海天瑞声华泰柏瑞基金、嘉实基金等12家机构于6月15日调研我司

2022年6月30日海天瑞声（688787）发布公告称华泰柏瑞基金莫倩 曾懿之 杜聪 方纬 谭笑 方纬、嘉实基金刘志明 王鑫晨 谢泽林 陈涛 何鸣晓、天风证券张若凡、泰达宏利基金孙硕、兴华基金高伟绚、天弘基金杜昊 盛贤、华安基金雷蒙 王春 张亮、华夏久盈周武、大成基金魏庆国、博时基金于玥 刘阳 黄继晨、交银施罗德封晴 周中 王青雷、中欧基金张晔于2022年6月15日调研我司。

问语音业务未来展望如何?

答语音业务领域的训练数据需求包括语音识别采集、语音识别转写、语音合成等方向，客户在语音数据业务领域的需求是多种多样的，伴随语音技术进一步发展落地、并向各行各业和更多垂直场景不断渗透，以及中国企业出海、国际化战略的实施，客户对语音类数据的需求将拓展至更多语种、更多垂直应用场景、更多AI设备、更多音色类型等，这些都将成为公司语音数据业务新的增长点。具体来说，境内语音业务将通过提供更多外语种训练数据产品及服务，主要服务于境内各大客户的出海拓展需求。此外，伴随境外疫情防控常态化、各大客户复工复产，今年公司也将重点关注境外客户的语音业务需求；相比于境内语音业务，得益于境外主要客户更认同数据服务商的综合能力及品牌价值、价格敏感度相对较低，境外语音业务毛利率更高，对公司毛利水平的稳定将起到积极作用；同时，公司还将通过建立全球化销售团队，进一步扩展境外语音业务市场，尽力提升语音业务的收入和毛利水平。

问未来,境外业务会是公司的一个重点发力方向吗?

答扩展境外业务有助于公司提高营收、毛利水平及国际知名度和品牌影响力，因此在现有境外业务的基础上逐步实现国际化是公司未来重点发力方向之一。从2021年下半年开始，公司已启动筹建更大规模的全球销售团队，并在美国新设经营主体、服务网点，以扩展客户群、提升客户触达能力、进行面向客户的贴身服务、提升客户需求响应速度和客户服务体验。此外，公司也加大了在营销方面的投入，通过主流移动端媒介+广告投放、线上论坛/活动、外语版的宣传材料等方式，增加合作机会、加深与境外客户的现有合作。

问今年境外收入预期如何?

答境外业务是公司未来重点发力方向之一，扩展境外业务有助于公司提高营收、毛利水平及国际知名度和品牌影响力。从2021年下半年开始，公司已启动筹建更大规模的全球销售团队，并在美国新设经营主体、服务网点，以扩展客户群、提升客户触达能力、进行面向客户的贴身服务、提升客户需求响应速度和客户服务体验。此外，公司也加大了在营销方面的投入，通过主流移动端媒介+广告投放、线上论坛/活动、外语版的宣传材料等方式，增加合作机会、加深与境外客户的现有合作。随着2021年底至今境外主要国家地区疫情防控区域常态化，境外客户逐渐复工复产；同时，公司内部通过销售力量建设和技术研发升级等方式进行积极尝试与调整，以上因素共同驱动公司境外业务自2021年底至今呈现一定的复苏。2021年底至2022年5月，公司境外业务签订订单金额达到8000万元量级，包括Microsoft、Meta（Facebook）、Samsung、Google等在内的主要境外客户陆续正常释放订单。截至2021年年末及截至2022年一季度末，境外客户在手订单总额分别较同期增长81.51%和607.57%。根据公司一般交付周期，上述订单预计都将在2022年产生收入。因此，在境外疫情不再发生重大负面变化的前提下，我们合理预期22年境外收入整体上将重回增长轨道。

问境外业务的毛利率为什么会比境内业务高?

