对今年中长期的思考（2）中观面梳理一下近期市场主线

温馨提示本文仅代表本人在价值投资与量化投资的研究学习之路上发现的规律总结，不构成任何建议，市场有风险，投资需谨慎。

近期的逻辑演绎变得越来越标准，简要梳理一下市场主线与风格变化。

一、市场主线

目前市场三大主线人工智能、ChatGPT和自主可控（半导体自主、农业自主等），中鹅鹅鹅（一带一路），数字经济（country成立大数据橘）。

PS关键词有点避讳，所以写的时候词组扭曲了点，大家理解。

先说结论除非美、欧持续滞涨加息引发金融危机，不然这几条主线能持续较长时间，理由如下

理由一写在最前，显然最重要。跟鹅鹅鹅合作、国产替代、自主可控，背后都意味着同一件事情，即当下世界大局之变化。

理由二长江存储、中芯国际和部分晶圆厂超预期。2023年3月，长江存储被再次注资约500亿元，其中D基金注资约129亿元，此外，合肥长鑫、长江存储扩产好于先前预期；

中芯国际方面从基本面看，22年中芯国际资本开支63.5亿美元，23年资本开支预计持平，而市场之前预期资本开支可能下降；

其他晶圆厂方面福建晋华、广东粤芯、上海集成电路研发中心有限公司（icrd）等二三线晶圆厂合计资本开支有望持续提升；

重点关注DJJ二期可能会投资的方向，这些方向为当前需要攻坚的方向，笔者认为，大概率为设备与材料等薄弱但是非常关键的环节。

理由三从基钦周期的角度看，今年Q3大概率会是基钦周期的拐点。

数据显示2023年1月全球半导体销售额同比-19%，已低于前两轮周期增速的最低值。本轮回调时间达到约6个季度（从21Q4开始）；此外，3月21日，韩国海关公布韩国半导体（以三星为主）出口量也同比下滑44.7%，跌至43亿美元；作为韩国经济命脉行业-半导体，其出口数量已近腰斩。更有意思的数据是3月1日-3月20日，韩国出现贸易逆差63亿美元。

利率方面由于周期错配，当前社会融资成本是几年来的较低水平，较好匹配周期拐点的扩张行为诉求。

理由四AI意味着产业升级和第四次工业技术变革。

相关研发工作也争先恐后地开展，国内互联网巨头百度出台的“ChatGPT”文心一言，笔者已经参与排队，目前等待体验人数已超过160万，等到获得体验资格了，第一时间测评跟大家分享；

除了百度，HW或也将在4月推出“盘古大模型”，期待。

二、风格变化港美股化

2023年，全面注册制开启，历史性的时刻。

因此大A的风格也开始提前演绎，逐步变成港美股化。具体表现就是大票龙头估值抬升，小票逐渐流动性丧失；逻辑和推理变得越来越重要，情绪流的难度在加大。

结论是可以预见，未来投资的门槛会越来越高，推理能力和基本功将变得越来越重要。

PS随便找几个细分板块的龙头（笔者找了视频安防龙头和语音龙头），看走势都可以鲜明证明该结论。