读研报心得开特股份汽车热管理电子领域的小巨人

开特股份自成立以来，专注于汽车热管理系统产品的研发与创新，其产品线由最初的温度传感器逐步扩展至光传感器、调速模块、直流电机执行器和步进电机执行器等多个品类。公司客户群体覆盖了众多主流整车厂及热管理厂商，其中包括比亚迪、上汽集团、广汽集团以及广州电装等知名企业。

2023年前三个季度，开特股份实现了营业收入4.57亿元，同比增长30.51%，归母净利润高达7893.09万元，同比增长51.12%。公司业绩预告预计2023年全年营业收入将达到6.55亿元，同比增长27.22%，归母净利润预计为1.13亿元，同比增长45.5%。据此预测，2023年至2025年，开特股份的归母净利润分别为1.13亿元、1.38亿元和1.68亿元，相应的每股收益（EPS）分别为0.64元/股、0.78元/股和0.95元/股，按当前股价计算的市盈率（PE）分别为17.0倍、13.9倍和11.4倍。

开特股份的核心优势体现在高自产度增强了其国产替代逻辑，通过平台化战略实现了业务领域广泛覆盖。公司累计拥有专利321项，其中包含25项发明专利，是率先实现汽车空调用温度传感器国产替代的企业，并在此基础上不断研发新产品，例如汽车空调用调速模块及风门执行器。公司的客户质量优良，比亚迪作为其第一大客户，新能源汽车销量从2015年的5.80万辆迅猛增长至2022年的186.35万辆，复合年增长率高达64.16%。同时，公司积极开发新客户，成功打入北美某全球知名新能源汽车品牌供应体系。

开特股份正在进行的募投项目“车用电机功率控制模块及温度传感器建设项目”预计达产后将实现年产500万个车用电机功率控制模块和5,000万个温度传感器，预计年销售收入可达2.3亿元，年净利润2,838.86万元。

当前市场环境下，随着汽车产业的“四化”趋势（电动化、智能化、网联化、共享化）快速发展，新能源汽车市场持续繁荣，2023年中国新能源车销量达到949.5万辆，同比增长37.9%，中国汽车市场总体销量蝉联全球第一。汽车电子元件的价值量随之提升，2020年汽车电子成本占比约为30%，预计到2030年将增长至50%。此外，汽车热管理系统的集成化和智能化趋势也为传感器等汽车电子产品提供了更大的市场需求空间，预计2021年我国汽车热管理行业规模约为824亿元，同比增长19.9%，未来这一市场需求将持续扩大。鉴于此，开特股份在募投项目顺利建设和投产后，业务规模和盈利能力有望进一步提升，故给予“增持”评级。