开源证券给予武汉蓝电买入评级

开源证券股份有限公司诸海滨,赵昊近期对武汉蓝电进行研究并发布了研究报告《北交所息更新2023年业绩预增41%至0.99 亿元，大功率新品+产能建设驱动增量》，本报告对武汉蓝电给出买入评级，当前股价为29.0元。

　　武汉蓝电(830779)　　2023年年度业绩快报出炉，预计实现归母净利润0.99亿元（+41%）2023年公司预计实现营收2.04亿元(+22%)；归母净利润9945万元(+41%)；扣非归母净利润8956万元(+34%)。期间公司加大市场开拓力度、设备收入增长，同时加强成本和费用管控。根据公司快报和市场环境情况，我们上调2023年、下调2024-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.99/1.20/1.53(原0.96/1.27/1.67)亿元，对应EPS分别为1.73/2.10/2.68元/股，对应当前股价的PE分别为17.6/14.5/11.3倍，看好公司巩固传统的研发类测试仪器基本盘并进一步发力大功率设备，开拓化成分容新业务，维持“买入”评级。　　大功率+化成分容第二曲线稳步兑现，大功率设备占比达15%前景乐观武汉蓝电作为国内研发类电池测试设备龙头，通过上市募投项目布局大功率动力电池、产线端化成分容等领域的测试设备，已进入宁德时代、比亚迪等头部电池客户配套，利用自身高精度技术优势开拓第二曲线。随着小功率高精度测试设备稳定切入高精度市场以及电池材料客户、动力电池等大功率设备逐步放量，公司前三季度营业收入合计1.36亿元，其中大功率电池检测设备占比约为15%左右，小功率占比31%左右，微小功率占比52%左右；平均毛利率约65%；高校及科研端客户销售收入占比约40%左右，企业端客户销售收入占比约60%左右；前三季度订单及验收情况体现大功率设备前景乐观。　　多年技术壁垒构筑公司护城河，新品开拓+产能建设受益行业持续增长目前武汉蓝电在高精度电池检测仪器设备整体上已达到国际较先进水平，有望持续推进国产替代，并通过技术优势切入多元应用。除了大功率设备、化成分容设备外，公司自主研发投产的配套辅助设备恒温箱已交付客户，目前评价良好；募投项目逐步推进，预计2024年初开工建设。据GGII数据，2023年中国锂电池出货量886GWh，同比增长35%，其中动力、储能、数码电池出货量分别增长31%、58%、3%；预计2024年行业维持20%以上增长，且固态电池、大圆柱电池、快充电池等新技术不断推进，有望带动研发、生产检测需求。风险提示新能源行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险等。

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