瑞可达(688800)净利润同比大幅预增 连接器品类持续扩张

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事件2022年12 月28日，公司发布2022 年业绩预增公告，预计2022年归母净利润将增加1.35-1.58 亿元，预计扣非后归母净利润将增加1.24-1.58 亿元。

    点评

    连接器市场需求旺盛，公司预计净利润翻倍增长根据公司公告，预计公司2022 年实现归母净利润中值为2.61 亿元，同比增长128.80%，预计实现扣非后归母净利润中值为2.42 亿元，同比增长127.95%，根据公司公告，2022 年非经常性损益主要为政府补助以及公司投资的保本型理财产品产生的投资收益。

    公司业绩增长主要是2022 年连接器应用市场需求旺盛，公司积极开拓市场，不断拓展产品应用领域，优化产品和客户结构。此外，公司不断加强精益化生产管理，生产制造的规模效应显著，成功实现降本增效，盈利能力稳步提升。

    目前公司已经形成了包括高压连接器、换电连接器、储能连接器、电子母排、智能网联高速连接器在内的丰富产品矩阵，受益于未来新能源车三化&新能源换电的趋势，未来发展空间广阔。

    汽车三化时代，高压&高速连接器需求将快速增长我们预计到2025 年，我国高压连接器市场规模有望达318 亿元，高速连接器市场规模有望达150 亿元。

    高压连接器市场规模测算根据中汽协数据，我们假设今年全年新能源汽车渗透率达25.90%，则全年新能源汽车产量有望达725.59 万辆，我们预计到2025 年，我国汽车产量将达3003.16 万辆，我们假设新能源汽车渗透率达35%，则2025 年新能源汽车产量有望达1060.9 万辆，我们按照高压连接器3000 元/辆单车价值量去计算，得出我国高压连接器市场规模有望从2022 年的217.68 亿元增长到2025 年的318 亿元，复合增速为13.47%。

    高速连接器市场规模测算我们根据《智能网联汽车技术路线图2.0》数据，假设到2025年，智能网联汽车渗透率达50%，得到2025 年智能网联汽车将达到1502 万辆，由于目前高速连接器尚处于初步发展阶段，我们假设高速连接器单车价值量为800 元/辆，到2025 年提升到1000 元/辆，算出我国高速连接器市场规模有望从2022 年的40.33 亿元增长到2025年的150 亿元，复合增速为54.94%。

    公司深耕连接器行业，具备多项核心自研技术

    高压高速连接器具备较高的行业壁垒，主要体现有工艺壁垒和市场客户壁垒两部分。在工艺壁垒方面高压连接器主要需要解决载流能力和散热能力两个问题，要求产品满足一致性，可满足耐高压、耐高温、阻抗、抗氧化、导电特性、设计适配度等技术规格；高速连接器主要需要解决号衰减、失真和质量稳定性的问题，要求满足插拔力和电机性能两部分，若高速号在金属材质传输中产生激素效应和电学效应，异常数据问题会导致控制终端会有异常。

    在市场客户壁垒方面在汽车产业链中，整车厂对产品安全性、稳定性和可靠性要求高，对上游供应商准入资格审核严苛，供应商进入供应商体系的时间比较长；同时，汽车零部件供应商需要具备较优的综合能力，包括产品研发能力、过程管控能力、供货保障能力、产品试验检测能力、零部件生产保障能力和售后服务能力等。

    公司技术优势较强，具备多项核心自研技术。经过多年布局，公司已具备从前沿研究、协同开发、工艺设计、自动制造到性能检测的整体解决能力，核心竞争力逐步凸显。在新能源汽车连接器市场，公司开发了全系列高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器、MSD、PDU 等组件及模块系统，并推出多款高速连接器产品，打造丰富的产品矩阵，成为了新能源汽车连接器行业的优质供应商之一。公司积极进行研发投入，取得了多项连接器领域的核心技术，有助于增强公司的技术实力，巩固公司的技术领先优势。

    盈利预测与投资评级

    公司深耕连接器市场多年，拥有丰富的行业经验，已经与多家头部车企形成了良好的合作关系，护城河宽阔，未来有望充分受益。考虑到公司车载连接器业务加速发展，我们上调了盈利预测，预计公司2022-2024 年净利润分别为2.61 亿元、4.16 亿元、5.87 亿元，对应PE为46.34 倍、29.11 倍、20.62 倍，维持“买入”评级。

    风险因素

    1、模式创新风险；2、市场竞争风险；3、新冠疫情蔓延。

来源[达证券股份有限公司 蒋颖]   日期2022-12-29