为5.7%，并于2021 年达到915.2 亿元。随着全球电测仪器市场持续扩容，我们预计2025 年全球电测仪器市场空间将高达1124.8 亿元，若各产品占比基本保持不变，公司产品覆盖的全球市场空间有望超200 亿元；从政策来看，2022 年9 月28 日，政府五部门联合发布《关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作的通知》，鼓励数十个行业进行设备更新改造，其贷款贴息2.5 个百分点，使得贷款主体实际贷款成本不高于0.7%，该政策极大刺激部分领域利用贷款进行设备更换，拉动电测仪器市场扩容。

    募投项目大幅提升公司现有产能和产品技术水平公司已公开募集1.4 亿元投入智能化电子测量仪器生产制造项目、研发中心建设项目以及补充流动性资金。其中智能化电子测量仪器生产制造项目的顺利投建将公司产能由2.5 万台/年提升至6.5 万台/年，增幅高达160%；研发中心建设项目的顺利投建将进一步加大公司对电子元器件智能测试仪器、电力电子测试仪器的研发力度，提升公司整体产品的技术水平。

    盈利预测

    预计2022-2024 年公司营业收入分别为1.97、2.62、3.37 亿元，同比分别增长32.95%、33.14%、28.85%；归母净利润分别为0.53、0.67、0.85 亿元，同比分别增长26.91%、25.92%、26.30%，对应PE 估值分别为34.24、27.19、21.53 倍，首次覆盖，给予“买入”

    评级。

    风险分析

    市场竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、宏观经济波动风险等

来源[中建投证券股份有限公司 吕娟]   日期2022-12-05