新材料行业跟踪点评交易对估值和利率敏感的新材料标的

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1.为推进合成生物学产品落地，深圳先进院加强对外合作，设立创新中心。2.

      经济形势出现有利变化，有望率先带动医药、消费等高端制造新材料领域。3.随着原材料价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，继续看好受益于放量逻辑的组件核心辅材环节。4.受下游消费电子需求疲软影响，中芯国际预计Q4 收入环比下滑。建议聚焦以下主线1. 生物类材料关注生物类材料领域华恒生物、嘉必优、凯赛生物；及改性塑料领域沃特股份；2. 高端制造新材料关注催化剂领域凯立新材；培育钻石领域中兵红箭；OLED 终端材料领域莱特光电；纤维素醚&植物胶囊领域山东赫达；3. 新能源&电力材料光伏领域鑫铂股份、菲利华，关注宇邦新材；4. 半导体新材料光刻胶领域华懋科技；特气领域华特气体；CMP 领域鼎龙股份；硅片领域TCL 中环。

       预计对利率较敏感的赛道有望迎来反弹空间。以中证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（11 月4 日至11 月11 日）下跌4.7%，低于万得全A 指数0.2%的涨幅。我们认为当下在估值和政策双重角度下，短期市场将会出现底部博弈（对下游需求的担忧仍存在），在美债收益率见顶且向下趋势下，对利率较为敏感的消费、医药、高端制造、新能源等行业相关的新材料标的有望迎来反弹空间。

       生物类材料深圳先进院对外合作设立创新中心，加速合成生物学产品落地和应用推广。

      11 月7 日，沃特股份发布公告称与深圳先进院成立合成生物化学应用联合创新中心，双方将在合成生物材料方面开展深入研究，该项目将会是深圳先进院对外合作设立的唯一名称为“合成生物化学应用”的联合创新中心，同时也是深圳市首个联合创新中心，对社会科研模式创新起到了示范性引领作用。联合创新中心将主要围绕生物基高分子材料、动植物营养等方面，在前沿技术研究、新产品开发、技术平台建立及人才培养等多层面进行广泛合作，从整个行业角度去看，也有利于加速合成生物学产品落地和应用推广，建议关注华恒生物（氨基酸产业链&丙二醇&丁二酸&苹果酸）、嘉必优（ARA&DHA&SA&HMOs）、凯赛生物（长链二元酸&生物基聚酰胺）、沃特股份（改性塑料）。

       高端制造新材料短期内看好医药、消费、地产/基建等赛道相关的新材料标的。

      Q4 一般是制造业生产经营的高峰期，在1）“新二十条”防疫政策的落地，改善经济基本面预期；2）中国人民银行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展；3）美国10 月CPI 数据优于预期，美国通胀拐点较明确，利率有望迎来拐点等催化因素下，预计对利率及政策敏感的消费品将于短期内率先受益，进而带动其下游成长确定性较高、成长空间大的赛道，我们看好医药、消费、基建/地产等行业相关的制造新材料，建议关注凯立新材（贵金属催化剂）、中兵红箭（培育钻石）、莱特光电（OLED 终端材料）、山东赫达（纤维素醚&植物胶囊）。

       新能源&电力材料持续看好受益于放量逻辑的组件核心辅材环节。

      近期随着原料产品的价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，近期多种型号的硅片价格相比两个月前均有所下调。今年来高企的原材料价格传导到下游，部分大型光伏电站也因建设成本高昂暂缓了建设进度。展望四季度，我们认为硅料环节今年三季度实现投放但由于限电等因素未实际落地的产能，或将集中释放。

      如果光伏上中游产品价格回落态势持续，集中式电站需求或将在四季度强势回升，继续看好受益于放量逻辑的组件核心辅材环节。建议关注组件辅材的胶膜、焊带、边框等环节，标的方面推荐鑫铂股份（边框）、菲利华（石英砂），建议关注宇邦新材（焊带）。

       半导体新材料消费电子需求疲弱逐步传导，中芯国际预计Q4 收入环比下滑，材料端关注国产化率有持续上升逻辑的标的。

      据韩国媒体ETNEWS 报道，芯片设计公司的代工订单数量正在下降，部分晶圆代工厂的订单能见度已缩短至六个月以内。根据中芯国际三季报，其2022Q3产能利用率已经由2021Q3 的100.3%和2022Q2 的97.1%下滑到了92.1%，受手机、消费领域需求疲弱，叠加部分客户需要缓冲时间解读美国出口管制新规而带来的影响，中芯国际预计Q4 收入环比下降13%到15%。在目前全球半导体市场增速放缓状况下，在中长期维度，半导体材料端建议关注国产化率有持续上升逻辑的标的，重点推荐光刻胶板块的华懋科技，以及具备国产替代提升逻辑和海外供应能力的华特气体（特气）、鼎龙股份（CMP）、TCL 中环（硅片）。

       风险因素局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格调整的风险。

       投资策略1.为推进合成生物学产品落地，深圳先进院加强对外合作，设立创新中心。2.经济形势出现有利变化，有望率先带动医药、消费等高端制造新材料领域。3.随着原材料价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，继续看好受益于放量逻辑的组件核心辅材环节。4.受下游消费电子需求疲软影响，中芯国际预计Q4 收入环比下滑。建议聚焦以下主线1. 生物类材料关注生物类材料领域华恒生物、嘉必优、凯赛生物；及改性塑料领域沃特股份；2. 高端制造新材料

      关注催化剂领域凯立新材；培育钻石领域中兵红箭；OLED 终端材料领域莱特光电；纤维素醚&植物胶囊领域山东赫达；3. 新能源&电力材料光伏领域鑫铂股份、菲利华，关注宇邦新材；4. 半导体新材料光刻胶领域华懋科技；特气领域华特气体；CMP 领域鼎龙股份；硅片领域TCL 中环。

来源[中证券股份有限公司 李超/陈旺/张柯]   日期2022-11-14