三祥科技汽车胶管总成商增长动能强劲，海外市场布局构建竞争优势

【业绩概览】 三祥科技在2023年业绩表现亮眼。公司全年实现营业收入8.32亿元，同比增长14.78%，主要得益于主机客户量产项目增加、售后订单量的提升以及对空调管及加油口管等产品的客户和产品开发工作的强化。归母净利润达到0.84亿元，同比增长29.86%，其中非经营性收益有所增长，如美国子公司收到员工留任税收抵免补助。扣除非经常性损益后的归母净利润为0.62亿元，同比增长3.18%。

截至2023年底，公司的基本每股收益（EPS）为0.86元，同比增长30.30%，总资产增至12.11亿元，增长10.94%，所有者权益上升至6.83亿元，同比增11.93%，归属于上市公司股东的每股净资产升至6.96元，同比增长11.90%。

【行业分析与市场前景】 中国汽车胶管维修后市场规模仍有较大增长空间。据统计，2021年中国汽车胶管市场规模约为209亿元，其中配件维修胶管市场规模约10亿元。随着汽车保有量的增长和车辆使用年限的延长，汽车后市场规模预计将以4.1%的复合年增长率从2020年的1.42万亿元扩大至2025年的1.74万亿元。

【海外市场拓展与竞争优势】 海外售后市场是汽车胶管供应商的重要战略高地，具有较高的毛利率和议价空间。以三祥科技为例，其售后市场的毛利率高达46.5%，远高于主机配套市场的21.6%。公司在海外市场积累了丰富的客户资源，不仅与通用汽车、上汽通用、吉利汽车等国内外知名主机厂建立了稳定的合作关系，在售后市场更是囊括了Brake Parts、Ferdinand Bilstein Gmbh、AllianceParts Warehouse、AutoZone、Advance Auto Parts、O’ Reilly等国际知名企业。

【盈利预测与投资价值】 基于公司的业绩增长态势和在售后市场的稳固地位，我们预计三祥科技2023年至2025年的收入分别为8.4亿元、9.7亿元、11.2亿元，对应年度同比增长率分别为15.7%、15.4%、15.4%。当前股价对应的市盈率（PE）分别为13.8倍、10.9倍、9.0倍。鉴于公司在汽车胶管售后市场的深度布局及其带来的长期稳定且高盈利的特点，三祥科技展现出穿越周期持续增长的潜力，投资价值凸显。