答首先，公司境外业务当中标准化数据集产品的销售占比相对更高一些，而标准化产品的销售毛利率为100%，远大于定制服务毛利水平。此外，相比于境内客户，境外客户更认同数据服务商的综合能力及品牌价值、价格敏感度相对较低。以上两个因素综合导致境外业务较高的毛利水平。

问智能驾驶领域客户自建团队对我们的业务是否有影响?

答客户自建团队在整个AI训练数据市场并非新现象，而是伴随着整个AI行业的发展一直存在的。但客户自建团队主要解决其自身的部分数据需求，如敏感数据等，但受专业化分工的影响，客户仍然会大量购买数据服务提供商的数据及服务，尤其是那些需要投入较高研发力量的复杂数据，以充实其算法模型训练的规模性需求。相较于客户自建团队，海天历来都是对接众多大型科技公司、头部人工智能企业、科研院所等，获得的息是广泛的，项目经验丰富，同时积累了大量的know-how，对数据的理解更广、更深刻，同时我们搭建了成熟的数据处理算法平台，通过更高效的人机交互实现降本增效，保证数据质量的同时能有效降低成本，为客户提供更高性价比的训练数据产品/服务。因此，公司判断，智能驾驶数据业务市场空间足够大，即便部分客户未来会长期维持自建团队，仍不会影响海天在智能驾驶领域的整体收入体量和增长趋势。

问智能驾驶的市场竞争格局如何?

答智能驾驶市场主要参与者有品牌数据服务商，客户自建团队以及一些中小服务商。从目前行业格局来看，品牌服务商占据较大比例的市场份额。根据海天观察，在品牌数据服务商里，Appen和百度智能云数据众包在该领域实现较早布局、处于领先；海天从去年开始发力该领域，2021年实现智能驾驶业务收入约2000万元，并将会通过持续提升平台和算法的能力、拓展客户资源，加速培育能力，力争未来在该领域实现高速增长。

问智能驾驶领域的客户有哪些?

答公司已经建立起与传统车企、造车新势力、以及一些头部自动驾驶技术公司的合作。截至2021年底，服务客户数量超过25家。目前公司也在该领域进行持续的客户拓展，进一步加固客户储备，迎接行业爆发。

问智能驾驶的数据需求量有没有瓶颈?决定智能驾驶数据业务市场需求空间的因素有哪些?

答智能驾驶数据业务的市场需求主要与以下三个要素相关1）车厂的车型及传感器丰富度。通常来说，不同车型、不同传感器会有不同的硬件配置方案，继而需要不同的数据解决方案，因此车型/传感器等硬件配置的多样性程度将会直接影响所需数据解决方案的数量；2）量产车数量。量产车的数量决定了整个的训练数据需求基数的大小；3）智能驾驶级别的逐渐提升。智能驾驶级别和渗透率的提升决定了数据处理场景的种类和体量。这三个要素对训练数据需求的影响是相互叠加的。目前这三方面的发展均处于初步阶段，随着自动驾驶行业的发展和更多搭载更高级别功能的量产计划落地，公司预测，相关的数据业务市场将会呈现较大的增长空间。

问智能驾驶业务的毛利率水平如何?

答从综合毛利率角度看，公司当前智能驾驶业务毛利率较语音业务相比整体不高，主要系该领域目前仍以定制服务为主。未来，随着公司获取相关行业资质，将会承接更多智能驾驶领域的综合解决方案业务，预计会进一步提高公司的智能驾驶领域的毛利水平。但同时，为了抢占市场，相比于利润，公司当前会将重点放在获得更多的市场份额上。此外，目前公司在智能驾驶领域的研发投入较大，所以综合起来看，会对短期内的盈利情况产生一些对冲。但公司坚这是一个必须要大力度投入的方向，未来也会持续加强在该业务领域的投入，以确保公司在智能驾驶领域占据领先优势。

问未来智能驾驶的数据需求会呈现爆发式增长,我们的产能是否能支撑我们业务的增长?

答目前公司已在进行供应链扩张和数据基地的布局以支撑快速增长的产能需求。长期来看，训练数据行业的发展将由资源主导转变为技术主导，单纯依靠人力增长来应对指数级增长的数据需求是不现实的，因此持续提升数据处理的自动化程度将成为解决产能问题的核心要素。目前，公司已在进行大规模的研发投入，以持续建设自研算法体系及平台能力，使之不断向更加智能化的方向演进。

问智能驾驶领域,海天提供的数据包括哪些类型?都是计算机视觉么?

