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【华虹半导体】明确3年内收购华力微的影响评估调研音

作者：普瑞明古茶
2023-05-06 21:33:49
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【华虹半导体】明确3年内收购华力微的影响评估

调研音频

华虹半导体科创板上市进展顺利已经完成问询，于4/13问询函中明确回复其与华力微的关联交易问题，且明确待科创板上市后的3年内华虹集团将把华力微注入华虹宏力上市主体内。

不同于华虹宏力聚焦成熟制程，华力微承担华虹集团进军先进制程的重任，聚焦65/40/28nm等。业绩层面，将打开整体收入天花板，但同时上市主体整体ROE预期下行；估值层面，对其PB估值定价同时面临的因素有好有坏，好处是阶段性享受先进制程估值溢价，坏处是面临更多被监管风险、整体ROE受拖累不利于中长期PB估值中枢。

此前上涨主要由于炒回A上市对应港股PB估值倍数自然摊薄，经过近期回调后，考虑到公司有望顺利科创板上市，最新价考虑A股增发后对应1.1倍PB，目前估值仍处在半导体周期底部。

维持推荐排序中芯国际＞华虹半导体，主要考虑到短期内中芯国际业绩基本面复苏的号催化剂有望更早来到，中长期来看SMIC聚焦成熟制程有利于中长期PB估值中枢高于HG。

【开源海外】吴柳燕

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