东方财富证券给予长远锂科增持评级

东方财富证券股份有限公司周旭辉,程文祥近期对长远锂科进行研究并发布了研究报告《动态点评产品多元稳步推进，产能建设有序进行》，本报告对长远锂科给出增持评级，当前股价为15.28元。

　　长远锂科(688779)　　【事项】　　长远锂科发布2022年前三季度业绩预告，公司前三季度归母净利润预计为10.8-11.4亿元，同比增长121.78%到134.10%。　　【评论】　　Q3归母利润同比维持高增，环比有所下降。公司2022Q3单季归母净利润3.2-3.8亿元，中值3.5亿元，同比增长103%左右，环比下降23%上下。我们估算，公司Q1、Q2单吨净利润分别为2.0和3.0万元，Q3单吨净利润预计介于Q1和Q2之间，整体维持高位，较Q2有所回落。根据百川盈孚数据，2022Q3国内电池级碳酸锂市场均价环比上涨1.9%，三元正极材料均价环比下跌6.1%。锂盐价格小幅上行，正极价格略有回落，或是扰动公司三季度利润环比增速主因。　　产品矩阵完备，中镍高压，超高镍，磷酸铁锂等全线布局。报告期内，公司两款高电压型中高镍材料进入产业化，批量用于快充型电动车领域。两款超高镍9系NCA和NCM产品完成客户验证，分别实现百吨级出货，后续有望增厚公司盈利能力。磷酸铁锂样品已送客户测试，预计年底投入试运行。固态电池高镍正极材料领域，公司已经联合下游客户展开研究开发工作，实验进展顺利。钠电正极方面，公司同时布局层状氧化物和普鲁士蓝，处于下游客户送样测试阶段。　　三元正极和磷酸铁锂产能建设有序推进。公司现有8万吨三元正极材料产能，并实现了达产。二期车用4万吨三元正极产线完成建设，已经处于试运行状态，今年四季度和明年有望贡献增量。年产6万吨磷酸铁锂项目预计今年底完成产能建设，2022Q1进行扩产验证，2022Q2开始规模量产。　　三元前驱体部分自供，上游资源背靠中国五矿。子公司拥有3万吨的三元前驱体产能，保证了公司前驱体实现部分自供。另外，公司实控人为中国五矿集团，具有丰富的矿产资源，涵盖了锂矿、镍矿、钴矿、锰矿以及石墨矿等。依托中国五矿的平台优势，公司有望协同集团内部资源，为上游原材料的供应提供支撑。　　【投资建议】　　下游动力电池需求强劲，公司产能加速释放，出货量提升。考虑公司高镍三元电池占比提升，磷酸铁锂正极材料即将投产，我们预计，公司2022-2024年实现营业收入分别为159.12/229.65/253.69亿元，实现归母净利润分别为16.66/22.68/23.23亿元，EPS分别为0.86/1.18/1.20元，对应PE分别为18/13/13倍，维持“增持”评级。　　【风险提示】　　新能源汽车销量不及预期；　　上游原材料价格大幅波动；　　公司产能建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券邓永康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.96%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.83亿，根据现价换算的预测PE为17.45。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.48。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长远锂科（688779）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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