答在智能驾驶领域，公司同时覆盖了舱内、舱外多类数据业务，舱内主要为智能语音、计算机视觉业务（DMS、OMS），舱外主要为计算机视觉类业务，数据应用场景包括道路识别、行车决策、泊车决策等。

问智能驾驶未来收入增长主要与舱内还是舱外业务有关?舱内部分是否会有增长?

答舱外的视觉类业务将成为公司智能驾驶领域的主要增长点。随着智能驾驶车型和量产车数量的增加，以及智能驾驶级别的进一步提升，视觉类业务需求会呈现出多元化以及指数级增长的态势。海天从去年开始发力该领域，建立并持续优化智能驾驶的平台和算法能力，实现更多功能点覆盖以及更强的算法预标注能力，全力支撑智能驾驶数据业务实现高速增长。在舱内智能语音业务方向，未来随着智能驾驶渗透率提高、以及舱内语音向多语种、多场景的持续迭代，智能语音数据也将呈现出更多的市场需求。

问在智能驾驶领域里,我们做了哪些研发投入?

答公司在智能驾驶领域，围绕构建极具竞争力的综合性、自动化数据处理能力体系建设这一目标，在算法、平台建设等方向持续加大投入，驱动公司逐渐实现2D标注、3D点云标注、2D-3D联合标注以及3D语义分割标注等主流功能输出，不断迭代平台的产出效率和友好度、实现可持续性的降本增效，从研发、技术、业务、销售等维度为该业务板块配置专项资源，旨在紧抓市场契机、为未来实现全面商业化、培育新的增长点奠定基础。

问智能驾驶舱外数据采集是否需要事先取得资质?

答在进行智能驾驶舱外数据采集时，通常会涉及到地理息采集。根据国家相关法律法规要求，只有在获得自然资源管理部门颁发的相关资质后才能实施采集任务。

问智能驾驶客户在进行训练数据采购时是按车型来考虑的么?

答车型是智能驾驶类客户在采购数据时考虑的因素之一，以传统车企为例，不同车型和产线需求不同，对数据服务商的数据解决方案需求会存在差异。除了车型这个因素之外，客户在进行数据解决方案采购决策时通常还会从传感器配置方案、量产车数量、自动驾驶技术迭代情况等角度进行综合考量。

问智能驾驶领域,海天的业务具体涉及了哪些数据类型?

答在智能驾驶领域，公司同时覆盖了舱内、舱外多类数据业务，舱内主要为智能语音、计算机视觉业务（DMS、OMS）；舱外主要为计算机视觉类业务，数据应用场景包括道路识别、行车决策、泊车决策等。

问从长期来看,数据标注需求会持续上升,数据标注的单价是否会呈现下降趋势?

答单价是否呈现下降趋势主要取决于该领域是否较为存在较高壁垒。在较为成熟的细分方向，比如中文智能语音数据领域，确实存在进入者增多、价格竞争的情况；但对于外语种领域，数据服务商则会有更高的议价空间。所以，未来公司将主攻有较高技术壁垒，存在较大毛利空间的细分场景，尽力避免价格竞争带来的过度消耗。此外，公司也将通过短期内大规模专项研发投入及持续的研发升级，进一步提高自研平台能力，通过智能化促进产能提升、效率提升、成本降低实现规模效应和盈利能力的提升。

问如何定义平台功能的好坏?

