邹俊超
东吴证券股份有限公司曾朵红,周尔双,黄瑞连近期对九号公司进行研究并发布了研究报告《2022年中报业绩点评小米渠道下滑以及疫情影响,Q2业绩短期承压》,本报告对九号公司给出买入评级,当前股价为52.5元。
九号公司(689009) 事件公司发布2022年中报。2022H1公司实现营业收入48.20亿元,同比+2.16%;实现归母净利润2.56亿元,同比+0.63%。 小米渠道收入下滑显著,自主品牌&ToB收入稳步增长 2022H1公司实现营业收入48.20亿元,同比+2.16%,略低于我们之前预期。分地区来看1)中国大陆及亚太地区Q2电动滑板车&电动两轮车因新冠疫情、地区冲突,出货受到一定影响。2)欧美地区:零售和ToB业务以及终端需求在上半年保持良好的同比增长,对中国大陆及亚太地区市场实现对冲。按销售渠道划分来看,公司自主品牌和ToB产品销售稳步增长,小米渠道出现明显下降。1)自主品牌2022H1实现销售收入26.33亿元,同比+43%。其中电动两轮车实现销售30.7万台,收入9.3亿元,同比+81%;全地形车实现销售8,627台,收入3.7亿元,同比+172%;自主品牌零售滑板车销量47.8万台,收入9.8亿元,同比增长14%;2)ToB产品2022H1实现销售收入14.55亿元,同比增长34%;3)小米定制产品分销收入7.32亿元,同比下降59%。展望2022全年,随着电动两轮车、全地形车、割草机器人等新品快速放量,收入端仍有望实现快速增长。 毛利率稳健上行&费用率略有上提,2022H1盈利水平基本持平 2022H1公司实现归母净利润2.56亿元,同比+0.63%;实现扣非归母净利润2.36亿元,同比+7.56%。2022H1销售净利率为5.30%,同比-0.08pct;扣非销售净利率为4.90%,同比+0.25pct,盈利水平基本持平。1)毛利端2022H1公司销售毛利率为24.84%,同比+2.12pct。我们判断主要系低毛利率的小米渠道收入占比下降,同时电动两轮车等新品毛利率提升。2)费用端2022H1公司期间费用率为16.62%,同比+1.28pct,其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.35、+0.85、+0.71和-1.62pct,销售费用率明显提升主要系加大宣传力度,财务费用率明显下降主要系汇兑收益增加。3)2022H1公司资产&用减值损失合计6012万元,同比+122%;投资净收益仅476万元,同比-79%,压制了盈利水平。 新产品持续落地,公司的成长空间不断打开 公司在巩固电动滑板车、平衡车等传统优势同时,不断布局新品,成长空间不断打开①两轮车是天然的大市场,国内电动两轮车年需求超过4000万辆,用户对智能电动两轮车的需求逐渐提高。公司在中国区专卖门店超过2400家,覆盖约700座城市。此外,公司还针对海外市场发布产品,该业务板块有望实现高速增长;②全球全地形车是千亿元级市场,公司已形成一定规模销售,成长空间进一步打开;③公司布局割草机器人行业,2021年9月发布新品智能割草机器人,服务机器人板块也持续落地。 盈利预测与投资评级考虑到疫情等影响,我们调整公司2022-2024年归母净利润分别为6.51、11.17和16.26亿元,(原值8.02、12.97和18.13亿元),当前股价对应动态PE分别为59、34和23倍,维持“买入”评级。 风险提示新品推广不及预期,海外市场销量下滑,盈利能力下滑等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,方正证券段迎晟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.96%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.41亿,根据现价换算的预测PE为4.4。
最新盈利预测明细如下
根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,九号公司(689009)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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邹俊超
东吴证券给予九号公司买入评级
东吴证券股份有限公司曾朵红,周尔双,黄瑞连近期对九号公司进行研究并发布了研究报告《2022年中报业绩点评小米渠道下滑以及疫情影响,Q2业绩短期承压》,本报告对九号公司给出买入评级,当前股价为52.5元。
九号公司(689009) 事件公司发布2022年中报。2022H1公司实现营业收入48.20亿元,同比+2.16%;实现归母净利润2.56亿元,同比+0.63%。 小米渠道收入下滑显著,自主品牌&ToB收入稳步增长 2022H1公司实现营业收入48.20亿元,同比+2.16%,略低于我们之前预期。分地区来看1)中国大陆及亚太地区Q2电动滑板车&电动两轮车因新冠疫情、地区冲突,出货受到一定影响。2)欧美地区:零售和ToB业务以及终端需求在上半年保持良好的同比增长,对中国大陆及亚太地区市场实现对冲。按销售渠道划分来看,公司自主品牌和ToB产品销售稳步增长,小米渠道出现明显下降。1)自主品牌2022H1实现销售收入26.33亿元,同比+43%。其中电动两轮车实现销售30.7万台,收入9.3亿元,同比+81%;全地形车实现销售8,627台,收入3.7亿元,同比+172%;自主品牌零售滑板车销量47.8万台,收入9.8亿元,同比增长14%;2)ToB产品2022H1实现销售收入14.55亿元,同比增长34%;3)小米定制产品分销收入7.32亿元,同比下降59%。展望2022全年,随着电动两轮车、全地形车、割草机器人等新品快速放量,收入端仍有望实现快速增长。 毛利率稳健上行&费用率略有上提,2022H1盈利水平基本持平 2022H1公司实现归母净利润2.56亿元,同比+0.63%;实现扣非归母净利润2.36亿元,同比+7.56%。2022H1销售净利率为5.30%,同比-0.08pct;扣非销售净利率为4.90%,同比+0.25pct,盈利水平基本持平。1)毛利端2022H1公司销售毛利率为24.84%,同比+2.12pct。我们判断主要系低毛利率的小米渠道收入占比下降,同时电动两轮车等新品毛利率提升。2)费用端2022H1公司期间费用率为16.62%,同比+1.28pct,其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.35、+0.85、+0.71和-1.62pct,销售费用率明显提升主要系加大宣传力度,财务费用率明显下降主要系汇兑收益增加。3)2022H1公司资产&用减值损失合计6012万元,同比+122%;投资净收益仅476万元,同比-79%,压制了盈利水平。 新产品持续落地,公司的成长空间不断打开 公司在巩固电动滑板车、平衡车等传统优势同时,不断布局新品,成长空间不断打开①两轮车是天然的大市场,国内电动两轮车年需求超过4000万辆,用户对智能电动两轮车的需求逐渐提高。公司在中国区专卖门店超过2400家,覆盖约700座城市。此外,公司还针对海外市场发布产品,该业务板块有望实现高速增长;②全球全地形车是千亿元级市场,公司已形成一定规模销售,成长空间进一步打开;③公司布局割草机器人行业,2021年9月发布新品智能割草机器人,服务机器人板块也持续落地。 盈利预测与投资评级考虑到疫情等影响,我们调整公司2022-2024年归母净利润分别为6.51、11.17和16.26亿元,(原值8.02、12.97和18.13亿元),当前股价对应动态PE分别为59、34和23倍,维持“买入”评级。 风险提示新品推广不及预期,海外市场销量下滑,盈利能力下滑等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,方正证券段迎晟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.96%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.41亿,根据现价换算的预测PE为4.4。
最新盈利预测明细如下
根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,九号公司(689009)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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