创远仪器——无线通测试仪器标杆企业

随着5G技术的不断发展，5G技术落地催生更多的应用场景，虚拟网络空间与真实物理世界的连接照进现实。在这样的情况下，5G测试规范及标准的制定过程中，需要测试仪器进行不断的实验检测，以保证网络连接的安全与稳定。

与此同时，随着国家经济结构调整和产业升级，智能制造行业的快速发展，企业需要通过提高测试水平来确保产品质量，从而在生产测试环节对无线通与射频微波测试仪器的需求也日益高涨。

本期企业放大镜来聚焦一家无线通与射频微波测试仪器领域的标杆企业——创远仪器。

来源创远仪器公司官网

专注于无线通测试仪器领域

自主研发能力较强

创远仪器公司的全称为“上海创远仪器技术股份有限公司”，是一家专注于无线通与射频微波测试仪器领域，覆盖无线通、无线电监测和北斗导航以及通智能制造三大方向，拥有自主品牌和一系列测试仪器核心专利技术，集研发、生产和销售于一体并具有完全自主知识产权的高新技术企业。

所谓“无线通”，指利用电磁波号在自由空间中传播的特性进行息交换的一种通方式，除了我们熟知的移动通之外，还包括航空导航、广播电视、交通气象、防火防汛、采矿电力等多个领域。所谓“射频”，指的是射频电流，即一种高频交流变化电磁波的简称，而无线射频识别技术，指的是通过无线电讯号识别特定目标并读写相关数据，这样的设备就是射频微波测试仪器。

创远仪器的主要业务分为自研产品和解决方案及贸易，具体来说，自研产品主要包括号模拟与号发生系列、号分析与频谱分析系列、矢量网络分析系列、无线网络测试与道模拟系列、无线电监测等系列。其中，号模拟与号发生系列、号分析与频谱分析系列、矢量网络分析系列属于无线通与射频微波测试中的基础仪器，具有广泛的应用场景。

2021年上半年公司营业收入构成

来源创远仪器公司财报

可以发现，在公司所有业务中，“号模拟与号发生系列”和“号分析与频谱分析系列”两项业务同比增速分别达到了416.76%和111.75%，市场增速最快。除此之外，从业务占比来看，公司各产品在营业收入中的比重比较均衡，不存在对某一项业务过分依赖。

总体来看，公司各项业务的成长性都不错，且毛利率较高。

在无线通和射频微波测试领域，经过多年发展，创远仪器目前已经形成了较强的自主研发能力，参与了多项国家科技重大专项研发课题，并荣获2016年度“国家科学技术进步奖”特等奖、2020年度江苏省“科学技术奖一等奖”。

2021年上半年，公司研发费用5168.29万元，同比增长128.52%，在营业收入的比重由去年同期的17.65%提升至27.38%，技术人员占公司总员工比例接近60%。截至2021年6月底，公司累计授权专利共140个，拥有国内商标34项。除此之外，公司也在积极布局海外知识产权战略，目前已经成功申请2项PCT专利，拥有海外商标30项。

业绩增长迅速

应收账款处于同行较低水平

2016年-2020年，公司营业收入由1.53亿元增长至3.05亿元，年复合增长率19%；同期净利润由1334.44万元增长至4859.63万元，年复合增长率38%。2021年前三季度，公司营业收入2.8亿元，同比增长49.97%；净利润3402.19万元，同比增长12.17%。

2016年-2021年Q3创远仪器营业收入和归母净利润

来源Wind

2016年，公司毛利率为35.35%，到2021年三季度这一数字提高至46.23%；同期净利率也由2016年的9.38%提高至2021年三季度的12.05%。也就是说，在过去五年时间里，公司的盈利能力得到了大幅提升。

来源Wind

更重要的是，2016年-2021年三季度，公司累计经营性现金流净额为2.74亿元，高于同期归母净利润总和，净现比达到了1.6。而且，除了2020年受疫情影响导致现金流受到影响之外，其余四年时间里均超过了同期归母净利润。由此可见，公司在上下游产业链中拥有较强的话语权。

2016年-2020年，公司应收账款分别为8003.2万元、4412.11万元、8356.75万元、5909.86万元和6226.48万元，占当期营业收入比重的52.29%、20.15%、38.87%、26.86%和20.41%，无论是应收账款绝对金额还是在营业收入的比重，都呈下降趋势。而且，与同行可比公司相比，创远仪器这一数据也处于行业较低水平。

2020年同行可比公司应收账款占比

来源有关公司2020年年报

公司竞争力出色

行业景气度高

目前，无线通和射频微波测试仪器行业主要由国外大型企业垄断，尤其在高端测试仪器领域。不过，在与国外大型企业的竞争过程中，创远仪器凭借技术和成本优势，也在不断扩大市场占有率。

2021年3月，公司中标中国移动2021年5G无线网络维护仪表（5G多模路测软件和5G多模扫频仪）项目，5G多模扫描仪获得70%的招标份额。

具体来说，创远仪器的竞争力主要体现在以下方面。

第一，独特的产学研合作开发模式。一方面，公司研发费用率保持在25%以上，获得了包括国家科学进步奖特等奖在内的诸多奖项，且始终立足于自主研发；另一方面，公司通过资金、技术、人才前移，通过与著名高校国家实验室合作的方式，不断保持对前沿技术的跟进和相应技术储备；第二，牵头承担国家专项研发课题，强化行业地位，并通过与大批优质且稳定的客户合作，强化公司品牌影响力。

除此之外，公司之所以能够实现高速增长，行业高景气度也至关重要。

首先，公司产品的应用场景不断增加，打开盈利增长空间。以矢量网络分析系列仪器为例，该产品广泛应用于移动通、半导体、雷达、航空航天、广播电视、汽车电子、医疗设备、科研教育等领域系统设备、射频器件组件的研发和生产测试。此外，智能制造的快速发展也要求企业需要通过提高测试水平以保证产品质量。

其次，随着5G网络频率逐步向高频延伸，加速测试仪器市场需求的增长。随着协议的变化和测量宽带的增加，测试仪器需要覆盖更宽的频率范围、更高的产品性能和稳定性，使得测试产品的技术难度和远端射频单元的成本与功耗大幅增加，从而增加相关测试产品的需求。

最后，国产化率不断提高，国产替代创造行业增量市场。在过去，无线通测试仪器行业长期被国外巨头垄断，尤其高精尖产品主要由欧美、日本等国家和地区的国际知名企业所控制。不过，随着我国对无线通测试仪器行业的重视程度和支持力度持续增加，行业技术水平不断提高，国产设备在产品性价比、售后服务等方面的优势逐渐显现。而在这个过程中，创远仪器凭借技术积累，在国内市场争当进口替代排头兵。

根据灼识咨询报告，全球无线通与射频微波测试仪器持续稳定增长，市场规模由2015年的488亿元增长至2019年的661.86亿元，预计到2024年这一数字将达到884.64亿元，2019年-2024年年复合增长率为5.97%。

中国无线通与射频微波测试测量仪器

市场规模（2015-2024E）

单位亿元

来源灼识咨询

国内方面，2015年-2019年，我国无线通及射频微波测试仪器行业规模由78.21亿元增长至132.37亿元，预计到2024年将增长至250.65亿元，2019-2024年年复合增长率达到13.62%。也就是说，到2024年，无线通与射频微波测试仪器国内市场占全球市场的比重将由2015年的17.46%提高至28.33%。换言之，与全球市场类比，国内市场接下来将迎来加速发展。

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来源丨东亚经贸新闻报道组