答数据处理平台是否具备较强竞争力，首先要看其功能点的覆盖程度，覆盖的功能类型越丰富，其可处理的数据场景、以及可满足的客户需求就会越多。以智能驾驶为例，目前同时具备2D标注、3D点云标注、2D-3D联合标注以及3D语义分割标注的供应商比较有限，能以最快速度覆盖更多功能需求的数据服务商将能更好掌握智能驾驶数据市场的主动权以及议价能力。第二个评价要素是平台的产出效率。平台的智能化程度越高，对人的依赖程度越低，在提高平台的生产效率的同时可以大幅降低生产成本。第三是平台友好度，即平台操作的便捷性。便捷性越强，标注员上手越快，标注效率则越高。从长期看，数据处理平台除了覆盖数据标注需求外，如何能与客户的算法平台连接，做好数据管理的工作，进而加速数据训练迭代，也将是评判平台能力的因素。

问行业里的玩家增多,会不会出现价格战?

答是否存在价格竞争主要取决于该领域是否较为存在较高壁垒。在较为成熟的细分方向，比如中文智能语音数据领域，确实存在进入者增多、价格竞争的情况；但对于外语种领域，数据服务商则会有更高的议价空间。所以，未来公司将主攻有较高技术壁垒，存在较大毛利空间的细分场景，尽力避免价格竞争带来的过度消耗。此外，公司也将通过短期内大规模专项研发投入及持续的研发升级，进一步提高自研平台能力，通过智能化促进产能提升、效率提升、成本降低实现规模效应和盈利能力的提升。

问公司今年收入和净利润会如何变化?

答训练数据行业整体处在快速增长期，根据IDC研究报告，预计中国AI基础数据服务市场近5年复合年增长率将达到47%。此外，随着AI+垂直场景相结合的趋势、以及这些垂直行业自身的蓬勃发展，训练数据行业将迎来更大的增量市场空间。公司收入会随着行业增长以及自身在全球化、行业化、智能化三大方向上的拓展下，持续向好，但收入水平也将同时受到未来疫情发展、国际形势演变、以及行业竞争态势等多方面因素影响，综合考虑上述影响后，预计2022年公司收入增长率将达到30%。同时，公司在22年将持续加大在技术研发、全球销售网络建设、智能驾驶业务布局、人才引进与储备等方面的投入预计22年净利润将无法随收入同步增长。从2023年开始，随着过去两年公司在研发、技术等方面的投入，我们预期在收入继续保持增长的同时，公司盈利能力也将逐渐回归到正常水平。

问公司今年的研发投入规划是什么?

答2022年，为保障公司长期发展和行业领先地位，公司将继续加大研发投入，预计研发费用将继续保持高速增长。2022年，公司将引入更多算法及平台研发人员以持续提高数据处理智能化水平、建设智能驾驶垂直领域技术平台能力，大幅新增投入标准化训练数据集产品的研发，稳步提升公司在技术研发领域的核心竞争力。

问公司今年的人员规划如何?

答2021年底公司总人数为245人，较2020年有较大增幅。预计2022年公司人员会继续保持扩张态势。2022年新增人员主要集中在研发以及销售部门。截至2021年底，研发团队人数为77人，预计今年将在此基础上继续增长。一方面由于我们启动了智能驾驶业务的全面布局，在该板块持续新增研发人员，通过平台建设以及定制开发业务，更好服务公司智能驾驶的行业化战略。另一方面，公司本年也将加大标准化产品的研发投入，导致与此相关人员数量进一步增长。另外，长期看，数据处理的智能化演进是支撑行业长期发展和构建壁垒的关键因素，在这方面公司也开始了加速投入，构建更具竞争力的技术研发团队。此外，为更好服务公司的全球化战略，开拓全球数据服务市场，公司今年将会在境外建设更大规模的本土销售团队，并进行国际市场营销和品牌重塑，因此销售人员也将有一定比例的增长。

海天瑞声主营业务通过设计训练数据集结构、执行数据加工处理过程,生产用于算法模型开发训练用途的专业数据集,并以软件形式向客户交付

海天瑞声2022一季报显示，公司主营收入4787.64万元，同比上升8.22%；归母净利润943.79万元，同比下降42.25%；扣非净利润452.18万元，同比下降68.43%；负债率2.81%，投资收益257.73万元，财务费用12.52万元，毛利率67.62%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1449.63万，融资余额增加；融券净流入1307.0万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，海天瑞声（688787）好公司评级为2.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围0 ~ 5星，最高5星)

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