中芯国际到底是卖什么的？

（恩施大峡谷—平姐姐摄）

今日A股市场好不容易出现一次几大指数悉数飘红的景象，但是，马上，收市的时候，就传出了中巨芯科技股份有限公司经中国证监会同意，将首次在科创板公开发行股票的注册申请。

当下心中便是一凉，真是看不得二级市场有个全面飘红的好日子啊，刚一红上，圈钱的就来了，仔细去看了一下，还好还好，这家公司只打算募集15亿元！当然，按照当下基金作为打新的主力习惯性高价抢筹的德行，这家中字头的，又有一颗巨芯的公司，超募个2、3倍也是极有可能的，好吧，哪怕是3倍，也才45亿元，总之百亿元以下融资都已经算是很客气的了，我们小散就知足吧。

但是仔细一查，内心又是巴凉巴凉的，这家公司，明面上是国家一期大基金与巨化股份分别持股35%，并列第一大股东，但是实际上一穿透，据媒体报道， 股东方浮现出中芯国际、上海新阳、金力泰、南大光电、福晶科技等多家上市公司身影。

我以前知道中芯国际是国内排名前十的半导体芯片公司，是卖集成电路晶圆片的，但是因为这家中巨芯公司的上市，仔细查了一下，却突然发现，如果说这家公司的主营业务是专注投资芯片类的基金公司也不为过。而且其投资回报的业绩很可能大大超过其卖晶圆所获得的纯利。

据时代财经今年5月12日报道，这家公司在过去一年中，就捧出了8家新上市公司！由于它没有标明具体的起止时间，所以，如果算上5月19日上市的中科飞测，再加上中巨芯在这个月获得IPO资格的话，那么，中芯国际很有可能还是在一年之内，就斩获了10家新上市公司！

据时代财经介绍，中芯国际对业内企业的投资都是通过中芯聚源这家子公司去完成的。在中芯聚源当下投资的110个公司中，已经有33家是在A股上市的公司，集中于科创板、创业板，包含韦尔股份(603501)、TCL中环、纳芯微、格科微等不同细分赛道的龙头。

此外，在中芯聚源投资的公司中，另外还有3家公司已过会，1家公司已问询，还有十余家处于上市辅导期（含IPO暂时中止）。

已过会的3家公司离上市仅一步之遥，分别是新恒汇电子股份有限公司、上海儒竞科技股份有限公司、安徽芯动联科微系统股份有限公司。

要知道，中芯国际在2022年迎来了成立22年来最高光的时刻，扣非净利润达到97.6亿元，今年第一季度，扣非净利润便跌到了不足8.8亿元的水平。而且公司的负债总额一直很高，2022年底，公司的负债总额达到了1034亿元，今年一季度更是涨到了1063亿元！

本身财务这么紧张，又如何能够通过子公司投资这么多拟上市公司呢？当然，如果投资的企业都能够上市，每股投资可以从1元暴涨到100元（上个月上市的中科飞测股价最高达到约88元），哪就是负债再多也值得干，毕竟现在的利息这么低，借一年估计也就5%的利息，但是1元钱不到三年可以变成哪怕是50元，这样的好事哪怕负债万亿，只要有人肯，中芯国际断没有不借的道理。有这样一个会赚钱的子公司，只怕中芯国际就算做的晶圆片完全都卖不出去（去年底的存货是133亿元，今年一季度的存货是146亿元），也能躺赚了。

当然，这样说可能有冤枉中芯国际的地方，因为虽然中芯聚源是中芯国际的子公司，但是它作为一家投资公司，可以向外部融资，并对全部的融资进行管理，即所得利润并非全归中芯国际所有。

而且，中芯国际在财报上说了，大量投资各类半导体公司，中芯国际看重的不仅仅是投资收益。通过与上下游产业链企业的合作，公司既能拓展客户，也可以为客户提供全方位、一体化的集成电路解决方案，提升市场竞争力，因为晶圆代工厂的产能规模效应和在地产业链协同能力已成为客户衡量供应链稳定性和完整性的重要因素之一。

但其实这才是投资者最应当担心或者是害怕的地方。比如，在投资南芯科技后，中芯国际成为其第一大供应商，取代了来自韩国的芯片代工商东部高科。

招股说明书显示，2021年，南芯科技开始向中芯国际采购晶圆，2022年上半年采购金额达到2.79亿元，占生产型采购总额的53%，原本来自韩国的第一大供应商被取代。

看起来一切都很完美，自己生养的孩子，可以采购老爸生产的产品了。但这真的是好事吗？说个直白又比较悲观的猜测，你身为人父，开个小饭馆，味道极差没人吃，然后把儿子打扮一下，让他去外面搞钱回来，天天把你饭馆里的餐食都买断。这是一门真实的生意吗？ 

中巨芯也同样有这个问题。它是中芯聚源旗下公司联合多个投资机构共同设立的，IPO完成后，中芯聚源间接持股比例为1.35%。但是2022年上半年，中芯国际、中芯集成分别是中巨芯第一、第五大客户。

据时代财经报道，在2017年成立之初，中巨芯产品便得到中芯国际的验证，并获得订单，到2021年，中芯国际给予了大单“中巨芯—系列产品批量供应五周年（硫酸、氢氟酸、硝酸、氨水、氯气）”。

中科飞测在2022年上半年，中芯国际便是该公司的第二大客户，涉及的销售金额占该公司营业收入的比例为16%。

还有投资的灿芯半导体，不但是投资对象，还同时形成上、下游的客户关系，灿芯半导体在2022年上半年向中芯国际采购的金额为4.52亿元，约占当期采购总额的比例为87%。

这样做，最大的问题就是企业的产品很可能是经不住残酷的市场考验的，儿子的东西卖给老子，老子的东西卖给儿子，看起来都赚钱了，但是公司的产品，除了老子或是儿子，根本没有其它人要，那么最终这个饼画不下去的时候，就上市减持，套利走人。

老实说，这样的企业让我想起了日本的企业，日本的企业就很喜欢搞这种肥水不流外人田的事情，但是最终，明明别人生产的东西更便宜、更好，但是你只选儿子（或老子）出的又贵又不先进的东西，你的竞争力就没了，日本失落的30年就是这么来的东西不算差，但是为了保儿子（或是老子）的利润，不舍得压价，最终太贵了，在市场上卖不出去，最终被市场所抛弃。

当然，中国芯片产业短期内这么干或许问题也不太大，因为美国制裁我们，买不到进口的芯片，只能用国产的，那再贵也得买，总比没有强。但是，企业长期在这样相互迁就的环境下发展，它还有动力改进产品质量、降低产品成本吗？无论是经济学还是人性的心理学，都指出这样一个事实在长期缺乏竞争压力的环境下，人或者企业，都会选择躺平——因为成本最小化是天性，躺赚是人类共同的最高理想。不用改进也能过上富得流油的生活，非啥要折腾得像泽某司机一样，每天只睡两个小时？

所以，当国内最大、最优秀的芯片公司，进化（或是退化）成一家投资自己客户或者是供货端的投资公司，并能从中获得极大利益的时候，我们就要知道，我们离失去这家最优秀的芯片公司已经不远了。