一个大预期，要落空了！

上周，贷数据超出市场预期，同时央行表态应该允许宏观杠杆率有一定程度的提升。当时市场都在感觉是不是又要放水了，很兴奋。我当时在路上，没法找数据，就简单写了几句，说了一下我的观这种情形可以算作是对已经发生的事实的一种解释。

也就是说，宏观杠杆率已经上升了，这个事实已经摆在那里，央行于是就表态，宽慰一下社会大家伙儿不要紧张，没事，今年特殊情况，大家要允许宏观杠杆率有一定程度的提升。

但这也仅仅是表面意思，央行的那次表态的话外音其实是宏观杠杆率大幅上涨其实是不对的。否则央行没必要出来说这种话。接下来，央行反而很可能要控制一下放水的速度，防止宏观杠杆率继续上涨。

解读大佬们的讲话，不仅要他话面上的意思，更要针对他所处的环境，他想说的真正意思。

昨天，央行行长易纲再次表态，在今年抗疫的特殊时期，宏观杠杆率有所上升，明年GDP增速回升后，宏观杠杆率将会更稳一些。

相对上次的暗示，易行长的这次表态虽然还是有隐晦，但已经很明显了。那就是明年将会控制宏观杠杆率的继续上升。

我了一下，我们的宏观杠杆率在今年确实有个突飞猛涨，尤其是实体经济部门的杠杆率提升很快。实体经济部门的杠杆率，也就是实体经济部门债务占GDP比重。下图是实体经济部门杠杆率近二十多年的走势。

实体经济部门包括居民、企业、政府等等，它们都是实体经济的参与方。如果再加上金融机构这个中介方，那就是全社会的杠杆率了。不过金融部门杠杆跟实体经济有重叠，我们一般认为全社会的宏观杠杆率就是实体经济的杠杆率。

本来，2018年去杠杆，虽然没有真的把杠杆率降下来，但是实体经济的杠杆率好歹走平了一年，只是这一年对于全社会来说真的是很难熬。等到年底大家都熬不住了，哇哇叫唤，央行就只好再次松了口子。杠杆率在2019年开始就重拾升势。但一松就再也收不住了。今年更是有个突飞猛涨，目前已经逼近270%。

有人会说，央行放水是好事，这话没错，对于股市来说是好事，资产价格会上涨，但是对于社会来说不算是好事。典型的就是通货膨胀。如果GDP增速下行，叠加通货膨胀，那就是工资不涨，钱还越来不值钱，这情形老百姓的日子不会好过，社会矛盾会迅速激化。

而且，放的这些水要是进了企业也还好，但你懂的，最终却很可能进了房市，提升的是居民杠杆率，政府兜里揣的房市这颗雷会更火爆。一时放水一时爽，将来爆雷全完完。这种情况我们在2015年的杠杆牛市中都经历过。显然，我们的政府正在天人交战，是要继续放水爽一下，还是控制一下自己防止将来自爆。

目前社会的宏观杠杆率飙升，央行已经表态会控制，所以明年继续大放水的预期会落空。不过也不能就此说明年没有行情。如果明年有行情，那就是经济复苏期的行情，是全社会企业普遍盈利增长的行情。毕竟，今年大家伙儿都混的比较惨，这个基数太低了，明年做高增长率相对就容易多了。

1、蚂蚁集团确认申购日期。

证监会同意了蚂蚁集团的注册。这是肯定没问题的。毕竟蚂蚁自己都整了上千万人一起参与战略配售打新。这桌宴席都摆的那么大了，要是证监会把大门关了，一千万人一起掀桌子这谁受的了。

蚂蚁集团的申购日期是10月29日，也就是下周四。A股和港股发行股本占总股本的11%，其中A股占5.5%。机构投资者普遍给蚂蚁2万亿人民币的估值。这样算下来，A股的募资额将会达到我此前预期的1100亿人民币。而且，蚂蚁还会有绿鞋机制，将会超发15%的股份，最终差不多能给整到1200亿问题不大。这是个超级巨无霸。

不过这1100亿人民币的股票并不会全部给大家伙儿打新。其中的80%将会发行给战略投资者，最终给网上和网下打新的有220亿。如果加上绿鞋机制超额发行的股票，将会有380亿的规模。

战略投资者的股份刚上市的时候是不允许卖的，而且这次的限售条款也比较苛刻一些，50%的股份会限售一年，剩下50%的限售期两年。所以，这次等到蚂蚁上市，按照发行价计算的话，这只股票的真正流通盘大概是380亿左右，并不算特别特别夸张。股本慢慢扩大是将来的事情，反正是温水煮青蛙。刚上市的时候还是有被炒作的可能性。

对比一下，【中芯国际(688981)、股吧】当初是500多亿的募资规模，但只有50%战略配售，真正的流通盘是不到300亿，上市后开盘价格被炒高了一倍。

2、证监会主席将会在全市场有序推行注册制。

央行行长易先生刚发完言，证监会这位易先生接着发言。全面注册制这个事是预期中的，易先生算是敲了一锤。

3、【吉比特(603444)、股吧】授予激励对象期权。

吉比特昨天跌停。我持有这只股票已经快两年了，收益率不错，平时也没怎么它。这次也不打算动。吉比特昨晚发了一个激励公告，授予49名激励对象72万份股票期权，行权价格407.09元/股。

我了一下激励方案，还比较实诚，毕竟这公司这两年业绩很好。

提这家公司的激励方案主要是因为我想到了斗通当年搞的激励方案，真正是臭不要脸。斗通激励方案对标的是它2017年的业绩。作为一家千亿级别的公司，2017年才盈利4亿。基数太低就太容易达到了。那激励标准就是糊弄人的。这倒是符合斗通的调性。

4、今日申购

新股无。

可转债申购星宇转债、大参转债。

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鸡肋行情，懒得盘。没有交易，仓位是60%。