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两地总和这个算法太耍流氓了但确实鉴于没有派息也只是

作者：重新来过
2024-08-30 22:16:53
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两地总和这个算法太耍流氓了但确实鉴于没有派息也只是理论上的低估。
补贴这个该怎么看比较复杂，单从账面看，二季度1.7亿美金是比较清晰的，之前还有产线减值计提的部分干扰。按这个算剔除补贴后的ebitda47%，和联电一样。问题是补贴会只有这么点吗？
这个问题怎么看？往坏了说，巨额补贴拿掉，可能不如联电。往好了说，就中芯能拿到的政府支持，以后必然远远甩开格芯联电。所以可能最合理的做法还是不拿掉直接比，因为在彻底独立自主前，补贴是不可能断的，这是命脉，是“当了裤子也要搞出来”的事。而在独立自主后，联电也就失去了设备供给优势，那么更不用考虑了。
话说回来，也是看着玩，和联电格芯比本来就不是个多合理的事，这两份额下降，利润规模下降，嫁动率低，打不过才有问题。息税折旧摊销前利润代表真实的盈利能力。中芯强于两者。当然这里头还是含了一些政府补贴在里面。由于中芯这个快速扩张阶段，按照折旧摊销前利润、市净率和市销率估值是比较合适的。联电的市净率约2倍，市销率约3倍，目前中芯两地加总的市销率也是约3倍左右。市净率1.3倍左右。仅从数据上看中芯并没有明显低估，从逻辑上推演本当估值要明显高于联电。从外资的角度看中芯估计更尊重现实数据。如果未来业绩能够持续向上，股价应能匹配向上。所以，还是需要结实的经营数据。

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