中芯国际四季报分析-业绩符合预期

四季度收入环比下降9.4%，与三季度财报时的业绩指引一致。（是不是先进制程受到了影响，收入下降，且先进制程的毛利率要高一，导致了四季度的收入和毛利率下降）

四季度毛利相比三季度大幅下降主要是由于经营开支比三季度大幅增加，但是同比是减少11%的。（季节因素导致，同比更有参照性） 四季度研发支出相比三季度增加，还有税金及分红计提等。

经营利润相比四季度下降14.4%主要是销售成本上升导致的。（收入同比增加，但是销售成本增加更多，而营业开支同比还是减少的）销售成本增加其中部分因是折旧摊销增加、其他制造成本增加。

2020年四季度产能利用率相比去年同期下滑，毛利率下降。

四季度由于季节因素，经营成本相比三季度大幅上升，其他收入净额弥补了成本的上升，主要是利息收入、财务费用、外币汇兑收益、投资收益。

第四季度扣非净利润下降，主要系第四季度计提的存货跌价损失增加所致。

从收入结构来

第四季度，可能是在被美国制裁生效前加速给北美客户供货，导致北美洲客户收入占比提升至27.7%（电源芯片？）智能手机收入下滑至36.7%，应该是受到了华为影响。14/28纳米收入占比下滑至5%。华为被制裁影响还挺大的。一方面要给北美客户供货，28纳米以上占比主动提升，另一方面华为制裁，28纳米被动提升。

资本开始方面20年开支为57亿美元，21年为43亿，大部分用于成熟工艺的扩产。

总结四季报基本符合预期，华为被制裁影响了公司先进制程的收入，但是晶圆产能紧张，华为的需求还是可以被替代的、中芯被纳入实体清单对先进制程有较大影响，成熟制程影响可控，公司未来资本开支主要是成熟制程。公司活下来应该问题不大，接下来就是怎么发展了。

以上是港股财报分析，但是A股的财报口径不太一样。也许大家对扣非归母利润同比大幅下滑82%比较吃惊，公司的解释是计提存货减值。由于没有详细财报，无法详细分析。如果是因为计提存货减值导致利润大幅下滑，算是公司财务洗澡吧。在利润好的时候，该计提的都计提了，来年好轻装上阵！