华鑫证券给予艾为电子买入评级

华鑫证券有限责任公司近期对艾为电子进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告业绩短期承压，工业+汽车应用领域蓄势待发》，本报告对艾为电子给出买入评级，当前股价为92.94元。

　　艾为电子(688798)　　事件　　艾为电子发布2022年年度报告2022年实现营业收入20.90亿元，同比下降10.21%；实现归母净利润-0.53亿元，同比下降118.51%；实现扣非后归母净利润-1.07亿元，同比下降143.42%。2023年一季报显示，公司实现营业收入3.84亿元，同比下降35.41%；实现归母净利润-0.71亿元，同比下降222.77%；实现扣非后归母净利润-1.31亿元，同比下降354.38%。　　投资要点　　22年业绩承压，坚持创新驱动发展　　受整体宏观经济、国际地缘政治冲突及半导体周期下行等因素叠加影响，消费电子市场规模受到较强冲击，终端市场需求疲软，导致公司2022年营业收入较同期下降10.21%，为20.90亿元。公司归母净利润实现-0.53亿元，较21年同期下降118.51%，扣非后归母净利润为-1.07亿元，同比下降143.42%，主要系主要系公司营业收入下降，公司为扩大市场运用领域，加大多元化研发项目的投入,相应的人员薪酬、加工测试费、材耗费、股份支付费用较上年同期大幅增加所致。费用方面，公司22年销售、管理、财务费用率分别为5.26%、7.62%、-0.64%。销售费用率较去年同比降低0.19个百分点，主要系销售情况未达预期导致的薪酬下降；管理费用率较21年同比增长1.99个百分点，主要系主要系管理人员薪酬、股份支付、房屋租赁费用增加所致；财务费用率较21年同比下降0.45个百分点，主要系汇率变动形成的汇兑收益增加所致。　　2022年公司为扩大产品市场运用领域，持续加大研发投入，相应的人员薪酬、加工测试费、材耗费、股份支付费用大幅增加，研发费用率由17.91%增长到28.54%。公司对高性能数模混合号、电源管理、号链三大类产品持续进行产品创新，提供包括芯片、软件及算法在内的完整一体化产品解决方案。同时，公司重视研发团队建设，截至2022年底，公司技术人员数量达到915人，占公司总人数的77.15%；研发人员达到766人，占公司总人数的64.59%。　　建立自动化测试平台，完善产业链布局　　随着公司在消费电子、AIoT、工业、汽车等领域的不断深耕，为了更好地推动整体芯片研发、测试进程，公司将全面提升公司实验室验证、应用、量产、可靠性等测试能力，建立公司自研的自动化测试平台awinicSCT，实现测试自动化。报告期内，公司临港研发中心在上海市临港自由贸易新片区顺利开工，研发中心将集成研发中心、实验中心、测试中心、展示平台在内的完整生态链，为公司实现汽车、工业、AIoT、手机等领域整体布局规划协同发展提供新动力。　　客户资源丰富，工业+汽车市场开拓驱动长期成长　　公司拥有丰富的客户资源，已纳入众多知名品牌客户的合格供应商名录。公司产品以新智能硬件为应用核心，通过突出的研发能力、可靠的产品质量和细致的客户服务，覆盖了包括三星、小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想、比亚迪、零跑、微软、Samsung、Meta、Amazon、Google等众多品牌客户。以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等知名ODM厂商；在可穿戴设备、智能便携设备和物联网、工业、汽车等细分领域，持续拓展了细分领域知名企业。　　同时，公司加大了在工业及车载相关领域的技术研发和产品布局，重点打造车规级体系及安全可靠性测试实验室建设，进行迭代与创新，产品逐渐深入扩大汽车及工业领域的市场应用。未来，高性能数模混合号芯片不断迭代突破，以及更广泛的电源管理和号链产品应用布局，公司将利用自身研发技术优势及自有的可靠性测试实验室，积极展开消费电子、AIoT、工业、汽车等市场的深入开拓，提升整体综合竞争力。　　盈利预测　　预测公司2023-2025年收入分别为25.84、34.46、44.35亿元，EPS分别为0.20、1.33、2.00元，当前股价对应PE分别为454.8、69.2、45.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示　　产品研发迭代不足的风险、下游景气度不及预期风险、宏观经济波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券程如莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.75亿，根据现价换算的预测PE为87.35。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为151.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，艾为电子（688798）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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