中芯集成的发展趋势

公告投资项目

5月31日晚间，中芯集成公告，与芯瑞基金签订《中芯先锋集成电路制造（绍兴）有限公司之投资协议》，在绍兴滨海新区投资建设中芯绍兴三期12英寸特色工艺晶圆制造中试线项目，主要生产IGBT、SJ等功率芯片，HVIC（BCD）等功率驱动芯片，项目总投资42亿元，用于建设一条集研发和月产1万片12寸集成电路特色工艺晶圆小规模工程化、国产验证及生产验证的中试实验线。公司及子公司中芯先锋与芯瑞基金签订投资协议，子公司中芯先锋为本项目实施主体。

中芯先锋与绍兴滨海新区管理委员会签订《落户协议》，计划三期12英寸中试项目的基础上，实施量产项目，预计在未来两到三年内合计形成投资222亿元人民币、10万片/月产能规模的中芯绍兴三期12英寸数模混合集成电路芯片制造项目。

中芯集成表示，该项目计划于2023年完成中试线建设，并尽快形成12英寸功率半导体器件晶圆制程的技术储备、承接8英寸至12英寸的技术转移和小规模试产。另据同日募投项目调整公告，这一项目预计2023年正常投产并产生收益。

中芯集成将以22.1亿元认购中芯先锋新增注册资本22.1亿元，累计总投资22.5亿元，占增资后中芯先锋注册资本的75%。芯瑞基金以7.5亿元认购中芯先锋新增注册资本7.5亿元，累计总投资7.5亿元，占增资后中芯先锋注册资本的25%。

中芯集成在5月10日刚刚登陆科创板，截至今日收盘，市值410亿元。未来3年国产化仍然是行业最强主线之一，随着国产晶圆厂的逆周期扩产叠加国产化份额持续提升，将带动半导体设备行业持续景气，设备的零组件、半导体材料也将迎来景气上行。

中芯集成公告中提醒，新工艺的研发过程较为复杂，耗时较长且成本较高，存在不确定性。且半导体市场呈现出周期性波动的特征，市场竞争激烈，产品能否获得可靠、稳定增长的市场订单也是项目运营的关键因素之一，这些都将对项目的持续发展造成不确定性。

国内最大、技术最先进的MEMS晶圆代工厂

赛迪顾问排名显示，中芯集成是国内最大、技术最先进的MEMS晶圆代工厂，现拥有麦克风传感器、惯性传感器、射频器件、压力传感器四大MEMS工艺平台。2022年，中芯集成MEMS年销量已超过7.04万片。

车规级IGBT芯片生产能力的晶圆代工企业之一

在功率器件方面，中芯集成也是国内少数具备车规级IGBT芯片生产能力的晶圆代工企业之一，可提供用于新能源汽车电控电动系统的750V到1200V高密度先进IGBT及先进主驱逆变器模组等。报告期内，中芯集成来自汽车电子的营收占比从2020年的0.05%提升至2022年的23.75%，其中2022年四季度相关收入占比已提升至40%。另外，功率器件整体也是该公司过去实现增长的核心驱动力，在2022年总收入中的占比已升至81.65%。

高增长的营收规模+连续巨额亏损

中芯集成近年业绩持续爬升，2019年至2021年营收的年均复合增速达173.91%。2022年度，该公司实现营业收入46.06亿元，同比增长127.59%。

不过高增的营收规模之下是中芯集成连年的巨额亏损。其中2022年公司归母净利润亏损10.88亿元，亏损幅度同比有所缩窄。但今年一季度营收略微增长0.26%的情况下，归母净利润亏损约5亿元，同比扩大近四成。

股东名单潜藏多家A股公司战略配售

中芯集成系于2018年由浙江绍兴市越城区集成电路产业基金（越城基金）及中芯控股合资设立。其中越城基金为中芯科技及绍兴地方资本合伙出资，中芯控股为中芯国际全资子公司。目前越城基金、中芯控股分别拥有公司22.70%、19.57%股份，为公司第一、二大股东。

中芯国际与中芯集成关系匪浅。股权结构方面，中芯国际除通过子公司间接持股，还通过中芯晶圆宁波、青岛聚源芯越二期、青岛聚源银芯和青岛聚源芯越等多个平台持有中芯集成部分股份，实际持股份额要超过19.57%。中芯集成MEMS、功率器件相关的573项专利及31项非专利技术均来自于中芯国际授权，中芯集成多名高管均有中芯国际工作背景，多名董事及管理层均来自中芯国际

进一步股权穿透后，可以看到中芯集成及其关联公司背后还有正帆科技、晶丰明源、芯朋微、豪尔赛、华达科技、集智股份等多家上市公司。

此外，中芯集成股东中还囊括兴橙资本、富德创投、招银国际、盈科资本、深创投、软银中国、TCL创投、同创伟业、CPE源峰、胡杨林资本等一众知名机构。

就连新股战略配售环节中，也有混改基金、社保基金、养老金、中网投、中国人寿等大型保险企业或国家级投资基金，以及立昂微、晶盛机电、江丰电子、华峰测控、沪硅产业、芯源微、扬杰科技等众多产业资方抢筹入场，网下发行价格为5.69 元/股。

值得重点关注，看长期效应。个人观点仅供参考。