九号公司从电动滑板车到电动两轮车

目前公司的主要收入来源于电动滑板车和电动平衡车，公司的滑板车和平衡车在全球的市场份额分别为40%和20%，由于公司的部分产品是给小米贴牌生产，更确切的说是公司和小米的滑板车和平衡车在全球的市场份额分别是40%和20%，总体而言，公司在平衡车和滑板车领域具有较强的竞争力。公司的滑板车和平衡车还海外的销售都是用Segway的牌子，在国内基本上是给小米代工为主，九号公司的牌子在国内销售不多。

在平衡车业务方面，公司在15年收购了平衡车的鼻祖Segway，公司继承了Segway在海外的销售网络和专利技术，并且借助国内的生产成本优势进行产品输出，在海外市场公司的平衡车具有很强的品牌力，在国内主要是给小米代工的方式销售，自主品牌的销售较少。从增长的前景看，由于平衡车在国内外都没有路权，只能在小区或者园区中行驶，不能上马路，未来基本上处于持平的状态，甚至可能会有所萎缩。

在滑板车业务方面，滑板车主要是用于替代自行车，也可以部分替代电动自行车，2019年全球的滑板车400万辆，脚踏自行车是8800万辆，电动两轮车是3800万辆，燃油摩托车是6000万辆。滑板车的技术壁垒低于平衡车，公司的优势主要在于生产成本较低，同时依托Segway在海外有较为完善的销售队伍进行客户服务，主要供应共享单车市场和零售市场。由于滑板车在国内没有路权，公司在国内仅有少量销售，给小米代工的产品也主要销售到海外。滑板车的安全性要比平衡车好很多，因此，未来还是有望在国内放开路权，这对公司是重大利好。总体而言，公司的滑板车业务还有增长的空间。

未来公司增长潜力比较大的是电动两轮车，公司是电动两轮车的新进入者，2021年估计能够实现40万台的销售。电动两轮车在国内已经是红海市场，有雅迪、爱玛和小牛等玩家，公司产品的特点是智能化的水平相对比较高。目前雅迪、爱玛和小牛的市值分别是333亿、156亿和130亿。公司的产品定位和小牛比较接近，未来凭借技术优势，有望做到小牛的水平。公司目前的市值450亿，如果布局中的尚在亏损的电动两轮车业务给100亿市值，剩下的业务给350亿市值，21年5亿利润，对应的PE估值也有70倍左右。

此外，公司还布局了智能割草机业务，全球智能割草机是10亿美元的市场，销量90万台，智能割草机可以替代传统割草机1150万台的市场。
公司的问题在于估值贵，科沃斯和石头21年的估值分别是50倍和40倍，而公司的表观估值80倍。公司还有一大块给小米代工的业务难以给高估值，滑板车的技术壁垒也显然没有扫地机器人高，扫地机器人的技术还在不断迭代中，而滑板车和平衡车则面临产品升级的瓶颈。此外，市场给予了公司的电动两轮车较高的预期，由于电动两轮车市场竞争激烈，存在预期落空的风险。