民生证券给予瑞可达买入评级

民生证券股份有限公司方竞近期对瑞可达进行研究并发布了研究报告《深度报告深耕汽车赛道，加速连接未来》，本报告对瑞可达给出买入评级，当前股价为138.58元。

　　瑞可达(688800)　　业绩超预期，营收快速增长。 瑞可达专注于连接系统产品的设计开发和制造，产品应用领域包括汽车、通、工业及其他行业。公司具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力，是国内少有的同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一。 近三年公司归母净利年复合增速 39.40%， 2021 年，营收和归母净利润分别为 9.02、 1.14 亿元，同比增长 47.73%、 54.65%，其中，新能源汽车业务营收占比 76.65%。 2022 年 Q1 营收和归母净利润分别为 3.61、0.56 亿元，同比增长 144.34%、 241.11%。 2022 年 3 月，公司公告拟定增募集资金不超过 7 亿元，用于新能源汽车关键零部件项目。 项目达产后将实现年产1,200 万套新能源汽车连接器系统的生产能力。 在下游市场迅猛发展的背景下，公司产能逐步释放，公司业绩将同步增长。　　新能源汽车需求强劲，车载连接器市场空间广阔。 新能源汽车、自动驾驶渗透率不断提升据中汽协数据， 2021 年中国新能源汽车销量达 352.1 万辆，YoY+157%，市场渗透率达 13.4%。 2021 年中国 L2 及以上智能汽车渗透率约20%，预计 2025 年渗透率将达 49.3%。 多重利好换电模式 多项政策推动换电模式发展，龙头企业纷纷切入换电业务，换电站数量快速提升，将带动换电连接器需求增长。 公司连接器产品优势明显，下游客户优质稳定 公司较早布局高压连接器，产品性能与国际龙头趋同；换电连接器技术创新，性能优于行业标准；公司布局高速连接器，提供整套高速传输连接系统解决方案。主要客户包括美国T 公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代、鹏辉能源等。　　通连接器构成第二成长动力。 据 Bishop & Associates 数据， 2021 年通连接器市场占比 23.5%，是连接器最大的下游应用市场。 5G 技术带动通连接器需求呈几何级增长，对性能要求也更为严格。展望未来， 5G 通基站建设稳步发展， 2024 年新建数量有望达到 265 万站，带动通连接器市场扩张。 公司业务始于通产业，深耕十数年，技术积累深厚， 研发了5G系统MASSIVE MIMO板对板射频盲插连接器、无线基站的光电模块集成连接器等多款新型连接器，为公司在 5G 网络建设中赢得了先机。　　投资建议 瑞可达为国内连接器龙头， 随着公司客户及产品的不断拓展，以及下游市场的扩张，公司业绩将进一步成长。我们预计公司 2022 年-2024 年将实现营收 16.04/24.86/35.77 亿元， 对应归母净利润 2.20/3.53/5.12 亿元， 对应现价 2022-2024 年 PE 70/44/30 倍， PEG 0.75/0.72/0.67 倍，我们看好公司各业务的长线成长，首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示 对大客户的依赖性较高；行业竞争加剧风险；疫情反复风险；缺芯影响持续新能源汽车销量不如预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券陈宁玉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.98亿，根据现价换算的预测PE为75.32。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级8家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为126.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞可达（688800）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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