计算机行业周报一层是AIGC狂潮 深层是数字经济出海！

本期投资提示

      本周周报包括四部分。1）首先，AIGC 一系列重磅发布。GPT4+百度文心一言+微软Copilot等上周均重磅发布。我们本周发布AIGC 系列5、系列6，分别详细评论多模态/百度AI/微软AI。2）在发展AIGC 同时，我们既要注意到AIGC 逐渐升高的成本，也要考虑到半导体/超算的潜在限制。3）综合考虑以上因素，“科技出海”是较好的应对方式。4)加推中控技术（tmt&机械）/虹软科技/润达医疗（医药）。

      首先，本周是AIGC 产品和系统的发布潮，我们发布AIGC 报告5、报告6，分别论述跨模态/百度文心一言/微软Copilot。1）多模态。国内AI 大模型相比美国落后较多。我们认为，实际上国内巨头已在跨模态有较多提前布局。市场认为，视觉大模型仍然需要更多参数标注、且transformer 算法不适用于CV 场景。我们认为，图像自动标注已经有了更多方法论，且trans 应用于CV 也开始成熟，算法和数据都已大幅迭代。2）百度文心一言。

      能够与人对话互动，回答问题，协助创作。文心一言展示出的水平符合我们预期即从参数量、迭代路径看，国内NLP 大模型水平介于BERT 和GPT-3 之间，与海外差距在2-3年。但同时，我们也看到现阶段ERNIE 底座的一些不足基于BERT、Prompt 和RLHF已经掌握方法论，但实际训练量仍然有待提升、知识图谱训练、语料库。3）Copilot。AI驱动的Microsoft 365 Copilot，让Word、PPT、Excel、Outlook、协同办公软件的生产力倍增。办公软件和协同办公产品公司有望受益（金山办公、福昕软件、万兴科技等）。

      其次，AIGC、大模型若蓬勃发展，应注意到成本与限制问题。 AIGC 领域若蓬勃发展，会进入一轮“西方式”的发展赛道。这会弱化AI 算法/算力成本的考量，而追求训练效果/性能/收入增速。AIGC 的“鲶鱼效应”会导致较高甚至极高的算力需求，可能会加剧半导体/超算限制。 GPT-4 虽然尚未官方披露硬件成本，但可以推测是GPT-3 的500 倍以上。

      再次，应对上述的方式是“数字经济出海”，这是深层的计算机投资机会！1）上周数个AI发布会，部分投资者或许认为东西方技术存在差别（例如文心一言与GPT4 的差别）。不必妄自菲薄，我们应考虑到经济主体的国家禀赋，例如我们“嵌入式软件“是世界领先的。

      应对“AIGC 成本高+半导体超算可能限制”的办法，可能正是“科技出海”。若“数字经济”出海，会赋能世界重要产业链的重要环节,尤其上游环节，有话语权。即弥补AI 技术差距的方式，并非直接追赶（要考虑国际禀赋），而是“弯道超车”甚至“围魏救赵”。

      加推公司中控技术（tmt&机械 ）/虹软科技（视频适合大模型）/润达医疗（医药）。

      数字经济领军:中控技术（tmt&机械，中东突破）、赛意息、金山办公、启明星辰、英方软件、石基息、AI 领军、恒生电子、广联达、德赛西威。

      创弹性太极股份、深服、纳思达、深桑达、中国软件、海量数据、软通动力 AIGC&数据弹性: 虹软科技、AI 领军、润达医疗（申万医药）、大华股份、上海钢联、广电运通、汉得息、科大讯飞、深桑达、云赛智联、拓尔思。伴随AIGC 发布会频频，近期360 主线、运营商持股（启明星辰+大华股份）为重要主线。

      风险由于复工/宏观环境等扰动，2022-2023 年内存在业绩波动风险

来源[上海申银万国证券研究所有限公司 刘洋/洪依真/黄忠煌/宁柯瑜/施鑫展/胡雪飞]   日期2023-03-19