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更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
半导体洁净装备及耗材供应商,订单旺盛下业绩迈入高成长。公司是半导体领域洁净装备(风机过滤单元)和耗材(过滤器)的国产化龙头,其品牌声誉、产品性能可对标海外全球龙头。受益于近年半导体国产化加速以及医药、大气治理等其他领域、业务扩张,公司业绩保持高增长,2017~2021 年归母净利润复合增速达47%,2022Q1-3 归母净利润同比+38%,并期待募投产能放量下业绩保持高增长。
“客户资源+产品优势+全球视野”打造三重优势。公司通过二十余年洁净领域深耕,已具备三大核心优势(1)客户资源,公司2006 起与中芯国际合作、参与最新14nm 和28nm 产线洁净配套,负责了上海微电子首台28nm 产线,与Intel、ST Microelectronics 以及一些知名海外企业有着深度合作;(2)产品优势,公司核心产品风机过滤单元和过滤器在总静压、性价比等指标处于国内外领先水平;(3)全球视野,总经理等数位核心管理层为马来西亚、日本等海外国籍,后续聚焦东南亚半导体市场优势突出以及生物制药、大气排放治理的深耕。
中国大陆、东南亚半导体产能加速扩容,公司产品供不应求,期待IPO产能倍增。在市场、国家战略、自主可控等因素下,中国大陆晶圆产能将保持快速扩张趋势,已有产能、规划产能分别为162.5、454.5 万片/月(8 寸约当),并且中美摩擦下东南亚半导体扩张速率亦在加快。
公司目前产能处于超负荷状态,利用率连续数年超100%,根据募投规划,预期公司核心产品产能都有望接近实现倍增,业绩弹性可期。
盈利预测与投资建议半导体需求放量,公司业绩可期。我们预计公司2022~2024 归母净利润为1.36、2.07 和3.10 亿元,对应最新PE为33、22 和14 倍,参考可比公司及增速,给予2023 年30 倍PE 估值,对应合理价值46.11 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示订单不及预期;海外扩张不及预期;募投项目不及预期。
来源[广发证券股份有限公司 郭鹏/王亮/许洁] 日期2023-01-08
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中国大陆、东南亚半导体产能加速扩容,公司产品供不应求,期待IPO产能倍增。在市场、国家战略、自主可控等因素下,中国大陆晶圆产能将保持快速扩张趋势,已有产能、规划产能分别为162.5、454.5 万片/月(8 寸约当),并且中美摩擦下东南亚半导体扩张速率亦在加快。
公司目前产能处于超负荷状态,利用率连续数年超100%,根据募投规划,预期公司核心产品产能都有望接近实现倍增,业绩弹性可期。
盈利预测与投资建议半导体需求放量,公司业绩可期。我们预计公司2022~2024 归母净利润为1.36、2.07 和3.10 亿元,对应最新PE为33、22 和14 倍,参考可比公司及增速,给予2023 年30 倍PE 估值,对应合理价值46.11 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示订单不及预期;海外扩张不及预期;募投项目不及预期。
来源[广发证券股份有限公司 郭鹏/王亮/许洁] 日期2023-01-08
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